#STRCHitsAllTimeLow

STRC chạm đáy lịch sử khi cổ phiếu ưu đãi của Strategy phá vỡ mốc 100 đô la

Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn kéo dài Lãi suất biến đổi Series A của Strategy, mã STRC, vừa ghi nhận phiên giao dịch yếu nhất kể từ khi ra mắt. Chứng khoán này đã giao dịch xuống thấp nhất là 73,62 đô la vào ngày 26 tháng 6 năm 2026 và đóng cửa ở mức 75,69 đô la, thấp hơn hơn 24 phần trăm so với mệnh giá 100 đô la. Đối với một công cụ được thiết kế đặc biệt để giao dịch gần mệnh giá, động thái này đánh dấu một sự phá vỡ quyết định và mức chiết khấu sâu nhất từ trước đến nay.

STRC không phải là cổ phiếu phổ thông. Đây là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn do Strategy Inc, công ty trước đây có tên là MicroStrategy, phát hành và nó trả cổ tức bằng tiền mặt biến đổi hiện đang ở mức lãi suất hàng năm 11,50 phần trăm. Hội đồng quản trị điều chỉnh tỷ lệ đó hàng tháng với mục tiêu đã nêu là kéo giá thị trường trở lại gần 100 đô la và giảm biến động. Cấu trúc này đã hoạt động trong hầu hết năm 2026. STRC giữ gần mệnh giá từ tháng 1 đến tháng 5, được hỗ trợ bởi các khoản thanh toán cổ tức ổn định và nhu cầu bán lẻ mạnh mẽ đối với tín dụng lợi suất cao. Sự ổn định đó đã kết thúc vào tháng 6.

Ba lực lượng đã thúc đẩy sự suy giảm. Đầu tiên, Bitcoin giảm. Tiền điện tử này đã giảm xuống còn 58.000 đô la trong tuần này, mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2024, và điều đó đã làm giảm hơn 50 phần trăm giá trị cổ phiếu phổ thông của Strategy trong một tháng. Bởi vì các nghĩa vụ cổ tức của STRC cuối cùng được hỗ trợ bởi kho bạc 846.842 bitcoin của công ty, sự yếu kém của BTC trực tiếp gây áp lực lên niềm tin vào cổ phiếu ưu đãi. Thứ hai, phạm vi bảo hiểm tiền mặt thắt chặt. Strategy đã mua lại 1,5 tỷ đô la trái phiếu chuyển đổi sớm hơn trong quý này và tài trợ cho nó từ quỹ dự trữ đô la của mình. Điều đó đã cắt giảm số dư tiền mặt của công ty từ khoảng 2,25 tỷ đô la xuống còn 871 triệu đô la. Với nghĩa vụ cổ tức ưu đãi hàng năm gần 1,7 tỷ đô la, quỹ dự trữ hiện chỉ đủ trang trải khoảng sáu tháng thanh toán thay vì mức đệm hai năm mà ban quản lý đã nhắm tới. Thứ ba, định vị bán lẻ bị phá vỡ. Khoảng 80 phần trăm STRC do các nhà đầu tư cá nhân nắm giữ, nhiều người sử dụng ký quỹ. Khi cổ phiếu trượt xuống dưới 90 đô la, các đợt thanh lý bắt buộc đã tăng tốc và đẩy giá xuống mức 70.

Tác động thị trường là ngay lập tức. Mô hình tài trợ cốt lõi của Strategy dựa vào việc phát hành cổ phiếu STRC mới ở mệnh giá hoặc cao hơn thông qua chương trình đại chúng của mình và sử dụng số tiền thu được để mua thêm bitcoin. Với STRC hiện thấp hơn mệnh giá 24 phần trăm, kênh đó đã bị tạm dừng. Công ty đã tiết lộ vào ngày 1 tháng 6 rằng họ đã bán 32 bitcoin với giá khoảng 2,5 triệu đô la vào cuối tháng 5 để tài trợ cho các khoản phân phối STRC. Đây là đợt bán ròng đầu tiên kể từ khi Strategy bắt đầu tích lũy vào năm 2022 và nó đã làm rung chuyển một thị trường vốn quen với cam kết không bao giờ bán của Chủ tịch Michael Saylor.

Các nhà phân tích vẫn chia rẽ về những gì sẽ xảy ra tiếp theo. Benchmark đã nhắc lại xếp hạng Mua đối với cổ phiếu phổ thông của Strategy với mục tiêu giá 570 đô la, lập luận rằng sự sụt giảm của STRC là sự tái thiết lập lợi suất yêu cầu do thị trường thúc đẩy chứ không phải là thất bại cấu trúc. Công ty lưu ý Strategy vẫn nắm giữ quỹ dự trữ tiền mặt 1,4 tỷ đô la và hơn 55 tỷ đô la trong bitcoin. Những người khác thì lạc quan hơn. Các cuộc trò chuyện trên mạng xã hội so sánh sự suy giảm này với một sự phá giá, và nhà phân tích ETF cấp cao của Bloomberg Eric Balchunas đã công khai gợi ý rằng công ty nên loại bỏ công cụ này, gọi nó là một gai nhọn đang diễn ra cho cộng đồng.

Đối với các nhà đầu tư, phép tính rất đơn giản nhưng rõ ràng. Ở mức 75,69 đô la, cổ tức hàng năm 11,50 đô la của STRC tạo ra lợi suất hiệu quả là 15,2 phần trăm. Con số này so với khoảng 13,1 phần trăm khi cổ phiếu giao dịch ở mức 88 đô la vào tuần trước và 11,5 phần trăm ở mệnh giá. Lợi suất cao hơn phản ánh rủi ro cao hơn. Strategy có thể tạm dừng cổ tức ưu đãi mà không gây ra vỡ nợ và cổ tức không được đảm bảo. Công ty đã chuyển sang thanh toán nửa tháng một lần bắt đầu từ ngày 15 tháng 7 để giảm độ trễ tái đầu tư và cải thiện thanh khoản, nhưng cho đến nay, sự thay đổi đó vẫn chưa đảo ngược xu hướng giảm.

STRC được thiết kế để trở thành một khối xây dựng lợi suất cao ổn định trong cỗ máy tích lũy bitcoin của Strategy. Giao dịch ở mức 75,69 đô la, đây hiện là nguồn tài trợ rẻ nhất mà công ty có được kể từ khi công cụ này ra mắt vào tháng 7 năm 2025. Liệu điều đó có trở thành cơ hội hay trách nhiệm pháp lý hay không phụ thuộc vào hai biến số: Khả năng phục hồi của Bitcoin từ mức 58.000 đô la và sự sẵn sàng của Strategy để hoặc tăng cổ tức một lần nữa hoặc để thị trường đặt ra mức giá thanh toán mới. Cho đến khi một trong những điều đó xảy ra, mức thấp kỷ lục của STRC vẫn là một bài kiểm tra căng thẳng sống động cho toàn bộ mô hình cổ phiếu ưu đãi cho bitcoin.