$XTIUSD ‌

Dầu thô WTI giảm xuống dưới 81 đô la. Chúng ta chưa thấy mức giá này trong bốn tháng.
Để hiểu điều này, chúng ta cần quay lại ngày 28 tháng 2.
Vào ngày đó, khi cuộc xung đột bắt đầu, giá dầu khoảng 65 đô la. Eo biển Hormuz bị đóng cửa. 20% nguồn cung dầu toàn cầu đi qua eo biển này, khoảng 21 triệu thùng mỗi ngày. Các quốc gia Vùng Vịnh đã phải cắt giảm sản lượng 10 triệu thùng mỗi ngày vì kho chứa của họ đã đầy. Cơ quan Năng lượng Quốc tế mô tả đây là lần cắt giảm nguồn cung dầu lớn nhất trong lịch sử và quyết định phát hành 400 triệu thùng dự trữ chiến lược cho các quốc gia thành viên.
Vào đầu tháng 4, WTI tăng lên 112 đô la. Đây là mức cao nhất kể từ năm 2022 và tăng gần 70% so với thời kỳ trước xung đột. Con số này đã định hình lại lạm phát toàn cầu, các quyết định của ngân hàng trung ương và thị trường tiền điện tử.
Bây giờ quá trình này đang đảo chiều. Và tốc độ đảo chiều đã làm thị trường bất ngờ.
Thỏa thuận đã được ký kết. Eo biển đã mở cửa. WTI ngay lập tức giảm xuống dưới 81 đô la. Điều này phản ánh mức giảm khoảng 28% so với đỉnh tháng 4. Ảnh hưởng của một diễn biến địa chính trị đơn lẻ đối với dầu đã diễn ra nhanh chóng và sâu sắc như vậy.
Vậy điều gì đứng sau biến động giá này và nó có thể đi về đâu?
Đầu tiên, sự suy giảm của phần thưởng rủi ro.
Giá dầu luôn gồm hai thành phần: cân bằng cung cầu thực tế và phần thưởng rủi ro địa chính trị. Trong cuộc xung đột này, phần thưởng rủi ro được ước tính từ 25 đến 35 đô la. Ngay cả khi eo biển chưa mở, cân bằng cơ bản cũng sẽ nằm trong khoảng 75 đến 85 đô la. Với thỏa thuận, phần thưởng này nhanh chóng bắt đầu giảm. 81 đô la là điểm dừng đầu tiên trong quá trình chuyển đổi này.
Thứ hai, phục hồi nguồn cung.
Các nhà sản xuất Vùng Vịnh đã giảm công suất của họ. Khi eo biển mở cửa, công suất này sẽ được đưa trở lại hoạt động. Các nhà phân tích của Fitch dự đoán dư thừa nguồn cung vào cuối năm, có thể đến quý IV năm 2026. Mục tiêu giá trung bình của Brent vào cuối năm là khoảng 87 đô la. WTI có khả năng giao dịch thấp hơn vài đô la so với mức đó.
Thứ ba, thái độ của OPEC.
Trong cuộc xung đột, OPEC đã tạm dừng quyết định tăng sản lượng. Khi eo biển Bosphorus mở cửa, cuộc thảo luận này sẽ trở lại. Nếu OPEC tăng sản lượng, dư thừa sẽ hình thành nhanh hơn, và giá có thể bị kéo xuống thấp hơn nữa. Chúng ta cần theo dõi diễn biến này.
Bây giờ tôi đang theo dõi phản ứng dây chuyền của sự biến động dầu này.
Khi chi phí năng lượng giảm, lạm phát cũng giảm. CPI tháng 5 được công bố là 4,2%, trong đó hơn 60% đến từ thành phần năng lượng. Nếu thành phần năng lượng bắt đầu giảm trong dữ liệu tháng 6 và tháng 7, lạm phát hàng năm sẽ giảm nhanh chóng. Điều này mở ra khả năng điều chỉnh của Fed. Goldman Sachs đã loại bỏ các kịch bản cắt giảm lãi suất năm 2026 khỏi mô hình của họ. Nếu dầu duy trì quanh mức 80 đô la, quan điểm này sẽ thay đổi.
Và từ đó tôi liên kết đến tiền điện tử.
Trong suốt cuộc xung đột này, Bitcoin di chuyển ngược chiều tỷ lệ với căng thẳng Iran. Nó bán ra mỗi khi leo thang và mua vào mỗi khi giảm nhiệt. Đây là một mối liên hệ hoàn toàn dựa trên macro. Khi dầu giảm, kỳ vọng lạm phát giảm, cửa sổ cắt giảm lãi suất của Fed mở ra, khẩu vị rủi ro trở lại, và tiền điện tử thở trong môi trường này. Nhưng tôi không muốn đưa ra một cách đọc quá đơn giản ở đây.
81 đô la là phản ứng ban đầu ngay sau thỏa thuận. Eo biển đã mở cửa về mặt vật lý, nhưng sẽ mất thời gian để hạ tầng, vốn đã ngưng hoạt động trong 10 tuần, hoạt động trở lại hoàn toàn. Chi phí bảo hiểm sẽ không trở lại bình thường ngay lập tức. Một số nhà vận chuyển tàu không thể qua lại mà không có đánh giá rủi ro. Và sự phản đối của Israel đối với thỏa thuận không hoàn toàn loại bỏ được sự không chắc chắn.
Vì vậy, 81 đô la có thể là điểm trung chuyển, không phải là mức sàn.
Khi quá trình phục hồi nguồn cung thực sự bắt đầu, giá sẽ tìm kiếm một điểm cân bằng giữa 75 và 80 đô la. Nếu OPEC tăng sản lượng, phạm vi 70-75 đô la cũng nằm trong khả năng. Các nhà phân tích của IEA và Fitch dự đoán cân bằng dài hạn là 85-90 đô la, cho đến khi xảy ra dư thừa nguồn cung.
Tôi đang theo dõi bức tranh này vì hướng đi của dầu quyết định hướng đi của lạm phát, hướng đi của lạm phát quyết định hướng đi của Fed, và hướng đi của Fed quyết định hướng đi của tiền điện tử.
Hiện tại, chuỗi này đang chuyển sang hướng tích cực.
Tôi giữ các vị thế của mình tại Gate. Nếu dầu duy trì dưới 80 đô la, dữ liệu CPI tháng 7 sẽ cho thấy sự giảm mạnh. Khi dữ liệu đó được công bố, thị trường sẽ bắt đầu định giá lại kỳ vọng của Fed. Và thị trường luôn định giá kỳ vọng trước quyết định thực tế. Tôi muốn chuẩn bị với kỳ vọng đó trong đầu.