#FebNonfarmPayrollsUnexpectedlyFall

Việc công bố dữ liệu Việc làm phi nông nghiệp tháng 2 năm 2026 đã gây ra một cú sốc bất ngờ cho thị trường tài chính và dự báo kinh tế, tiết lộ một sự co lại đáng kể và bất ngờ trong thị trường lao động Mỹ. Theo Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ, số việc làm phi nông nghiệp giảm 92.000 trong tháng, trái ngược hoàn toàn với kỳ vọng của các nhà kinh tế dự đoán sẽ tăng khoảng 50.000 đến 60.000 việc làm. Số liệu tiêu cực này là lần thứ ba trong năm tháng qua số lượng việc làm giảm, báo hiệu một sự thay đổi tiềm năng trong bức tranh kinh tế.

Con số chính này càng trở nên đáng lo ngại hơn bởi các điều chỉnh giảm đáng kể đối với các tháng trước đó. Thay đổi việc làm tháng 12 đã được điều chỉnh mạnh từ mức tăng 48.000 xuống còn mất 17.000, trong khi mức tăng tháng 1 đã được điều chỉnh nhẹ xuống còn 126.000 từ mức ban đầu báo cáo là 130.000. Tổng cộng, những điều chỉnh này có nghĩa là đã thiếu 69.000 việc làm so với báo cáo ban đầu trong hai tháng trước, vẽ nên một bức tranh về thị trường lao động yếu hơn trong thời gian dài hơn so với nhận thức ban đầu.

Cùng với việc mất việc làm, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 4,4%, tăng từ mức 4,3% ghi nhận trong tháng 1. Sự tăng này đưa tổng mức tăng của tỷ lệ thất nghiệp lên đúng một điểm phần trăm so với mức thấp khoảng 3,4%, một xu hướng mà các nhà phân tích cho là dấu hiệu của sự yếu đi ngày càng rõ của thị trường lao động. Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động cũng giảm xuống còn 62,0%, mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm 2021, cho thấy một số người lao động đang mất hy vọng và rời khỏi lực lượng lao động hoàn toàn.

Một số yếu tố đã hội tụ để thúc đẩy sự giảm sút của số việc làm, trong đó ngành chăm sóc sức khỏe là yếu tố quan trọng nhất. Ngành này mất 28.000 việc làm, một sự thay đổi mạnh mẽ so với mức tăng trung bình hàng tháng là 36.000 trong năm trước. Sự giảm này phần lớn do một cuộc đình công lớn involving hơn 30.000 y tá và nhân viên tuyến đầu tại các cơ sở của Kaiser Permanente ở California và Hawaii, tạm thời loại bỏ các công nhân khỏi số liệu trong tuần khảo sát. Các văn phòng bác sĩ đặc biệt mất 37.000 việc làm do hành động lao động này. Tuy nhiên, một số nhà phân tích cho rằng sự yếu kém trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe còn sâu hơn cả cuộc đình công, chỉ ra các điều chỉnh theo mùa và sự giảm bớt của mùa cúm là các yếu tố bổ sung làm giảm tuyển dụng.

Các tổn thất không chỉ giới hạn trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe. Ngành giải trí và dịch vụ khách sạn, một nguồn tăng trưởng việc làm quan trọng trong những năm gần đây, đã mất khoảng 30.000 việc làm, trong đó các nhà hàng và quán bar chịu ảnh hưởng nặng nề nhất. Ngành sản xuất hàng hóa cũng cho thấy sự yếu kém đáng kể. Việc làm trong xây dựng giảm 11.000 việc, và ngành sản xuất tiếp tục trì trệ kéo dài bằng cách cắt giảm 12.000 vị trí, đánh dấu tháng thứ 14 trong 15 tháng gần đây có mất việc làm trong lĩnh vực nhà máy. Các ngành khác ghi nhận giảm đáng kể gồm dịch vụ thông tin, mất 11.000 việc làm do xu hướng liên quan đến tái cấu trúc và ứng dụng trí tuệ nhân tạo, vận tải và kho bãi giảm 11.000, và việc làm trong chính phủ liên bang tiếp tục giảm với 10.000 việc làm bị mất.

Thêm phần phức tạp cho bức tranh kinh tế, tăng trưởng lương vẫn duy trì khá mạnh mẽ. Thu nhập trung bình theo giờ tăng 0,4% trong tháng và 3,8% theo năm, cả hai số liệu đều cao hơn dự kiến một chút. Sự lạm phát tiền lương dai dẳng này, ngay cả trong bối cảnh mất việc làm, tạo ra một động thái khó khăn cho các nhà hoạch định chính sách. Một số nhà kinh tế cho rằng số liệu tăng lương mạnh có thể là một hiện tượng thống kê nhất thời, có thể bị lệch bởi thực tế rằng các công nhân hưởng lương theo giờ có mức lương thấp hơn trong các ngành như giải trí và dịch vụ khách sạn dễ bị ảnh hưởng bởi thời tiết hoặc đình công, để lại tỷ lệ cao hơn các nhân viên văn phòng hưởng lương cố định trong mẫu khảo sát.

Phản ứng của thị trường đối với báo cáo này là ngay lập tức và mạnh mẽ, phản ánh sự bối rối của các tín hiệu trái chiều. Cổ phiếu bán tháo mạnh, với Nasdaq giảm 1,6% và S&P 500 giảm 1,3%. Thị trường trái phiếu chứng kiến một xu hướng tăng lợi suất ngắn hạn, với lợi suất trái phiếu Kho bạc 2 năm giảm khi các nhà giao dịch định giá khả năng cắt giảm lãi suất trong tương lai do thị trường lao động yếu đi. Tuy nhiên, động thái này bị phức tạp bởi sự tăng vọt cùng lúc của giá dầu, với dầu WTI tăng khoảng 13% lên trên $91 một thùng trong bối cảnh xung đột leo thang ở Trung Đông. Sự tăng giá năng lượng này đã làm dấy lên lo ngại về lạm phát, tạo ra một viễn cảnh stagflation khiến nhiệm vụ của Cục Dự trữ Liên bang trở nên khó khăn hơn nhiều.

Đối với Cục Dự trữ Liên bang, báo cáo việc làm tháng 2 mang đến một trạng thái bế tắc chính sách. Ngân hàng trung ương được giao nhiệm vụ kép là tối đa hóa việc làm và duy trì giá cả ổn định. Sự suy giảm rõ rệt của thị trường lao động khiến các nhà hoạch định chính sách phải cân nhắc chính sách nới lỏng hơn và cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, sự kết hợp giữa mức tăng lương vẫn còn mạnh và khả năng xảy ra một đợt lạm phát do năng lượng thúc đẩy khiến việc duy trì chính sách hạn chế trở nên hợp lý hơn. Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco, Mary Daly, nhận định rằng báo cáo này, cùng với lạm phát vượt mục tiêu và giá dầu tăng, tạo ra một tín hiệu mơ hồ, khiến con đường phía trước trở nên không rõ ràng. Các nhà kinh tế của Scotiabank cũng đồng tình, cho rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang sẽ có vẻ như "hoàn toàn bất lực" khi cả hai phần của nhiệm vụ của họ đều xấu đi theo hai hướng trái ngược nhau. Giá thị trường đã chuyển sang dự đoán sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 7, nhưng con đường cuối cùng vẫn còn rất không chắc chắn và phụ thuộc vào việc dữ liệu tháng 2 có phải chỉ là một hiện tượng tạm thời hay là bắt đầu của một suy thoái kéo dài hơn.