Bạn có từng tự hỏi tại sao một số nhà giao dịch có thể kiểm soát các vị thế lớn với tài khoản nhỏ hơn không? Bí mật thường nằm ở việc hiểu các quyền chọn chưa được bảo vệ và cách chúng hoạt động khác biệt so với giao dịch cổ phiếu truyền thống.

Hãy để tôi giải thích một điều đã làm tôi bối rối từ sớm trong hành trình giao dịch của mình. Khi bạn bán một quyền chọn chưa được bảo vệ—đôi khi gọi là quyền chọn trần—bạn về cơ bản đang bán một quyền mua hoặc quyền bán mà không sở hữu cổ phiếu underlying. Điểm đặc biệt? Lợi nhuận tiềm năng của bạn bị giới hạn ở phần phí bạn thu được, nhưng rủi ro của bạn có thể rất lớn. Đó là lý do tại sao chiến lược này không dành cho người mới bắt đầu. Bạn cần hiểu giá trị danh nghĩa (notional value) và cách quản lý rủi ro thực sự của mình.

Đây là phần thú vị. Giá trị danh nghĩa của một quyền chọn về cơ bản là tổng giá trị mà hợp đồng kiểm soát. Giả sử bạn bán một quyền chọn bán $10 strike—hợp đồng này kiểm soát giá trị danh nghĩa 1.000 đô la (vì hợp đồng quyền chọn kiểm soát 100 cổ phiếu). Nếu bạn bán quyền chọn bán có đảm bảo bằng tiền mặt, bạn cần dành ra toàn bộ 1.000 đô la đó. Nhưng với quyền chọn chưa được bảo vệ? Nhà môi giới của bạn chỉ yêu cầu thế chấp khoảng 20%. Vậy là bạn chỉ cần $200 dành ra số tiền tương đương cho vị thế giá trị danh nghĩa 1.000 đô la đó.

Bây giờ so sánh với ký quỹ cổ phiếu thông thường. Với quy định Regulation-T về ký quỹ cổ phiếu, bạn cần để dành 50% giá trị vị thế. Mua cổ phiếu trị giá 10.000 đô la? Bạn chỉ cần có 5.000 đô la trong khả năng mua. Nhưng điểm khác biệt chính là: khi bạn sử dụng nhiều giá trị danh nghĩa hơn số tiền mặt thực tế, bạn bắt đầu phải trả lãi vay ký quỹ.

Với quyền chọn chưa được bảo vệ, trò chơi đòn bẩy thay đổi hoàn toàn. Bạn chỉ cần đặt cọc khoảng 20% để bán quyền chọn. Điều này có nghĩa là bạn có thể đòn bẩy gấp 5 lần mà không phải trả lãi vay ký quỹ. Lấy ví dụ tài khoản 10.000 đô la của bạn. Thay vì mua cổ phiếu trị giá 10.000 đô la, bạn bán quyền chọn bán có giá trị danh nghĩa 10.000 đô la—ví dụ, năm quyền chọn bán $100 strike. Nhà môi giới yêu cầu bạn đặt cọc 2.000 đô la làm thế chấp. Điều này để lại cho bạn không gian để bán năm hợp đồng, kiểm soát 50.000 đô la giá trị danh nghĩa, trong khi vẫn nằm trong khả năng mua 10.000 đô la của bạn và không phải trả lãi vay ký quỹ.

Rủi ro đổi lại? Rủi ro bị bắt buộc thực hiện quyền. Khi người mua thực hiện quyền của họ, bạn bắt buộc phải nhận vị thế trong cổ phiếu underlying. Đó là lý do tại sao quyền chọn chưa được bảo vệ đòi hỏi sự tôn trọng và kinh nghiệm. Đòn bẩy là có thật, nhưng trách nhiệm cũng vậy.