#PreciousMetalsPullBackUnderPressure

#PreciousMetalsPullBackUnderPressure Tại sao Vàng và Bạc lại giảm mạnh mặc dù có chiến tranh

Thị trường kim loại quý đã bị sụt giảm mạnh vào đầu tháng 4 năm 2026, và lý do lại trái ngược hoàn toàn với dự đoán: một cuộc chiến địa chính trị đang đẩy giá vàng và bạc xuống, chứ không phải lên. Vàng giao ngay đã giảm khoảng 11% kể từ khi xung đột Iran bắt đầu vào ngày 28 tháng 2, trong khi bạc đã bị xóa sổ—giảm hơn 40% so với mức đỉnh lịch sử cuối tháng 1 gần $122 mỗi ounce xuống mức thấp trong khoảng 70 đô la. Cách chơi "trú ẩn an toàn" truyền thống đã bị phá vỡ bởi một cơn bão hoàn hảo của các yếu tố vĩ mô.

1. Diễn biến giá: Những gì thực sự đã xảy ra

Phiên giao dịch "Lịch sử máu của kim loại quý" ngày 2 tháng 4

Phiên giao dịch dữ dội nhất diễn ra vào ngày 2 tháng 4, sau bài phát biểu của Tổng thống Trump vào tối ngày 1 tháng 4 hứa sẽ leo thang hoạt động quân sự chống Iran. Thị trường không nhận được tín hiệu giảm leo thang—mà là lời hứa "đưa họ trở lại thời kỳ đồ đá".

Giá kim loại giảm Mức giá
Vàng COMEX (Hợp đồng tương lai tháng 6) Giảm xuống mức thấp trong ngày là $4,580 Từ $4,825 chỉ 24 giờ trước
Bạc Giao ngay Giảm khoảng 5% còn khoảng $71.26 Từ mức $76 trước đó
Vàng COMEX (Tháng 4) Giảm 2.21% còn $4,677 mỗi ounce
Bạc COMEX Giảm 4.22% còn $72.87 mỗi ounce

Bạc bị ảnh hưởng mạnh gấp khoảng hai lần so với vàng theo tỷ lệ phần trăm—một sự phân kỳ cho thấy vai trò khác biệt của chúng trên thị trường.

Giao dịch hiện tại (Ngày 6 tháng 4)

Tính đến thứ Hai, ngày 6 tháng 4, áp lực vẫn còn:

· Vàng giao ngay: $4,652.89 (giảm 0.5%), giao dịch trong điều kiện thanh khoản hạn chế của ngày lễ với nhiều thị trường châu Á và châu Âu đóng cửa
· Hợp đồng vàng tương lai COMEX (Tháng 4): $4,678.70, duy trì ổn định
· Bạc giao ngay: $72.34 (giảm 0.9%)

Vàng hiện đang dao động ngay trên mức hỗ trợ quan trọng là $4,600, với các nhà phân tích cảnh báo rằng một mức giảm rõ ràng dưới mức này có thể kích hoạt các đợt bán tháo tiếp theo hướng tới $4,560 và thậm chí là $4,400-$4,450.

---

2. Tại sao điều này xảy ra: "Vượt qua vĩ mô"

Đây là nghịch lý cốt lõi: hỗn loạn địa chính trị vốn dĩ được cho là sẽ thúc đẩy vàng tăng giá, chứ không phải giảm. Vậy tại sao kim loại quý lại chảy máu?

Bốn kỵ sĩ của sự sụp đổ kim loại quý

Yếu tố Cơ chế Ảnh hưởng
1. Giá dầu tăng vọt Dầu Brent nhảy lên khoảng ~$105-112/thùng sau bài phát biểu của Trump, làm dấy lên lo ngại lạm phát Tín hiệu lãi suất cao hơn trong thời gian dài
2. Lợi suất trái phiếu tăng mạnh Lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng lên 4.38%, cao nhất trong nhiều tháng Kim loại không sinh lợi trở nên kém hấp dẫn hơn
3. Đồng USD mạnh hơn DXY vượt qua 100 lên 100.08 Vàng trở nên đắt đỏ hơn đối với người mua nước ngoài
4. Ngân hàng trung ương hawkish Thay đổi chính sách: kỳ vọng cắt giảm lãi suất cho 2026 gần như đã bị loại bỏ Thực tế "lãi cao hơn trong thời gian dài" bắt đầu chiếm ưu thế

Nhà phân tích chính của KCM Trade, Tim Waterer, nói: "Số liệu việc làm NFP mới nhất đã củng cố tâm lý hawkish của ngân hàng trung ương, trong khi những lo ngại lạm phát do dầu mỏ kéo dài vẫn tiếp tục làm lu mờ sự rực rỡ của vàng như một nơi trú ẩn an toàn truyền thống."

