Săn lùng giá trị trong AI: Tại sao Hai Cổ Phiếu Công Nghệ Này Xứng Đáng Với Sự Chú Ý Của Bạn (Và Tại Sao Một Trong Số Đó Không)

Cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo đã thu hút sự chú ý của Phố Wall, giống như cơn sốt internet cách đây ba thập kỷ. Tuy nhiên, khi vốn đổ vào các công ty liên quan đến AI ngày càng nhiều, một câu hỏi quan trọng nổi lên: những cổ phiếu AI giá rẻ thực sự mang lại giá trị chân chính, và những cổ phiếu nào đang được định giá cho sự hoàn hảo? Khi AI ngày càng trở thành phần không thể thiếu trong hoạt động kinh doanh—từ tăng tốc trung tâm dữ liệu đến huấn luyện các mô hình ngôn ngữ lớn—khoảng cách giữa các cơ hội hợp lý và sự phô trương quá mức chưa bao giờ lớn hơn thế.

Câu hỏi không phải là AI có thể biến đổi nền kinh tế toàn cầu hay không. Theo các nhà phân tích của PwC, trí tuệ nhân tạo có thể đóng góp khoảng 15,7 nghìn tỷ USD vào nền kinh tế toàn cầu vào năm 2030. Thách thức thực sự đối với nhà đầu tư là phân biệt người chiến thắng với phần còn lại, đặc biệt khi định giá của nhiều công ty trong ngành đã trở nên ngày càng quá mức.

Alphabet: Tập đoàn công nghệ vẫn đang giao dịch với định giá hợp lý

Trong số bảy cổ phiếu gọi là “Bảy kỳ diệu”, một cái tên quen thuộc nổi bật vì mang lại giá trị bất ngờ trong thị trường ngày nay—Alphabet (mã: GOOGL/GOOG). Trong khi nhiều công ty công nghệ lớn đã chứng kiến giá trị tăng mạnh, Alphabet vẫn còn khá hợp lý so với các đối thủ và các chuẩn mực lịch sử.

Cốt lõi của hoạt động của Alphabet kể câu chuyện thực sự. Google duy trì vị thế độc tôn trong tìm kiếm toàn cầu, kiểm soát khoảng 89,6% lưu lượng truy cập internet tính đến giữa năm 2025, vị trí mà công ty đã giữ trong khoảng 89-93% suốt hơn một thập kỷ. Mặc dù có những lo ngại dai dẳng rằng các mô hình ngôn ngữ dựa trên AI có thể làm giảm lượng tìm kiếm, dữ liệu thị trường không cho thấy bằng chứng về sự suy giảm đáng kể. Đây không chỉ là một doanh nghiệp hàng hóa—đây là một cỗ máy tạo ra tiền mặt với sức mạnh bền bỉ đáng kể.

Ngoài tìm kiếm, sự thống trị của Alphabet trong lĩnh vực quảng cáo còn mở rộng qua YouTube, nền tảng mạng xã hội lớn thứ hai thế giới, chiếm khoảng ba phần tư doanh thu của công ty. Chi tiêu quảng cáo tự nhiên dao động theo chu kỳ kinh tế, nhưng với các giai đoạn mở rộng kéo dài hơn nhiều so với suy thoái, Alphabet có vị thế hưởng lợi nhiều hơn từ các giai đoạn tăng trưởng kéo dài.

Tuy nhiên, câu chuyện tăng trưởng dài hạn hấp dẫn nhất có thể là Google Cloud, nền tảng dịch vụ hạ tầng của công ty. Với doanh thu hàng năm đã vượt quá 49 tỷ USD, Google Cloud xếp hạng là nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn thứ ba thế giới về chi tiêu. Quan trọng hơn, khi các doanh nghiệp tiếp cận các giải pháp AI sinh tạo, quỹ đạo tăng trưởng của nền tảng này có thể tăng tốc đáng kể.

