Ethereum's 'High Yield' Slowdown vs Solana's 'High-Speed Expansion' Acceleration... RWA·USDC Flow Restructures Fee Power Dynamics

Lợi nhuận trên chuỗi trong quý 1 năm 2026 đang chuyển trọng tâm từ “phí giao dịch đến từ đâu” sang “cấu trúc nào hấp thụ phí”. Tính đến ngày 24 tháng 3, phí giao dịch trong 24 giờ của Ethereum là 9,66 triệu USD, giảm 7,08% so với ngày hôm trước, trong khi Solana là 4,38 triệu USD, tăng 4,98%, thể hiện xu hướng trái ngược. Trên bề mặt, Ethereum vẫn tạo ra lợi nhuận gấp khoảng 2,2 lần, nhưng chất lượng lợi nhuận và cấu trúc tạo ra lợi nhuận đang nhanh chóng được tái cấu trúc.

Điểm chuyển biến lớn nhất nằm ở sự mở rộng của Layer2. Mặc dù tổng lượng xử lý của hệ sinh thái Ethereum đang tăng lên, nhưng phí giao dịch thực tế tại “tầng thanh toán” lại bị thu hẹp. Trung bình phí giao dịch duy trì ở mức khoảng 0,21 USD, không phải do nhu cầu yếu đi mà là do sự chuyển dịch có cấu trúc sang các Rollup như Arbitrum, Optimism. Nói cách khác, giá trị tạo ra vẫn được duy trì, nhưng việc xác nhận lợi nhuận lại phân tán, xảy ra hiện tượng “mất mát lợi nhuận”.

Ngược lại, Solana chọn con đường hoàn toàn trái ngược. Nó tối đa hóa khả năng xử lý mỗi giây và chi phí thấp (<0,01 USD) trên một lớp duy nhất, tích lũy các giao dịch tần suất cao trực tiếp trên chuỗi. Kết quả là, mặc dù phí giao dịch thấp, nhưng khối lượng giao dịch đủ lớn để bù đắp, từ đó tạo ra sự tăng trưởng lợi nhuận ổn định. Đặc biệt, gần đây, các dự án RWA như Ondo Finance chọn xử lý token hóa trái phiếu chính phủ và thanh toán trên Solana, “mô hình lợi nhuận dựa trên tần suất” đang được củng cố.

Dưới đây là các số liệu rõ ràng thể hiện sự khác biệt về cấu trúc lợi nhuận của hai chuỗi.

[So sánh lợi nhuận trên chuỗi ETH và SOL]

• Phí giao dịch 24 giờ: ETH 9,67 triệu USD (-7,08%) / SOL 4,39 triệu USD (+4,98%)

• Tổng cộng 7 ngày: ETH 65,19 triệu USD / SOL 38,64 triệu USD

• Tổng cộng 30 ngày: ETH 327 triệu USD / SOL 206 triệu USD

Xét theo dữ liệu 30 ngày, Ethereum vẫn duy trì lợi thế khoảng 1,6 lần. Tuy nhiên, trong động thái 24 giờ, khoảng cách không mở rộng mà đang “tiến gần lại”. Điều này gợi ý rằng đây không phải là sự kiện ngắn hạn mà là một sự thay đổi mang tính cấu trúc, tức là sự tái phân bổ dòng vốn.

Chuyển biến này trung tâm nằm ở sự mở rộng của USDC do Circle thúc đẩy. Với lượng lưu hành 680 tỷ USD và hơn 1 nghìn tỷ USD giao dịch chuỗi mỗi tháng, USDC đã vượt qua vai trò chỉ là thanh khoản, trở thành “động cơ tạo ra phí”. Tuy nhiên, điểm then chốt là phần lợi nhuận này thuộc về đâu. Trên Ethereum, lợi nhuận phân tán sang các L2 và các chuỗi khác, làm loãng lợi nhuận chính của mạng chính; còn Solana xử lý trực tiếp các khoản thanh toán bằng stablecoin và thanh toán RWA trên L1, hấp thụ toàn bộ lợi nhuận.

Đặc biệt, các sản phẩm lợi nhuận từ các quỹ thị trường tiền tệ token hóa như USYC, với khả năng cân bằng lại và thanh toán tần suất cao, tất nhiên sẽ hướng tới “chuỗi chi phí thấp, tốc độ cao”. Kết quả là, Ethereum trở thành “nơi tích tụ” của thanh khoản DeFi có giá trị cao, còn Solana ngày càng mạnh mẽ như một “tầng xử lý” của các giao dịch tài sản thực.

Từ góc độ kinh tế học, đây là cuộc cạnh tranh giữa “tỷ suất lợi nhuận” và “vòng quay”. Ethereum dựa trên cấu trúc lợi nhuận cao nhờ phí cao trên mỗi đơn vị và phần thưởng an toàn, trong khi Solana mở rộng tổng lợi nhuận bằng cách giảm phí và tăng vòng quay giao dịch. Vấn đề là, sự mở rộng của L2 làm loãng tỷ suất lợi nhuận của Ethereum, còn sự tăng trưởng vòng quay của Solana lại trực tiếp chuyển thành lợi nhuận tăng.

Tổng thể, chênh lệch phí giao dịch hiện tại không đơn thuần là cạnh tranh về quy mô, mà là cuộc cạnh tranh về “cấu trúc bắt giữ lợi nhuận”. Miễn là Ethereum duy trì vị trí trung tâm về an toàn và thanh khoản, lợi thế tuyệt đối của nó sẽ được giữ vững, nhưng khi quy mô tài chính thực thể do RWA và stablecoin thúc đẩy mở rộng, tốc độ bắt kịp của Solana rất có thể sẽ tăng lên. Mặc dù vị trí đứng đầu về phí vẫn còn thuộc về Ethereum, nhưng nền tảng của nó đã mỏng manh hơn rất nhiều so với trước đây.

Lưu ý của TokenPost AI

Bài viết này sử dụng mô hình ngôn ngữ dựa trên TokenPost.ai để tóm tắt nội dung. Nội dung chính có thể bị bỏ qua hoặc không hoàn toàn chính xác theo thực tế.