Vốn hóa thị trường stablecoin EUR đạt mức cao kỷ lục. Nhưng câu chuyện đằng sau tiêu đề này còn lớn hơn nhiều so với phần nhiều người nhận thức được.

13 tháng 5, 2026. Tổng vốn hóa thị trường các tài sản euro token hóa đã đạt 774 triệu đô la. Nó đã vượt qua 1 tỷ đô la vào tháng 3. Tính đến ngày hôm nay, nó dao động quanh mức 900 triệu đô la. Vào đầu năm 2024, con số này là 50 triệu euro. Tăng khoảng 18 lần trong hai năm.
Những con số này cần được hiểu trong bối cảnh.
Thị trường stablecoin đô la là 300 tỷ đô la. Thị trường stablecoin euro là 900 triệu đô la. Tỷ lệ này khoảng giữa 1 và 330. Nói cách khác, sự thống trị của đô la trong thị trường này so với euro không phản ánh tỷ lệ của nó trong nền kinh tế thế giới thực. Liên minh châu Âu chiếm khoảng 15 phần trăm của nền kinh tế toàn cầu. Tỷ lệ của nó trong thị trường stablecoin là khoảng 0,3 phần trăm.
Điều quan trọng là phải hiểu tại sao khoảng cách này tồn tại và tại sao nó bắt đầu thu hẹp.
Lý do đầu tiên: MiCA.
Vào tháng 6 năm 2024, các quy định về stablecoin của MiCA có hiệu lực. Quy định này mang lại một khung pháp lý rõ ràng cho các nhà phát hành stablecoin euro. Yêu cầu dự trữ, đảm bảo hoàn trả, tiêu chuẩn minh bạch hoạt động. Nếu không có khung pháp lý rõ ràng, các tổ chức thiếu các bảo vệ pháp lý cần thiết để tham gia vào các tài sản này. Với MiCA, trở ngại này đã được loại bỏ. Thị trường đã phản ứng ngay lập tức, với sự tăng trưởng cung gần như hoàn toàn trùng khớp với ngày có hiệu lực của MiCA.
Hiện tại, đã cấp 53 giấy phép MiCA trên toàn Liên minh châu Âu. 58% các tổ chức châu Âu đã tích hợp stablecoin vào luồng thanh toán của họ hoặc đang chuẩn bị làm điều đó.
Lý do thứ hai: Động lực từ các tổ chức lớn.
Chi nhánh tài sản kỹ thuật số của Société Générale đã triển khai EUR CoinVertible trên bốn chuỗi riêng biệt. Vốn hóa thị trường của nó đã tăng hơn 200% mỗi năm. Nếu một ngân hàng lớn của Pháp mở rộng hạ tầng euro token hóa nhanh như vậy, đó không phải là một thử nghiệm đầu cơ, mà là một quyết định chiến lược.
EURC của Circle cũng đang phát triển tương tự. Tính đến tháng 2 năm 2026, có 390 triệu EURC đang lưu hành, chiếm hơn 40% thị trường stablecoin euro. Nó hoạt động trên Ethereum, Solana, Base, Avalanche và các chuỗi khác. Dự trữ của nó được giữ tại các tổ chức tài chính có quy định trong Khu vực Kinh tế Châu Âu và được kiểm toán độc lập hàng tháng bởi Grant Thornton.
Lý do thứ ba: Nhu cầu cấu trúc.
Đối với các tổ chức và công ty châu Âu, stablecoin đô la tạo ra một bất lợi cấu trúc trong thương mại xuyên biên giới, thanh toán và quản lý quỹ tiền mặt. Đối với một nhà sản xuất Đức hoặc một công ty fintech Hà Lan hoạt động bằng euro, việc sử dụng USDC hoặc USDT đồng nghĩa với rủi ro tỷ giá liên tục và chi phí tiền tệ. Stablecoin euro giải quyết vấn đề này. Và khi giải quyết được, nhu cầu sẽ tăng lên.
Ngân hàng Trung ương châu Âu cũng đang theo dõi chặt chẽ sự phát triển này. Lộ trình Appia của ECB chính thức xác định hạ tầng euro token hóa. Họ nói rằng việc cung cấp một tài sản trao đổi kỹ thuật số đáng tin cậy gắn liền với tiền của ngân hàng trung ương tạo nền tảng để khu vực tư nhân đổi mới một cách an toàn. Điều này có nghĩa là quá trình tích hợp chính sách tiền tệ với hạ tầng trên chuỗi đã bắt đầu. Nhưng cũng cần nhìn rõ mặt yếu của bức tranh. Tỷ lệ stablecoin euro trong DeFi vẫn chỉ 0,35%. Rất thấp. Các pool thanh khoản phân tán và nông. Các giao dịch lớn gặp trượt giá cao. Ảnh hưởng của mạng lưới, tích hợp giao thức và thói quen giao dịch của stablecoin đô la đã tích tụ qua nhiều thập kỷ. Stablecoin euro sẽ cần nhiều năm để thu hẹp khoảng cách này. Và có một nghịch lý MiCA thú vị. Các nền tảng hoạt động trong Khu vực Euro đã áp đặt hạn chế đối với stablecoin không thuộc MiCA. Trong lý thuyết, điều này hỗ trợ sự phát triển của stablecoin euro. Nhưng trên thực tế, một số nhà phân tích cho rằng hạn chế này hạn chế, chứ không phải thúc đẩy, thanh khoản crypto toàn cầu của châu Âu. Thị trường vẫn chưa biết cách giải quyết nghịch lý này.
Điều này có ý nghĩa gì đối với tôi?
Ngay cả trong thị trường stablecoin đô la 300 tỷ đô la, ban đầu không ai dự đoán nó sẽ phát triển nhanh như vậy. Nếu thị trường stablecoin euro từ 900 triệu đô la tiến tới 10 tỷ đô la, điều này thể hiện một cuộc cạnh tranh trong đó những người tham gia sớm nhất vào hạ tầng trên chuỗi sẽ chiến thắng.
Tôi không trực tiếp chuyển các tài sản euro token hóa. Nhưng tôi thấy câu chuyện này rất quan trọng về mặt trưởng thành của hạ tầng crypto. Bởi vì điểm mấu chốt là: một khi tài sản đã chuyển lên blockchain, nó không thể quay lại. Đồng Euro đang học điều này. Đô la đã học từ lâu rồi. Và những người nhìn thấy cơ hội đã thắng, chứ không phải những người trả giá để học hỏi.