Về mặt định giá, Alphabet mang lại một điểm vào hấp dẫn. Vào giữa năm 2025, cổ phiếu giao dịch với mức 12,7 lần dòng tiền dự kiến cho năm 2026, cùng với tỷ lệ P/E dự phóng là 17,5. Để so sánh, các chỉ số này thấp hơn trung bình của công ty khoảng 28% so với nhiều năm trước và thấp hơn 20% so với tỷ lệ P/E dự phóng trung bình kể từ năm 2020. Đối với nhà đầu tư tìm kiếm chất lượng với mức giá hợp lý, các cổ phiếu AI giá rẻ như Alphabet chính xác là sự kết hợp đó.

Okta: An ninh mạng thông minh hơn—Và rẻ hơn

Cơ hội hấp dẫn thứ hai dành cho nhà đầu tư chú trọng giá trị là Okta (OKTA), một công ty chuyên về an ninh mạng, cổ phiếu của họ trở nên hấp dẫn hơn rõ rệt sau khi giá cổ phiếu giảm mạnh gần đây.

An ninh mạng đã chuyển từ chi phí tùy chọn thành yêu cầu bắt buộc của doanh nghiệp. Khác với nhiều ngành bị ảnh hưởng bởi tâm lý kinh tế, ngành an ninh mạng hoạt động trên một sân chơi khác—tin tặc theo đuổi mục tiêu của họ bất kể nền kinh tế thịnh vượng hay khó khăn. Điều này tạo ra nhu cầu liên tục và ngày càng tăng đối với các giải pháp bảo mật tinh vi từ các nhà cung cấp như Okta.

Điều thực sự làm nên sự khác biệt của Okta là nền tảng Identity Cloud, một hệ thống dựa trên AI và máy học nhằm xác minh và bảo vệ danh tính người dùng. Dù không có hệ thống AI nào hoàn hảo, các nền tảng này có lợi thế chính là chúng ngày càng trở nên tinh vi hơn theo thời gian, nhận diện và neutralize các mối đe dọa mới nổi tốt hơn. So với các giải pháp bảo mật truyền thống tại chỗ, cách tiếp cận dựa trên đám mây và tích hợp AI của Okta mang lại khả năng linh hoạt và hiệu quả vượt trội.

Mô hình kinh doanh của công ty cũng thêm phần hấp dẫn. Hoạt động dựa trên mô hình đăng ký, Okta tạo ra dòng doanh thu định kỳ với biên lợi nhuận cao—thường quanh mức 80%. Mô hình này giữ chân khách hàng lâu dài và cung cấp dòng tiền dự đoán được mà các nhà đầu tư và nhà phân tích Phố Wall đánh giá cao.

Tình hình thị trường gần đây đã tạo cơ hội cho các nhà đầu tư kiên nhẫn. Sau khi công ty dự báo tăng trưởng doanh thu một chữ số trong năm tài chính 2026, cổ phiếu đã giảm đáng kể. Tuy nhiên, sự điều chỉnh này đã cải thiện đáng kể bức tranh định giá. Tỷ lệ P/E dự phóng đã co lại còn 27, trong khi tỷ lệ dòng tiền dự phóng cho năm tới là 21, giảm đáng kể so với trung bình 51 của năm năm trước. Đây chính xác là loại cổ phiếu AI giá rẻ mà các nhà đầu tư tích cực nên tìm kiếm.

Palantir Technologies: Tham vọng đắt đỏ, giới hạn tiềm năng

Không phải tất cả các cổ phiếu trí tuệ nhân tạo đều xứng đáng với sự hứng thú của nhà đầu tư. Palantir Technologies (PLTR), dù đã tích lũy hơn 300 tỷ USD giá trị vốn hóa trong 30 tháng qua, lại là ví dụ về định giá quá cao.