Dữ liệu việc làm đã định đoạt

Vào thứ Sáu, ngày 3 tháng 4, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ cho thấy có 178.000 việc làm mới trong tháng 3—mạnh nhất kể từ tháng 12 năm 2024—trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4.3%. Thị trường lao động mạnh mẽ này khiến Fed càng ít lý do để xem xét cắt giảm lãi suất. Trước khi chiến tranh Iran bắt đầu, thị trường đã định giá hai lần cắt giảm lãi suất trong năm 2026; giờ đây, kỳ vọng về bất kỳ đợt cắt giảm nào trong năm nay gần như đã bị xóa bỏ.

Tại sao "Nơi trú ẩn an toàn" thất bại

Đây là cơ chế nghịch lý rõ ràng bằng tiếng Việt:

1. Chiến tranh bùng nổ → Giá dầu tăng vọt → Lo ngại lạm phát tăng cao
2. Thị trường kết luận Fed không thể cắt giảm lãi suất (và có thể còn phải tăng)
3. Lợi suất trái phiếu tăng → Đồng USD mạnh lên
4. Vàng, không sinh lợi, trở nên kém hấp dẫn hơn so với các tài sản sinh lợi
5. Nhà đầu tư chạy sang đồng dollar như một nơi trú ẩn an toàn lựa chọn

Nhà phân tích tóm tắt: "Lãi suất cao hơn khiến trái phiếu kho bạc và thậm chí tiền mặt trở nên hấp dẫn hơn so với kim loại không sinh lợi."

---

3. Vàng so với bạc: Tại sao bạc bị phá hủy

Sự phân kỳ không phải là ngẫu nhiên

Sự giảm giá của bạc đã rõ rệt hơn nhiều so với vàng—gần gấp đôi mức giảm trong những ngày tồi tệ nhất—bởi bạc có vai trò kép là kim loại quý và hàng hóa công nghiệp.

Nhu cầu công nghiệp chiếm khoảng 59% tổng lượng sử dụng bạc, trong đó các tấm pin mặt trời, điện tử và xe điện là các thị trường lớn nhất.

Khi giá dầu do chiến tranh đe dọa tăng cao ảnh hưởng đến tăng trưởng toàn cầu:

· Vàng chịu thiệt hại từ lợi suất cao hơn/đồng đô la mạnh hơn (một kênh đau)
· Bạc chịu thiệt hại từ điều đó CỘNG với lo ngại về giảm nhu cầu công nghiệp (hai kênh đau)

"Bởi vì phần lớn nhu cầu bạc là công nghiệp, một sự chậm lại kinh tế toàn cầu do chiến tranh gây ra có thể làm giảm nhu cầu công nghiệp, khiến bạc biến động mạnh hơn vàng trong một cuộc xung đột kéo dài."

Quy mô sụp đổ của bạc

· Đỉnh cao mọi thời đại (cuối tháng 1 năm 2026): khoảng ~$121-122/oz
· Hiện tại (Ngày 6 tháng 4): khoảng ~$72/oz
· Giảm hơn 40% so với đỉnh
· Kỷ lục một ngày (30 tháng 1): bạc giảm 31%, phiên tồi tệ nhất kể từ tháng 3 năm 1980, sau khi Kevin Warsh được đề cử làm Chủ tịch Fed

---

4. Phân tích kỹ thuật: Các mức quan trọng

Vàng — Hỗ trợ & Kháng cự chính

Mức Giá trị ý nghĩa
Kháng cự ngay $4,670-4,680 Vùng SMA 20 kỳ
Hỗ trợ chính $4,580 Hỗ trợ mạnh đã được kiểm tra ngày 2 tháng 4
Hỗ trợ sâu hơn $4,560 Lằn ranh phòng thủ tiếp theo
Hỗ trợ cấu trúc $4,448-4,565 Mức mua 1/Mức mua 2; xác suất quay trở lại 95%
Chống giảm phá vỡ dưới $4,400 Báo hiệu điều chỉnh sâu hơn

Từ góc độ tăng giá, vàng hiện đang hình thành một đợt điều chỉnh giảm về vùng hỗ trợ 4,555-4,482. Miễn là giá giữ trên mức sàn cấu trúc này, khung phục hồi chung vẫn còn nguyên vẹn, với khả năng tiếp tục sóng 5 hướng tới vùng 4,830-4,856.

Trung bình ngày của PMI VC nằm ở mức $4,695—ở mức này, thị trường vẫn trong chế độ tích lũy tăng; dưới mức này, có nguy cơ điều chỉnh sâu hơn.

