Bạn có từng tự hỏi tại sao chúng ta cứ thấy những biến động giá điên cuồng trong crypto không? Như là một ngày ai cũng lạc quan và ngày hôm sau chúng ta lại rơi vào trạng thái hoảng loạn toàn diện. Nó không phải ngẫu nhiên – thực ra có một mô hình đằng sau cơn điên này, và nó gọi là bong bóng.

Điều này: bong bóng không chỉ riêng trong crypto. Chúng đã xảy ra trong các thị trường truyền thống hàng thế kỷ rồi. Cơn sốt hoa tulip vào những năm 1630, bong bóng dot-com vào những năm 2000, sụp đổ nhà ở năm 2008 – tất cả đều theo cùng một kịch bản. Nhưng bong bóng crypto? Chúng khác biệt vì tốc độ mọi thứ diễn ra nhanh và sự phô trương quá mức thúc đẩy hành động giá.

Vậy chính xác điều gì xảy ra khi bong bóng crypto hình thành? Thường có ba điều xảy ra cùng lúc: giá tăng vọt hoàn toàn không liên quan đến giá trị thực của tài sản, mọi người và cả mẹ của họ đều nói về nó như là điều lớn tiếp theo, và việc sử dụng thực tế trong thế giới thật gần như không có gì. Đó là lúc bạn biết một bong bóng đang hình thành.

Có một nhà kinh tế tên là Hyman Minsky đã vạch ra chính xác cách bong bóng diễn biến. Năm giai đoạn, và chúng khá dễ dự đoán khi bạn nhận biết được. Đầu tiên là thay thế – mọi người bắt đầu mua vào vì trông nó có vẻ là cơ hội tốt. Sau đó là giai đoạn bùng nổ, giá bắt đầu tăng, nhiều người đổ xô vào, và đột nhiên nó xuất hiện khắp nơi. Bạn không thể thoát khỏi sự phô trương này.

Tiếp theo là cơn hưng phấn. Đây là lúc mọi người bỏ qua mọi cảnh báo. Không ai còn quan tâm đến các yếu tố cơ bản nữa, tất cả là FOMO và phô trương. Giá tăng theo cấp số nhân. Nhưng điều này không bao giờ kéo dài lâu. Giai đoạn chốt lời bắt đầu – các nhà đầu tư thông minh bắt đầu chốt lời, các dấu hiệu cảnh báo xuất hiện, và mọi người bắt đầu tự hỏi liệu đà này có thể tiếp tục không. Cuối cùng là hoảng loạn. Mọi người nhận ra bong bóng sắp vỡ và cố gắng thoát ra cùng lúc. Giá sụp đổ mạnh mẽ.

Nhìn vào Bitcoin cụ thể, chúng ta đã thấy điều này xảy ra nhiều lần. Bong bóng Bitcoin năm 2011, 2013, 2017, và gần đây nhất là 2021. Mỗi chu kỳ đều theo cùng một mô hình – tăng giá mạnh mẽ rồi sau đó là điều chỉnh dữ dội. Bong bóng năm 2017 khiến Bitcoin đạt gần $20K trước khi giảm trở lại. Chu kỳ 2021 còn cao hơn nữa, nhưng các đợt giảm giá cũng dữ dội không kém.

Làm thế nào để bạn thực sự nhận biết một bong bóng đang hình thành? Một chỉ số đã thu hút nhiều sự chú ý là Mayer Multiple – so sánh giá hiện tại của Bitcoin với trung bình động 200 ngày của nó. Khi tỷ lệ này đạt 2.4 hoặc cao hơn, theo lịch sử đó là tín hiệu khá đáng tin cậy cho thấy chúng ta đang ở trong vùng bong bóng. Trong mọi chu kỳ bong bóng Bitcoin lớn, bạn đều thấy tỷ lệ này tăng vọt đúng vào đỉnh điểm.

Điều thú vị là bong bóng crypto ngày càng trở nên ít dữ dội hơn khi thị trường trưởng thành. Bitcoin đang chứng minh nó có giá trị thực – là một kho lưu trữ giá trị hợp pháp, nó cho phép thanh toán xuyên biên giới, và nhiều quốc gia đang công nhận nó. Những điều tương tự cũng xảy ra với các loại tiền điện tử khác khi chúng tìm ra các trường hợp sử dụng thực tế trong nền kinh tế.

Vậy nên, đúng vậy, bong bóng crypto là có thật và có lẽ sẽ còn tiếp tục xảy ra. Nhưng điểm khác biệt lớn hiện nay là crypto không còn chỉ là phô trương nữa. Đã có sự chấp nhận thực sự, hạ tầng thực tế, và các trường hợp sử dụng hợp pháp đang hình thành dưới tất cả các chu kỳ thị trường. Cơ chế bong bóng chưa thay đổi, nhưng những gì hỗ trợ thị trường dài hạn chắc chắn đã khác.