Rõ ràng, Palantir vận hành một doanh nghiệp có nền tảng vững chắc. Nền tảng Gotham (tập trung vào khách hàng chính phủ) và Foundry (nhắm vào khách hàng doanh nghiệp) ít đối thủ cạnh tranh trực tiếp ở quy mô lớn, tạo ra một hàng rào cạnh tranh có thể bảo vệ. Cả hai nền tảng đều sử dụng AI và máy học để tạo ra dòng tiền hoạt động đáng tin cậy, dự đoán được. Các hợp đồng chính phủ cung cấp khả năng dự báo nhiều năm, trong khi kiến trúc đăng ký của Foundry đảm bảo tính nhất quán của doanh thu.

Vấn đề đơn giản là: ngay cả các công ty có lợi thế cạnh tranh bền vững cũng có giới hạn về định giá. Palantir đã vượt quá mức hợp lý một cách rõ rệt. Trong thời kỳ bùng nổ internet, ngay cả các công ty dẫn đầu thị trường cũng hiếm khi vượt quá tỷ lệ giá trên doanh số 30-43. Gần đây, P/S của Palantir vượt quá 110—một mức nhân mà hầu hết các công ty lớn không thể duy trì lâu dài. Có vẻ như Palantir khó có thể trở thành ngoại lệ đầu tiên.

Lịch sử dạy rằng: mọi công nghệ biến đổi kể từ khi internet ra đời đều trải qua các đợt bong bóng vỡ. Các nhà đầu tư nhiều lần đánh giá sai về tốc độ chấp nhận sớm và tính thực tiễn của các đổi mới mang tính cách mạng trong ba thập kỷ qua. Các dấu hiệu cảnh báo hiện tại cho thấy ngành AI có thể đang theo mô hình này. Hầu hết các doanh nghiệp vẫn chưa tối ưu hóa đầu tư AI hoặc đạt lợi nhuận từ chi tiêu AI của mình—điều này cho thấy sự nhiệt tình có thể đã vượt quá thực tế.

Nếu ngành AI gặp phải một đợt điều chỉnh lớn, các cổ phiếu đắt đỏ như Palantir sẽ gánh chịu phần lớn sự thay đổi tâm lý của nhà đầu tư. Thêm vào đó, thị trường mục tiêu của Gotham còn gặp hạn chế về địa lý—là một sản phẩm dành cho chính phủ chỉ phục vụ Mỹ và các quốc gia đồng minh, khách hàng của nó vốn đã hạn chế. Giới hạn cấu trúc này giới hạn tiềm năng tăng trưởng dài hạn của công ty nhiều hơn so với những gì định giá hiện tại phản ánh.

Kết luận đầu tư: Giá trị vẫn quan trọng

Thị trường đầu tư AI mang đến cả cơ hội lẫn rủi ro. Trong khi tiềm năng dài hạn của ngành này vẫn hấp dẫn, không phải công ty nào cũng xứng đáng được nhà đầu tư chú ý như nhau. Câu chuyện của các cổ phiếu AI năm 2025-2026 không phải là chọn giữa công ty AI và không AI—mà là xác định những cổ phiếu AI giá rẻ thực sự mang lại giá trị, và những cổ phiếu đã bị định giá quá cao dựa trên kỳ vọng không thực tế.

Alphabet và Okta là những cơ hội mà nhà đầu tư kiên nhẫn, chú trọng giá trị nên xem xét nghiêm túc. Cả hai hoạt động trong các lĩnh vực thiết yếu, có vị thế cạnh tranh bảo vệ được, và hiện đang giao dịch với định giá không đòi hỏi sự hoàn hảo tuyệt đối. Ngược lại, Palantir cần thực hiện gần như hoàn hảo để xứng đáng với mức định giá cao hiện tại.

Đối với những nhà đầu tư tin tưởng vào tiềm năng biến đổi của trí tuệ nhân tạo, cơ hội thực sự nằm ở việc mua các công ty chất lượng với mức giá hợp lý—chứ không phải chạy theo các tên tuổi nổi bật nhất bất chấp định giá. Các cổ phiếu AI giá rẻ thường là những khoản đầu tư dài hạn tốt nhất.