Tài chính quỹ tại sao không thể lặng lẽ leo lên đỉnh mà lại giữ cổ phiếu ở mức đáy trong nhiều ngày? Bởi vì trong nước sâu của BIST, mọi thứ đều phụ thuộc vào "độ dày của bảng lệnh".

Nếu không có người mua, người bán chỉ là vô nghĩa. Trong thị trường chứng khoán, mỗi lần bán ra đều phải có ít nhất một người mua đối ứng. Quỹ có 10 triệu lô cổ phiếu và giá đỉnh là 50 TL, giả sử. Quản lý quỹ không thể cứ thế bán tất cả với giá 50 TL để lấy lợi nhuận vào túi, nếu không có thanh khoản, thì "50 TL x 10 triệu lô" chỉ là giá trị ảo, không phải tiền thật, giá trị thật.
Nhìn vào bảng lệnh, ta thấy chỉ có 50 nghìn lô mua chờ ở mức 50 TL. Nhưng còn lại 9 triệu 950 nghìn lô, không ai sẵn sàng mua ở mức đó.
Nếu quỹ muốn thoái hết vị thế khổng lồ này trong thời gian ngắn, buộc phải bán tháo bằng cách đẩy giá xuống thấp hơn. Người mua ở mức 50 TL sẽ hết, họ sẽ bán cho người mua ở mức 49 TL. Khi đó, người mua ở mức 48 TL sẽ mua vào.
Làn sóng bán khổng lồ này trong vòng vài giây sẽ xóa sạch tất cả các lệnh mua trên bảng, và giá cổ phiếu sẽ rơi thẳng xuống giới hạn giảm 10% của ngày hôm đó, tức là "đáy". Giống như một tảng đá lớn bị ném vào hồ nhỏ, nước lập tức tràn ra ngoài.
Khi cổ phiếu chạm đáy, tâm lý thị trường bắt đầu tác động. Nhà đầu tư nhỏ lẻ hoảng loạn và hủy bỏ tất cả các lệnh mua dưới đáy. Lúc đó, trên bảng lệnh không còn ai mua nữa.
Hãy tưởng tượng một buổi hòa nhạc kết thúc, có 50 nghìn người cố gắng cùng lúc ra khỏi một cổng nhỏ. Ai cũng muốn ra, nhưng cổng quá nhỏ, dễ xảy ra chen lấn, giẫm đạp.
Trong khi đó, quỹ vẫn còn 8 triệu lô cổ phiếu chưa bán, sáng hôm sau khi phiên mở cửa, quỹ lại tiếp tục đặt lệnh bán ở mức đáy. Không có người mua, cổ phiếu mở cửa ở mức đáy luôn.
Vòng lặp này có thể kéo dài nhiều ngày cho đến khi giá đủ thấp để thu hút các "kẻ săn lợi" mới. Quỹ đã mua cổ phiếu đó với giá 5 TL, sau đó đẩy giá lên tới 50 TL bằng đà tăng. Dù không bán được ở đỉnh, nhưng nếu cổ phiếu giảm còn 36 TL sau 3 ngày, quỹ vẫn lãi tổng cộng hơn 620%.
Vì vậy, đối với các nhà đầu tư lớn, vài lần chạm đáy không thể xóa sạch lợi nhuận của toàn bộ chiến dịch. Lỗ của họ bắt đầu từ một điểm khác, không giống như nhà đầu tư nhỏ lẻ. Chi phí trung bình để thoát ra vẫn là lợi nhuận khổng lồ.
Tuy nhiên, nếu có quá nhiều nhà đầu tư đột ngột yêu cầu rút vốn, quỹ buộc phải bán tháo không quan tâm đến giá, để có đủ tiền.
Nói cách khác, "giá trị trên giấy tờ" của quỹ chỉ có thể thực hiện khi có đủ cầu thực. Trong bảng lệnh sâu, bán tháo lớn sẽ đẩy giá xuống nhanh chóng.