Philippe Laffont của Coatue Management chốt lời bằng cách bán cổ phiếu của các ông lớn AI, chuyển hướng sang Taiwan Semiconductor

Các động thái đầu tư của Philippe Laffont đang nói lên rất nhiều về nơi ông nhìn thấy cơ hội trong bối cảnh AI đang phát triển. Theo các hồ sơ 13F nộp ngày 17 tháng 2 năm 2026, nhà quản lý tỷ phú của Coatue Management—quản lý 40 tỷ đô la tài sản—đã tích cực cân đối lại danh mục của mình bằng cách bán cổ phiếu trong các khoản nắm giữ hàng đầu cũ của mình, đồng thời tái định vị mạnh mẽ vào Taiwan Semiconductor Manufacturing.

Sự chuyển hướng chiến lược này không chỉ đơn thuần là một giao dịch. Nó phản ánh một quyết định có tính toán để chốt lời từ các vị thế đã mang lại lợi nhuận xuất sắc, đồng thời chuẩn bị cho quỹ đầu tư cho những gì Laffont rõ ràng xem là bước tiếp theo trong hạ tầng quan trọng của trí tuệ nhân tạo.

Bán cổ phiếu để khóa lợi nhuận: Câu chuyện Nvidia và Meta

Chỉ riêng trong quý IV, Coatue đã giảm vị thế Nvidia của mình đi 667.405 cổ phiếu và cắt giảm cổ phần Meta đi 253.768 cổ phiếu. Tuy nhiên, những động thái gần đây chỉ là những bức tranh nhỏ trong một xu hướng lớn hơn kéo dài ba năm. Từ ngày 30 tháng 3 năm 2023, Laffont đã giảm hơn một nửa cổ phần Meta của mình—tổng cộng 4.279.854 cổ phiếu, giảm 53% vị thế đó. Phần tiếp xúc với Nvidia còn ấn tượng hơn, với mức giảm 82%, tương đương 40.598.682 cổ phiếu đã điều chỉnh theo tỉ lệ chia cổ phiếu trong cùng khoảng thời gian.

Thực tế toán học giải thích phần lớn hoạt động này. Giá cổ phiếu Nvidia đã tăng khoảng 1.200% kể từ 2023, trong khi cổ phiếu Meta đã tăng khoảng 445%. Khi các vị thế tăng trưởng với tốc độ phi thường như vậy, việc bán cổ phiếu để thu lợi nhuận trở thành một chiến lược quản lý danh mục đầu tư khôn ngoan—đặc biệt đối với một nhà quản lý đang giám sát hàng tỷ đô la.

Tuy nhiên, còn một lớp ý nghĩa khác cần xem xét. Việc liên tục bán cổ phần của các nhà cung cấp hạ tầng AI hàng đầu này có thể đang báo hiệu những lo ngại về định giá đã bị kéo dài quá mức và mô hình bong bóng công nghệ trong quá khứ. Mỗi đột phá công nghệ lớn trong ba thập kỷ qua đều trải qua các đợt điều chỉnh ban đầu khi sự hưng phấn của nhà đầu tư vượt quá khả năng thực tế của việc áp dụng. Trong khi nhu cầu về hạ tầng AI vẫn còn mạnh mẽ, có thể còn nhiều công việc tối ưu hóa đáng kể phía trước trước khi các công nghệ này chuyển thành tăng trưởng lợi nhuận bền vững.

Taiwan Semiconductor nổi lên như viên ngọc quý mới của danh mục

Câu chuyện thực sự trong hồ sơ 13F mới nhất của Coatue trở nên rõ ràng khi xem xét những gì Laffont đã mua vào. Bằng cách bổ sung 556.988 cổ phiếu trong quý IV, Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) đã trở thành vị trí số 1 của quỹ và theo đánh giá của Laffont, là cổ phiếu AI hàng đầu đáng sở hữu.

Sự thăng tiến của TSMC hoàn toàn hợp lý về chiến lược. Nhà sản xuất chip hàng đầu thế giới này đã chứng kiến nhu cầu cực kỳ cao từ việc mở rộng bộ nhớ băng thông cao và sản xuất GPU. Công ty đang chạy đua mở rộng năng lực sản xuất với tốc độ chưa từng có, tận dụng một sự mất cân bằng cung cầu mang tính cấu trúc mà dự kiến sẽ kéo dài khi các đơn hàng GPU vượt quá nguồn cung hiện có. Môi trường thuận lợi này hỗ trợ cả đơn hàng tồn kho của TSMC lẫn sức mạnh định giá của công ty.

Điểm đặc biệt khiến TSMC khác biệt so với các nhà hưởng lợi AI thuần túy là nền tảng doanh thu đa dạng của nó. Ngoài lĩnh vực bán dẫn AI phát triển mạnh, công ty còn sản xuất chip không dây cho điện thoại thông minh thế hệ mới, chế tạo các bán dẫn tiên tiến cho các ứng dụng Internet of Things, và cung cấp các bộ xử lý quan trọng cho hệ thống ô tô. Trong khi các phân khúc này tăng trưởng chậm hơn so với hoạt động liên quan AI, chúng vẫn mang lại dòng tiền ổn định và mức lợi nhuận bền vững—đúng kiểu nền tảng chất lượng thu hút các nhà đầu tư tổ chức tinh vi.

Lập luận định giá: Tại sao sự chuyển hướng của Laffont lại hợp lý về mặt tài chính

Bức tranh định giá giúp giải thích luận điểm đầu tư của Laffont. TSMC đang giao dịch với hệ số P/E dự phóng là 21—mức định giá hợp lý nếu công ty thực hiện đúng dự báo tăng trưởng doanh thu 31% trong năm 2026 và 24% trong năm 2027. Khung này cho thấy TSMC mang lại các cơ hội rủi ro-lợi nhuận hấp dẫn so với nhiều đối thủ cạnh tranh trong lĩnh vực AI gần đây.

Đối với một nhà quản lý danh mục liên tục săn lùng các vị thế mà chất lượng, đà tăng trưởng và định giá phù hợp, TSMC chính xác là điểm giao thoa đó. Công ty kết hợp các yếu tố thúc đẩy dài hạn từ nhu cầu AI, đã từng khiến nhiều nhà đầu tư bán cổ phiếu Nvidia, với các chỉ số định giá cân đối hơn và sự đa dạng hóa doanh thu giúp giảm thiểu rủi ro tập trung.

Bài học rộng hơn từ việc tái định vị danh mục của Laffont vượt ra ngoài các quyết định chiến thuật của một quỹ. Nó minh họa cách ngay cả các nhà đầu tư tỷ phú có thành tích dài hạn xuất sắc cũng nhận biết khi nào cần luân chuyển vốn—biết rằng việc bán cổ phiếu từ các vị thế đã tăng giá là mục tiêu cuối cùng để xây dựng sự giàu có bền vững qua các chu kỳ thị trường.