Ngày 15 tháng 6, Nvidia đã phát hành trái phiếu trị giá 25 tỷ USD. Dù là lần đầu tiên kể từ năm 2021, nhưng một khi đã phát hành thì sẽ là thứ hai về quy mô toàn nước Mỹ vào năm 2026.

Hành động này thực ra là một tín hiệu: nguồn vốn mở rộng AI đã thay đổi.
Trước đây dựa vào lợi nhuận giữ lại, giờ dựa vào thị trường trái phiếu công khai. Alphabet, Amazon, Meta và Oracle đã lần lượt vay tổng cộng 1320 tỷ USD trong năm nay. Những tập đoàn siêu lớn này đang biến AI thành một loại “công nghiệp nặng”. Trung tâm dữ liệu, khóa điện năng, đợt cập nhật chip, mỗi thứ đều là con số thiên văn.
Những người như ông Huang này rất thông minh. Nhân lúc lãi suất còn kiểm soát được, nhanh chóng phát hành trái phiếu dài hạn, để phòng ngừa chi phí trong tương lai. Hiện tại, ai nắm giữ nhiều tập hợp tính toán nhất, người đó sẽ có thể thu thuế trong thời đại Agent sắp tới.
Nhưng tác dụng phụ cũng rõ ràng. Rủi ro đầu tư trong giới công nghệ hiện đã thấm vào thị trường thu nhập cố định. Hơn nữa, cuộc cạnh tranh xây dựng hạ tầng “tư bản hóa” này về bản chất là đang dọn sạch sân chơi. Tường tính toán do các tập đoàn lớn xây dựng bằng khoản nợ khổng lồ, trực tiếp làm mất đi quyền thương lượng của các nhà cung cấp dịch vụ nhỏ và trung bình. Trong chuỗi giá trị AI sau này, không có quy mô có thể thậm chí không còn cơ hội để nói chuyện.