Cuộc cách mạng đầu tư thời đại AI do Larry Fink vẽ nên

BlackRock的董事長兼CEO拉里·芬克的访谈中，展现了现代资产管理行业面临的根本变革。他管理着12.5万亿美元资产的视角，不仅仅是企业管理的理念，更暗示着全球经济体系的整体演变。

拉里·芬克的领导力塑造：从失败中汲取的深刻教训

拉里·芬克的职业生涯由非凡的失败塑造，而非辉煌的成功。27岁成为最年轻的董事总经理，31岁加入执行委员会，34岁时曾一度自信过度。1984至85年，他所在的部门成为公司最盈利的部门，但在86年第二季度突然亏损1亿美元。

这次转折让他学到两点：一是，尽管相信自己拥有最优秀的团队和市场认知，但市场的快速变化让思考跟不上；二是，在与索罗门兄弟的竞争中，因对份额的野心而迷失。尤其重要的是，盈利时被视为英雄，亏损时组织支持度会骤降80%的现实。

没有这段经历，BlackRock的成立和技术导向的管理哲学都不会出现。未持风险管理工具而冒险的失败，反而激发了公司对风险科技的执着。

技术创新带来的投资范式转变

拉里·芬克说：“真正改变华尔街的是个人电脑。”从Monroe计算机、HP-12C时代，到1983年SunSpark工作站的引入，使得抵押贷款池的现金流特性得以计算。这一技术变革加速了衍生品和风险管理的发展。

BlackRock成立时，8人中有2人是技术专家，这与此背景密不可分。公司从根基上深植于风险科技，之后的成长也离不开持续的技术投资。

如今，拉里·芬克关注的是人工智能（AI）和金融资产的代币化。巴西的New Bank、德国的Cyberbank等，通过技术挑战既得利益集团的现状。BlackRock于2017年在斯坦福设立AI实验室，致力于优化12.5万亿美元的交易处理。

值得注意的是，AI的优势在早期对大型操作商有利，但随着第二代AI的普及，竞争优势将受到挑战。然而，BlackRock目前的技术优势——从交易处理到流程优化、并购整合——全部由技术支撑，其深度超出外界认知。

主动管理的衰退与指数投资的崛起

有趣的是，关于当前主动管理行业低迷的观点。所有投资者都需要寻找市场未充分认知的信息，但用旧新闻已无法实现超额收益。BlackRock的系统化股票团队已连续12年跑赢市场，基于AI算法的主题投资在过去10年中击败了95%的基本面投资者。

但“像棒球一样保持30%的命中率也很难，连续五年达成更是极少。”持续获胜的投资者几乎不存在。扣除手续费后，大多数主动管理者的回报都在低迷，这也是主动管理行业缩减的核心原因。

“如果主动投资真的有效，ETF就不会崛起。”拉里·芬克的这番话，象征着行业的根本转变。BlackRock的iShares，从收购BGI后，规模从3400亿美元扩展到近5万亿美元。

数字资产的认知转变：比特币的新意义

拉里·芬克对数字资产的看法发生了巨大变化。曾与Jamie Dimon同席时，他曾严厉批评比特币是“洗钱和盗窃的货币”。但在疫情期间的反思中，他的认知发生了转变。

当提到阿富汗妇女用比特币支付工资，帮助被塔利班禁止就业的女性工人时，他理解了比特币的真正价值。在银行体系受控的环境中，加密资产成为唯一的出口。

他现在认为，比特币不是货币，而是应对系统性风险的“恐惧资产”。那些担心国家安全和货币贬值的人持有比特币，正是“对不确定未来的对冲”。

资产管理行业的本质与持续领导力的条件

资产管理行业的本质是结果导向。BlackRock不是靠资金周转或交易量获利，而是靠实际业绩立足。作为墨西哥第三大退休管理机构、日本最大外资退休管理公司、英国最大退休基金管理者，深度参与全球退休制度。

拉里·芬克的核心领导原则是“每天不断学习”。领导大企业没有“暂停键”，只能全力以赴。即使在行业工作了50年，他仍追求每天的最佳状态。

“只有全力以赴、全身心投入，才能拥有对话的资格和行业的话语权。这份权利每天都靠实力争取，绝非理所当然。”这句话反映出，即使身居行业顶端，他也始终对自己保持严格要求。归根结底，像拉里·芬克这样的领导者，之所以能持续引领行业，是因为他们不满足于过去的荣耀，始终适应变化，勇于自我革新。