Dấu hiệu áp lực từ phái sinh khi phí funding của ethereum trở nên tiêu cực gần mức hỗ trợ quan trọng của ETH

Tâm lý thị trường về phái sinh đã chuyển biến rõ rệt, với việc tài trợ ethereum hiện đang phát ra tín hiệu cảnh báo rõ ràng cho các nhà giao dịch đang vị thế quanh vùng hỗ trợ $2,000.

Tỷ lệ tài trợ tiêu cực nhấn mạnh sự kiểm soát giảm giá

Vào thứ Ba, tỷ lệ tài trợ hợp đồng vĩnh viễn Ethereum USD đã rơi vào vùng tiêu cực, xác nhận rằng các nhà bán khống hoạt động đang trả phí cho các nhà mua để giữ vị thế mở. Động thái này đánh dấu sự trở lại quyết đoán của phe giảm giá và phản ánh niềm tin ngày càng tăng rằng giá có thể tiếp tục giảm từ đây.

Hơn nữa, việc rơi vào vùng tiêu cực phù hợp với sự thận trọng mới của các tổ chức lớn. Trong khoảng từ 5 đến 10 tháng 3, các quỹ ETF Ethereum niêm yết tại Mỹ ghi nhận dòng chảy ròng -$210 triệu, cho thấy các nhà đầu tư lớn đang giảm rủi ro. Đồng thời, căng thẳng kinh tế vĩ mô toàn cầu ngày càng gia tăng tiếp tục ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro của các tài sản kỹ thuật số.

ETH hiện đang gặp khó khăn trong việc giữ mức tâm lý $2,000 sau một đợt điều chỉnh giá gần -60% trong sáu tháng qua. Trong đêm qua, giá giảm thêm 1,9% dù bắt đầu tuần tích cực, làm nổi bật sự mong manh của đợt phục hồi này.

Tại sao tài trợ tiêu cực lại quan trọng đối với nhà giao dịch

Chuyển sang tiêu cực không chỉ là một hiện tượng tạm thời; nó làm nổi bật một điểm yếu cấu trúc trong thị trường. Khi tỷ lệ tài trợ chuyển sang tiêu cực, các vị thế bán khống phải trả phí cho các nhà mua, cho thấy rằng các vị thế đang nghiêng về kỳ vọng giá sẽ giảm. Tuy nhiên, dữ liệu phái sinh từ các sàn giao dịch khác nhau cho thấy bức tranh phức tạp hơn.

Theo CoinGlass, tỷ lệ tài trợ tổng hợp cho các hợp đồng vĩnh viễn ETH dưới 0, nhưng thị trường quyền chọn vẫn gần như trung lập. Chỉ số rủi ro quyền chọn chính duy trì quanh vùng -6% đến +6%, cho thấy kỳ vọng về biến động vẫn cao nhưng không quá mức.

Tuy nhiên, có một xu hướng giảm rõ ràng trong các biện pháp bảo vệ. Các quyền chọn put đang giao dịch với mức phí khoảng 7% cao hơn so với quyền chọn call, cho thấy các nhà giao dịch tinh vi sẵn sàng trả nhiều hơn để bảo vệ chống lại sự giảm giá tiếp theo. Vị thế này cho thấy trong khi một số nhà đầu tư đang bán khống hợp đồng tương lai một cách quyết liệt, thì phần lớn họ đang chủ yếu phòng ngừa rủi ro hơn là hướng tới một sự sụp đổ hoàn toàn.

Trong bối cảnh này, nhiều người tham gia thị trường xem chuyển động gần đây của tài trợ ethereum như một xác nhận rằng phái sinh đang dẫn dắt hành động giá spot. Tuy nhiên, skew quyền chọn cũng cho thấy một số nhà đầu tư thích bảo hiểm hơn là chấp nhận rủi ro trực tiếp.

Chuyển đổi trên chuỗi và giảm cầu chính trên mạng chính

Ngoài các sàn tập trung, dòng chảy trong phái sinh trên chuỗi cũng đang thay đổi. Hoạt động đã chuyển từ mạng chính Ethereum sang các môi trường mới hơn như Hyperliquid, nơi các nhà giao dịch tìm kiếm phí thấp hơn và thực thi nhanh hơn. Do đó, nhu cầu đối với các giao thức mạng chính đã giảm sút trong những tuần gần đây.

Hơn nữa, sự di chuyển này khiến hành động giá ETH ngày càng bị chi phối bởi dòng vốn đòn bẩy mang tính đầu cơ hơn là do nhu cầu hữu cơ. Khi ít giao dịch hơn hỗ trợ mạng lưới, tâm lý trong thị trường phái sinh có thể ảnh hưởng quá mức đến các biến động giá ngắn hạn.

Điều này đặt ra câu hỏi về khả năng chống chịu của cấu trúc thị trường hiện tại. Nếu đòn bẩy vẫn còn cao trong khi sử dụng thực tế stagnate, rủi ro về các đợt tháo lui mạnh mẽ sẽ tăng lên, đặc biệt khi tài trợ chuyển sang tiêu cực và thanh khoản mỏng đi quanh các mức quan trọng.

