Tại sao cổ phiếu BNPL như Affirm lại thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư nghiêm túc vào năm 2026

Cảnh quan tín dụng tiêu dùng đang trải qua một cuộc chuyển đổi căn bản. Khoảng 90 triệu người Mỹ đã chấp nhận các giải pháp mua trước, trả sau, với trung bình người dùng chi khoảng 244 đô la mỗi tháng qua các nền tảng này. Sự thay đổi này không chỉ đơn thuần là xu hướng thanh toán—nó còn báo hiệu một sự chuyển dịch thế hệ từ thẻ tín dụng truyền thống sang hình thức tài chính linh hoạt, minh bạch hơn. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội tăng trưởng dài hạn, cổ phiếu BNPL là một ví dụ hấp dẫn về cách các công nghệ tài chính mới nổi có thể chiếm lĩnh thị trường quy mô lớn.

Sự tăng trưởng bùng nổ đằng sau việc chấp nhận BNPL trong cộng đồng người tiêu dùng Mỹ

Các con số kể một câu chuyện ấn tượng. Hơn một nửa người tiêu dùng thế hệ Z và Millennials cho biết họ sử dụng dịch vụ BNPL thường xuyên hơn thẻ tín dụng, một sở thích thách thức rõ ràng vị thế thống trị của ngành thẻ tín dụng. Sức hút này không phải ngẫu nhiên. Các giải pháp BNPL giúp người tiêu dùng vượt qua khoảng cách thu nhập giữa các kỳ lương và xử lý các chi phí hàng ngày—từ thực phẩm đến tiền điện nước—mà không tích lũy nợ tín dụng quay vòng lãi suất cao.

Làn sóng chấp nhận này đã tăng tốc khi BNPL được tích hợp trực tiếp vào quy trình thanh toán tại các nền tảng thương mại điện tử lớn và hệ thống thanh toán di động. Người tiêu dùng thích sự đơn giản: không phí ẩn, điều khoản minh bạch, và khả năng tiếp cận tín dụng mà không cần thẻ tín dụng. Đối với các thương nhân, việc tích hợp BNPL mang lại lợi ích kép—tăng tỷ lệ chuyển đổi và nâng cao giá trị trung bình của mỗi giao dịch.

Làm thế nào Affirm vượt trội hơn thẻ tín dụng với kiến trúc thanh toán thông minh

Trong số các cổ phiếu BNPL, Affirm (NASDAQ: AFRM) là ví dụ điển hình cho cách thiết kế thanh toán ưu việt có thể tạo ra lợi thế cạnh tranh. Sản phẩm chủ đạo “Pay in 4” của công ty cấu trúc các khoản trả góp ngắn hạn trong vòng sáu đến tám tuần mà không tính lãi. Giá trị đơn hàng trung bình dao động từ 35 đến 1.000 đô la, tạo sự linh hoạt phù hợp với nhiều mức thu nhập và các tình huống mua hàng khác nhau.

Mô hình kinh doanh của Affirm khác hoàn toàn so với kinh tế thẻ tín dụng. Thay vì tính lãi suất cho người tiêu dùng, Affirm tạo doanh thu qua phí thương mại (tỷ lệ chiết khấu thương nhân), khuyến khích các nhà bán lẻ quảng bá tùy chọn này tại điểm thanh toán. Ngoài các sản phẩm ngắn hạn, Affirm còn cung cấp các khoản vay mở rộng từ 3 đến 60 tháng với lãi suất từ 0% đến 36% APR, được cấu trúc dựa trên lãi suất đơn thay vì lãi kép. Điều này rất quan trọng. Khi người tiêu dùng vay 1.000 đô la qua thẻ tín dụng, lãi suất tính trên cả gốc và lãi chưa trả, tạo ra khoản nợ tăng theo cấp số nhân. Trong khi đó, mô hình lãi suất đơn của Affirm chỉ tính phí trên số tiền vay ban đầu, giảm đáng kể chi phí cho người vay và là một lựa chọn hợp lý về mặt kinh tế thay thế cho tín dụng quay vòng.

Các mối quan hệ chiến lược thúc đẩy đà tăng của cổ phiếu BNPL

Các chỉ số tăng trưởng nhấn mạnh vị thế của Affirm trên thị trường. Tổng giá trị hàng hóa giao dịch (GMV) đã tăng từ 20,2 tỷ đô la năm 2023 lên 36,7 tỷ đô la, tăng trưởng 38% so với cùng kỳ năm trước. Đà tăng này phản ánh hai xu hướng hội tụ: nhu cầu của người tiêu dùng ngày càng tăng và các mối quan hệ phân phối sâu rộng hơn.

Affirm đã tích hợp với các nền tảng thương mại điện tử hàng đầu như Amazon và Shopify, đưa các tùy chọn thanh toán trực tiếp vào hệ sinh thái của họ. Công ty cũng mở rộng sang ví điện tử, thúc đẩy tăng trưởng 70% về khối lượng giao dịch do đối tác phát sinh trong vòng 12 tháng. Trong quý đầu tiên (kết thúc ngày 30 tháng 9), các khoản vay không lãi suất được phát hành tăng 74%, chứng tỏ người tiêu dùng ưa chuộng các điều khoản thanh toán minh bạch, không lãi suất.

