Thị trường Chứng khoán Vàng & Bạc: Điều chỉnh hay Cơ hội Mua vào?

$XAUT ‌

Sau một đợt tăng giá ngoạn mục vào năm 2025 khi vàng tăng vọt 65% và Quỹ ETF VanEck Gold Miners (GDX) chuyển đổi thành mức tăng 155%, lĩnh vực kim loại quý đã bước vào giai đoạn biến động vào năm 2026. Câu hỏi đặt ra trong tâm trí mọi nhà đầu tư: đây là một đợt điều chỉnh lành mạnh hay kết thúc của xu hướng tăng giá?

Đợt Điều chỉnh năm 2026: Điều gì đang xảy ra

Vàng và bạc đã phải đối mặt với những cơn gió ngược đáng kể kể từ khi đạt đỉnh vào đầu năm 2026. Bạc đạt đỉnh quanh mức 123 đô la trước khi trải qua đợt điều chỉnh gần 50%, trong khi vàng đã giảm xuống dưới mức tượng trưng 4.100 đô la mỗi ounce—hiện đang giao dịch dưới đường trung bình động 200 ngày.

Các yếu tố chính thúc đẩy đợt bán tháo:

Yếu tố Tác động
Lập trường diều hâu của Fed Kỳ vọng lãi suất cao hơn khiến kim loại không sinh lời kém hấp dẫn
"Sự cố chip" của cổ phiếu công nghệ Nhà giao dịch bán các tài sản thanh khoản như vàng để bù lỗ cổ phiếu
USD mạnh hơn Đồng đô la mạnh gây áp lực lên hàng hóa định giá bằng đô la
Chốt lời Sau đợt tăng parabol năm 2025, sự hợp nhất tự nhiên

Chỉ số Bán dẫn Philadelphia đã giảm 7,6% trong một ngày, và KOSPI của Hàn Quốc giảm 10% vào ngày 23 tháng 6, cho thấy mối tương quan giữa biến động công nghệ và việc bán kim loại.

Tín hiệu hỗn hợp từ Cổ phiếu Khai thác mỏ

Chỉ số MarketVector Global Gold Miners kể một câu chuyện nhiều sắc thái. Trên cơ sở vốn hóa thị trường, lĩnh vực này vẫn tăng 26,69% từ đầu năm đến nay, mặc dù trên cơ sở trọng số giá, mức tăng đã thu hẹp xuống còn 10,65%.

Hiệu suất cổ phiếu gần đây (tính đến ngày 15 tháng 6 năm 2026):

· Almonty Industries: +112,84% YTD (cổ phiếu nổi bật)
· First Majestic Silver: +20,67% YTD
· Avino Silver & Gold: +20,44% YTD
· Agnico Eagle: +2,6% YTD
· Alamos Gold: -0,18% YTD

Tuy nhiên, bức tranh một tháng cho thấy sự yếu kém rộng rãi, với 82% các thành phần trong lĩnh vực giảm trong 30 ngày qua.

Mua khi giảm? Luận điểm tăng giá

Bất chấp sự điều chỉnh, các tổ chức tài chính lớn vẫn thấy cơ hội:

J.P. Morgan dự kiến vàng sẽ hướng tới 5.000 đô la/ounce** vào quý 4 năm 2026, với **6.000 đô la có thể xảy ra trong dài hạn. Họ đã tuyên bố rằng đợt điều chỉnh hiện tại đã cải thiện tỷ lệ rủi ro/phần thưởng cho các nhà đầu tư dài hạn.

DBS Bank duy trì mục tiêu giá vàng là 5.100 đô la/ounce cho nửa cuối năm 2026, với lý do các yếu tố cơ cấu: lo ngại tài khóa của Mỹ, bất ổn kinh tế vĩ mô và việc mua vào liên tục của các ngân hàng trung ương.

Société Générale đã tăng mức độ tiếp xúc hàng hóa từ 7% lên 10%.

Hỗ trợ cơ cấu vẫn còn

Các yếu tố cơ bản dài hạn chưa đảo ngược:

· Nhu cầu ngân hàng trung ương: Trung bình khoảng 585 tấn mỗi quý—một sự thay đổi cơ cấu
· Nhu cầu công nghiệp bạc: Chiếm ~59% tổng nhu cầu, với tiềm năng tăng từ các trung tâm dữ liệu AI và năng lượng mặt trời
· Thâm hụt nguồn cung: Nhu cầu bạc đã vượt xa nguồn cung trong ba năm liên tiếp
· Nhu cầu châu Á: Nhập khẩu vàng của Trung Quốc đạt khoảng 163 tấn vào tháng 5—mức cao nhất trong hơn hai năm

Cách định vị

Kiener của Swiss Asia Capital ủng hộ "tích lũy trong thời điểm yếu", lưu ý rằng tồn kho kim loại quý cực kỳ thấp và nguồn cung vật chất eo hẹp.

Ninepoint Partners thấy định giá hấp dẫn trong cổ phiếu bạc và tin rằng chu kỳ tăng giá nhiều năm của vàng vẫn còn nguyên vẹn.

Các cân nhắc cổ phiếu riêng lẻ:

· Wheaton Precious Metals (WPM): Mô hình streaming giúp cách ly khỏi lạm phát chi phí; doanh thu quý 1 kỷ lục 901,5 triệu đô la
· Freeport-McMoRan (FCX): Giao dịch ở mức ~8,1x EV/EBITDA—hợp lý đối với nhà sản xuất đồng lớn nhất thế giới
· Buenaventura (BVN): Công ty khai thác kim loại quý lớn nhất Peru; thu nhập ròng quý 1 tăng vọt lên 355,2 triệu đô la từ $147M so với cùng kỳ năm ngoái

Kết luận

Đợt điều chỉnh năm 2026 dường như là cơ hội "mua khi giảm" cho các nhà đầu tư kiên nhẫn. Cổ phiếu khai thác mỏ đã điều chỉnh mạnh mặc dù tạo ra dòng tiền mạnh, tạo ra các điểm vào hấp dẫn. Tuy nhiên, lĩnh vực này có thể sẽ có tính chọn lọc hơn trong tương lai—các công ty duy trì kỷ luật chi phí và thực hiện vận hành sẽ vượt trội.

Như một nhà chiến lược đã lưu ý: "Thông thường đây là thời điểm tuyệt vời để tích lũy. Đợt tăng tiếp theo có thể sẽ tạo ra các mức cao mới".