Bạc — Bức tranh còn tồi tệ hơn

Bạc đã rơi tự do kể từ tháng 1:

· Vượt qua các mức tâm lý chính
· Hiện đang giao dịch ở mức thấp $70s
· Vùng hỗ trợ chính: khoảng $65-68
· Kháng cự: $75-76

UBS gần đây đã hạ dự báo bạc 2026 từ $105 đến $91.9, thừa nhận áp lực kép từ hàng hóa công nghiệp và kim loại quý.

---

5. Yếu tố của Fed: Hành động cuối cùng của Powell & Chuyển đổi Warsh

Một sự thay đổi cấu trúc lớn đang diễn ra tại Cục Dự trữ Liên bang, đang định hình lại toàn bộ triển vọng lãi suất.

FOMC cuối cùng của Powell

Cuộc họp FOMC cuối cùng của Jerome Powell với tư cách Chủ tịch Fed dự kiến diễn ra vào ngày 29 tháng 4 năm 2026. Người kế nhiệm được đề cử là Kevin Warsh, một cựu thống đốc Fed có hồ sơ chính sách tiền tệ hawkish rõ ràng.

Hiệu ứng Warsh

Warsh được xem là "Chim ưng Đô la" ưa thích các đợt tăng lãi suất mạnh để bảo vệ sức mua của đồng đô la. Chỉ cần thông báo đề cử của ông ngày 29 tháng 1 đã gây ra đợt giảm mạnh nhất của vàng trong bốn thập kỷ (11.4%) và sụt giảm 31% của bạc.

Một phân tích cho biết: "Việc đề cử Kevin Warsh thay thế Jerome Powell làm Chủ tịch Fed—dự kiến có hiệu lực từ ngày 15 tháng 5—đã gây chấn động thị trường trái phiếu."

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất: Từ lạc quan sang không còn

· Trước chiến tranh Iran: Thị trường định giá hai lần cắt giảm lãi suất trong 2026
· Giờ đây: Các nhà giao dịch gần như đã loại bỏ hoàn toàn khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong năm nay

Giám đốc điều hành Sky Links Capital, Daniel Takieddine, cảnh báo: "Khi kỳ vọng thị trường về việc cắt giảm lãi suất của Fed yếu đi, tiềm năng tăng giá của vàng có thể bị hạn chế. Dữ liệu việc làm mạnh của Mỹ hỗ trợ lợi suất trái phiếu, gây áp lực lên vàng."

---

6. Ngân hàng trung ương: Người mua trở thành người bán?

Một điểm áp lực nữa đã xuất hiện: hoạt động của ngân hàng trung ương, đặc biệt từ Thổ Nhĩ Kỳ.

Dự trữ vàng của Thổ Nhĩ Kỳ giảm mạnh 69.1 tấn trong một tuần, xuống còn 702.5 tấn. Trong hai tuần, dự trữ đã giảm hơn 118 tấn. Việc bán ra quy mô lớn như vậy làm tăng cung và cho thấy các ngân hàng trung ương có thể đang quản lý thanh khoản hoặc phản ứng với áp lực kinh tế.

Tuy nhiên, nhu cầu của Trung Quốc vẫn rất mạnh. Ngân hàng State Street ghi nhận rằng Trung Quốc tích cực mua vào khi giá giảm, với nhu cầu vật chất mạnh mẽ có thể tạo ra một mức sàn.

---

7. Triển vọng của nhà phân tích: Điều chỉnh hay đảo chiều?

Ý kiến chung của các tổ chức lớn khá nhất quán: đây là một đợt điều chỉnh trong một thị trường tăng giá, không phải là kết thúc của đợt tăng giá vàng.

Tổ chức Dự báo vàng 2026 Key Takeaway
UBS 5.000 đô la trung bình (đã điều chỉnh giảm từ 5.200 đô la) Các đợt điều chỉnh là cơ hội mua vào; dự kiến đạt mức cao mới trong năm nay
State Street Cơ sở: 4.750-5.500 đô la (50% xác suất); Tăng: 5.500-6.250 đô la (30% xác suất) Hỗ trợ mạnh ở mức 4.000-4.100 đô la; dự kiến kiểm tra lại đỉnh trong năm 2027
HSBC 5.050 đô la Đỉnh H1, 4.450 đô la cuối năm Phạm vi rộng 5.050-3.950 đô la cho 2026
Goldman Sachs Trung bình 4.978 đô la cho 2026, 5.585 đô la cho H1 2027 Dự báo đã tăng 10-16% trong tháng 1
Wells Fargo 6.100-6.300 đô la cuối năm Triển vọng tăng thêm; hình ảnh dài hạn không thay đổi

Triển vọng chi tiết của UBS

Chuyên gia chiến lược UBS, Joni Teves, nói: "Rủi ro vàng kéo dài đà tăng trong vài năm tới đang gia tăng. Tăng trưởng yếu hơn kích hoạt các biện pháp kích thích tài chính và/hoặc tiền tệ mang lại rủi ro tăng giá cho vàng. Triển vọng vàng của chúng tôi không đổi và chúng tôi duy trì quan điểm rằng vàng sẽ đạt mức cao mới trong năm nay. Bất kỳ đợt điều chỉnh nào cũng là cơ hội để nhà đầu tư tích lũy vị thế."