Những mối quan hệ hợp tác này mang lại lợi thế cộng hưởng. Khi các tùy chọn BNPL trở thành tiêu chuẩn trong hệ sinh thái bán lẻ, sự chấp nhận của người tiêu dùng tăng tốc, các nhà bán lẻ theo sau, và các cổ phiếu BNPL như Affirm chiếm lĩnh thị trường lớn hơn nhờ hiệu ứng mạng lưới.

Con đường hướng tới lợi nhuận và ý nghĩa đối với cổ phiếu BNPL

Phát triển quan trọng nhất trong hành trình của Affirm là chuyển đổi sang lợi nhuận bền vững. Lỗ hoạt động đã giảm mạnh—từ 1,2 tỷ đô la năm 2023 xuống còn 87 triệu đô la năm 2024. Đặc biệt ấn tượng, Affirm đã báo cáo quý đầu tiên có lợi nhuận theo chuẩn GAAP, với doanh thu hoạt động 63,7 triệu đô la.

Điểm ngoặt này mang lại những ý nghĩa cho toàn bộ ngành cổ phiếu BNPL. Lợi nhuận chứng minh rằng mô hình kinh doanh có thể mở rộng hiệu quả mà không cần trợ cấp liên tục. Hướng dẫn của ban quản lý dự kiến GMV đạt 47,5 tỷ đô la vào năm tài chính 2026, cùng với biên lợi nhuận hoạt động mở rộng lên 7,5%—một bằng chứng rõ ràng cho thấy các công ty BNPL đang chuyển đổi từ mô hình tăng trưởng theo mọi giá sang doanh nghiệp có kỷ luật và sinh lợi.

Các yếu tố hỗ trợ chính sách và các yếu tố thúc đẩy dài hạn cho sự mở rộng của BNPL

Các cuộc thảo luận chính sách liên quan đến lãi suất thẻ tín dụng mang lại phức tạp bổ sung cho bối cảnh cạnh tranh. Các đề xuất gần đây về việc giới hạn lãi suất sẽ làm thu hẹp mô hình kinh tế của thẻ tín dụng, đồng thời có thể hướng các khách hàng nhỏ lẻ hơn về phía các lựa chọn BNPL. Trong khi các chuyên gia chính sách của Evercore tại Washington cho biết việc thực thi các luật này còn “rất khó xảy ra”—do các quy định cấp bang hiện hành cho phép các nhà phát hành thẻ tín dụng tính lãi suất theo luật bang—thì việc giảm lãi suất tự nguyện do áp lực cạnh tranh cũng có thể thúc đẩy nhanh việc chấp nhận BNPL.

Các động thái này đều có lợi cho cổ phiếu BNPL bất kể kết quả chính sách ra sao. Các ngân hàng đối mặt với áp lực biên lợi nhuận có thể hạn chế cung cấp tín dụng cho các khách hàng dưới chuẩn và gần chuẩn, tạo ra khoảng trống mà các nhà cung cấp BNPL có thể lấp đầy về mặt cấu trúc. Sở thích của người tiêu dùng ngày càng chuyển hướng sang các giải pháp thanh toán minh bạch, phí dự đoán được, và các quy định ngày càng tập trung vào phí ẩn của thẻ tín dụng hơn là các hoạt động BNPL.

Đánh giá tiềm năng đầu tư vào cổ phiếu BNPL ngày nay

Lập luận để phân bổ vốn vào cổ phiếu BNPL dựa trên nhiều nền tảng củng cố. Việc người tiêu dùng chấp nhận ngày càng mở rộng khi nhận thức về các giải pháp này tăng lên. Các mối quan hệ phân phối tạo ra các lợi thế cấu trúc khiến đối thủ cạnh tranh khó có thể làm gián đoạn dòng tiền thanh toán. Các mốc lợi nhuận chứng minh rằng mô hình tài chính có thể tự duy trì mà không cần tiêu tốn liên tục vốn. Hướng dẫn của ban quản lý dự báo tiếp tục mở rộng biên lợi nhuận, cho thấy rằng tăng trưởng và lợi nhuận có thể cùng tồn tại.

Tuy nhiên, cổ phiếu BNPL vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố vĩ mô—sự chậm lại trong chi tiêu tiêu dùng sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến khối lượng giao dịch. Cạnh tranh từ các startup fintech và các nhà phát hành thẻ tín dụng phát triển các sản phẩm BNPL riêng cũng ngày càng gay gắt. Các thay đổi về quy định ảnh hưởng đến hạ tầng thanh toán có thể định hình lại các động thái cạnh tranh một cách bất ngờ.

Đối với các nhà đầu tư có niềm tin vào xu hướng tín dụng dài hạn và khả năng của các kiến trúc thanh toán thay thế, cổ phiếu BNPL mang lại tiềm năng tăng giá không cân xứng đi kèm với khả năng giảm thiểu rủi ro từ việc cải thiện lợi nhuận của ngành. Quá trình chuyển đổi từ mô hình tăng trưởng đầu cơ sang doanh nghiệp bền vững là một sự kiện giảm thiểu rủi ro quan trọng cho phân bổ vốn dài hạn.