Các mức hỗ trợ và kháng cự quan trọng hiện nay

Một câu chuyện kỹ thuật phổ biến trong giới giao dịch cho rằng Ethereum đã trở lại vùng chiết khấu đã từng kích hoạt đà tăng của năm 2023. Nhận định này cho rằng thị trường đang quay lại cùng một vùng giá, cấu trúc tương tự và điểm trong chu kỳ như trước, gợi ý một thời điểm quyết định.

Trong khung cảnh đó, $2,000 được mô tả như một mốc có thể xác định xu hướng chính tiếp theo. Giữ trên mức này và một đợt tăng mạnh theo kiểu sóng 3 có thể bắt đầu. Mất nó, và vùng chiết khấu có thể tiếp tục mở rộng xuống thấp hơn. Lần cuối ETH giao dịch trong vùng này, nó đã tăng gấp 4 lần, một thống kê mà các nhà đầu cơ rất muốn nhấn mạnh ngay cả khi tâm lý đang xấu đi.

Từ góc độ biểu đồ chặt chẽ hơn, Ether đang thử nghiệm một vùng hỗ trợ mong manh. Các phe mua đang cố gắng bảo vệ mức $2,000, nhưng các lần thăm dò liên tiếp cho thấy niềm tin của người mua đang giảm dần. Nếu phe bán đẩy giá đóng cửa ngày dưới $1,980, vùng thanh khoản tiếp theo nằm gần $1,840, nơi có thể xuất hiện nhiều lệnh mua hơn.

Tuy nhiên, một sự giảm sâu hơn sẽ làm lộ ra một vùng cấu trúc mỏng hơn quanh mức $1,760. Một bước chuyển quyết đoán vào khu vực này có thể kích hoạt chuỗi thanh lý các vị thế mua dài, đặc biệt khi tài trợ đã ở dưới 0 và đòn bẩy nghiêng về phía bán. Trong kịch bản đó, độ biến động có thể tăng vọt nhanh chóng.

Để loại bỏ rõ ràng giả thuyết giảm giá, các nhà phân tích cho rằng ETH cần lấy lại mức $2,120 trong một đợt bứt phá rõ ràng, có khối lượng lớn. Động thái này sẽ ép các vị thế short muộn phải trả phí tài trợ ethereum để duy trì vị thế, có thể dẫn đến một sự đảo chiều mạnh về mức $2,300. Tuy nhiên, cho đến khi mức kháng cự $2,120 bị phá vỡ, con đường ít kháng cự nhất vẫn có xu hướng đi xuống.

Dòng vốn tổ chức và chênh lệch lợi suất trong tầm ngắm

Trong tương lai, động lực chính có thể phụ thuộc vào dòng vốn của các tổ chức. Các khoản rút ETF gần đây từ ngày 5 đến 10 tháng 3, trị giá -$210 triệu, ít nhất cần phải ổn định để tâm lý cải thiện. Dòng chảy tiếp tục rút sẽ có khả năng gây áp lực lên giá qua các mức hỗ trợ hiện tại, bất kể vị thế phái sinh như thế nào.

Hơn nữa, các nhà giao dịch đang theo dõi sát sao các động thái lợi suất. Hiện tại, ETH staking nội bộ cung cấp khoảng 2,8%, trong khi stablecoin có thể kiếm được gần 3,75% trên các nền tảng cho vay như Aave. Miễn là lợi suất stablecoin vẫn cao hơn, các lý lẽ về hiệu quả vốn sẽ ưu tiên giữ tiền trong các tài sản pegged đô la hơn là ETH.

Tuy nhiên, chênh lệch này có thể co lại nếu phần thưởng staking tăng hoặc lợi suất không rủi ro giảm, điều này có thể thu hút nhiều vốn hơn trở lại ETH. Đến lúc đó, sức hấp dẫn tương đối của các chiến lược stablecoin sẽ làm giảm nhu cầu tiếp xúc trực tiếp với ETH.

Những gì nhà giao dịch ETH cần nhìn thấy tiếp theo

Dù thị trường rộng lớn hơn vẫn tích cực đối với một số tài sản kỹ thuật số, dữ liệu về ETH cho thấy nó cần một cú kích hoạt cụ thể để thiết lập lại xu hướng. Điều này có thể là một đợt mua mạnh mẽ trên thị trường spot hấp thụ áp lực bán hoặc một cây nến capitulation đẩy hết đòn bẩy còn lại ra khỏi thị trường và cân bằng lại vị thế.

Hơn nữa, điều kiện vĩ mô tích cực hơn hoặc dòng ETF rõ ràng đảo chiều có thể đóng vai trò như một chất xúc tác. Trong trường hợp không có các yếu tố này, ETH có khả năng sẽ bị mắc kẹt giữa các mức hỗ trợ chính gần $1,980–$2,000 và kháng cự quanh $2,120, với các chỉ số phái sinh tiếp tục hướng dẫn tâm lý ngắn hạn.

Tóm lại, sự kết hợp của tài trợ tiêu cực, nhu cầu mạng chính yếu đi và các lợi ích lợi suất không ấn tượng tạo nên một bức tranh thận trọng. Cho đến khi nhu cầu spot tăng trở lại hoặc dòng vốn tổ chức đảo chiều, các nhà giao dịch có thể xem các đợt tăng giá như cơ hội để giảm thiểu rủi ro hơn là bắt đầu một xu hướng tăng mới bền vững.