Thực tế "Thiên nga xám" của State Street

State Street đã cảnh báo về rủi ro "thiên nga xám" hồi đầu năm: dầu thô vượt mốc ba chữ số. Điều này đã thành hiện thực. Nếu dầu tăng lên **$150/thùng**, phản ứng chính sách của Fed và quỹ đạo đồng đô la có thể gây áp lực thêm lên vàng. Ngược lại, nếu dầu trở lại mức 80-85 đô la, vàng có thể nhanh chóng quay lại trên mức 5.000 đô la.

Quan điểm hoài nghi

Không phải ai cũng hoàn toàn lạc quan. Một số nhà phân tích cho rằng vàng còn đang bị định giá quá cao khoảng 2.000 đô la mỗi ounce so với các yếu tố vĩ mô, cho thấy khả năng điều chỉnh tiếp theo. Thị trường cũng đã ghi nhận chốt lời đáng kể sau khi đạt đỉnh mới, với xung đột kéo dài và lập luận hawkish làm giảm hy vọng về giảm leo thang trong ngắn hạn.

---

8. Các mức quan trọng cần theo dõi trong thời gian tới

Vàng

Tình huống Kích hoạt Mục tiêu
Tiếp tục tăng giữ trên $4,565-4,580 $4,856 → $5,000+
Xác nhận phá vỡ duy trì trên $4,856 $5,031 (Bán 2 tuần)
Điều chỉnh sâu hơn giảm dưới $4,565 $4,449 (Mua 2 ngày)
Chống giảm phá vỡ dưới $4,400 $4,047 (Mua 1 mức)

Bạc

Mức độ Ý nghĩa
$75-76 Kháng cự ngay
$70-72 Vùng giao dịch hiện tại
$68 Hỗ trợ tiếp theo
$65 Mức sàn cấu trúc chính
#PreciousMetalsPullBackUnderPressure

9. Kết luận: Điều này có ý nghĩa gì cho nhà đầu tư

Nghịch lý được giải thích

Chúng ta đang chứng kiến một hiện tượng thị trường hiếm có: rủi ro địa chính trị đang đè nặng lên hàng rào phòng thủ truyền thống của chính trị quốc tế. Tại sao? Bởi vì thị trường luôn dự báo trước, và họ thấy:

1. Chiến tranh → Giá dầu tăng cao → Lạm phát kéo dài
2. Lạm phát kéo dài → Không có cắt giảm lãi suất (có thể còn tăng)
3. Không cắt giảm lãi suất + đồng đô la mạnh → Vàng chịu thiệt

Nhà nghiên cứu Renisha Chainani của Augmont giải thích: "Cả vàng và bạc đều đã chốt lời đáng kể sau khi đạt đỉnh mới, do xung đột kéo dài và lập luận hawkish làm giảm hy vọng giảm leo thang trong ngắn hạn."

Thông điệp chiến lược

Hầu hết các tổ chức lớn không từ bỏ vàng. Họ xem đợt điều chỉnh này đúng là một đợt điều chỉnh, chứ không phải là kết thúc của đà tăng giá. Lập luận cấu trúc về vàng vẫn còn nguyên vẹn:

· Ngân hàng trung ương đa dạng hóa khỏi dự trữ đô la
· Các lo ngại về nợ công và thâm hụt ngân sách có thể xấu đi do bất ổn chính trị không giảm
· Nhu cầu vật chất của Trung Quốc vẫn mạnh mẽ, tạo sàn hỗ trợ

State Street nói rõ nhất: *"Bị siết chặt nhưng chưa out"—đây là cách chúng tôi mô tả sự biến động chưa từng có của thị trường vàng trong Quý 1 năm 2026.*

Những điều cần theo dõi trong những tuần tới

· Giai đoạn từ ngày 10-12 tháng 4 — có thể là giai đoạn tăng tốc của đà tăng vàng
· Cuộc họp FOMC ngày 29 tháng 4 của Powell — lần cuối cùng của ông
· Dầu ·#PreciousMetalsPullBackUnderPressure #PreciousMetalsPullBackUnderPressure