PANews

Tác giả：Matt Harris
Biên dịch：Tim，PANews
Trong một bữa tiệc tối mùa hè năm ngoái, có người nhầm tôi là người làm trong lĩnh vực tài chính, nên đã hỏi tôi một câu về thị trường nghệ thuật. Dù tôi không phải là chuyên gia, nhưng vẫn trả lời từ góc độ nhà đầu tư mạo hiểm. Cuối cùng, tôi đành giải thích cách hoạt động của thị trường nghệ thuật khác với những thị trường tôi đã nghiên cứu suốt đời.
Tuy nhiên, những câu hỏi này vẫn luôn quanh quẩn trong đầu tôi. Tại sao tôi có thể hiểu rõ một thị trường, trong khi lại cảm thấy xa lạ với thị trường khác? Tài sản có thể vượt qua hai thị trường này hay không, hoặc mãi mãi bị mắc kẹt trong mô hình định giá cố định?
Hai loại thị trường
Mỗi thị trường đều đang trả lời cùng một câu hỏi, “Giá trị của nó nên là bao nhiêu?” nhưng logic đằng sau lại khác nhau.
Thị trường dòng tiền về bản chất là một bài toán toán học. Dù là cổ phiếu hay trái phiếu, giá trị đều bằng giá trị hiện tại của dòng lợi nhuận tương lai được chiết khấu. Loại thị trường này

Bài viết này khám phá bản chất của giao dịch, nhấn mạnh rằng giao dịch không phải là dự đoán tương lai mà là nhận diện mô hình và thực hiện kế hoạch một cách hiệu quả trong môi trường không chắc chắn. Thị trường là một môi trường xác suất, thành công đòi hỏi sự trung lập về cảm xúc và kỷ luật, nhà giao dịch cần tập trung vào xác suất lâu dài thay vì kết quả từng lần. Ý tưởng cốt lõi của Douglas là nhận thức rằng giao dịch là một trò chơi số, thông qua việc lặp lại thực hiện các giao dịch phù hợp với lợi thế xác suất để đạt lợi nhuận.

Giới thiệu: Từ lý thuyết vĩ mô đến phân bổ thực tế
Phần đầu của loạt bài này tập trung vào việc xây dựng một khung tổng thể cao cấp: thoát khỏi giới hạn của tiền điện tử, hiểu rõ thanh khoản như một động lực cốt lõi, và gắn hành vi tài sản vào chu kỳ kinh tế vĩ mô. Tuy nhiên, loại khung này thường gặp phải những thách thức thực tế.
Nhiều nhà đầu tư cho rằng phân tích vĩ mô nghe có vẻ thuyết phục, nhưng trong quyết định thực tế lại ít hiệu quả. Xu hướng lãi suất, lạm phát và thanh khoản dường như rất xa với các lựa chọn danh mục đầu tư hàng ngày. Khoảng cách giữa lý thuyết và thực hành này chính là lý do khiến hầu hết các khung vĩ mô thất bại.
Phần sau của loạt bài này nhằm bù đắp cho thiếu sót đó. Chìa khóa không phải là từ bỏ tư duy vĩ mô, mà là hoàn thiện tư duy vĩ mô thông qua phân tích các tài sản. Các thuộc tính định giá của tài sản nào sử dụng định giá toàn cầu, tài sản nào sử dụng định giá địa phương. Sự phân biệt này quyết định cách dòng chảy vốn thực tế, và lý do tại sao một số thị trường hoạt động xuất sắc trong khi những thị trường khác lại không.

Giới thiệu: Bắt đầu từ vốn chứ không phải câu chuyện
Bài viết này đánh dấu sự khởi đầu của một chuỗi nghiên cứu mới về phân bổ tài sản toàn cầu và luân chuyển tài sản. Sau khi nghiên cứu sâu về chủ đề này, chúng tôi đã phát hiện ra một sự thật gây ngạc nhiên nhưng cũng vô cùng quan trọng: cuối cùng, không phải sự xuất hiện của các câu chuyện mới quyết định thị trường tăng giá tiền mã hóa.
Dù là RWA, X402 hay bất kỳ khái niệm nào khác, những chủ đề này thường chỉ là yếu tố kích hoạt, chứ không phải động lực thực sự. Chúng có thể thu hút sự chú ý, nhưng bản thân không thể cung cấp năng lượng. Động lực thực sự đến từ vốn. Khi thanh khoản dồi dào, ngay cả những luận điểm yếu cũng có thể được khuếch đại thành nhận thức chung của thị trường. Và khi thanh khoản cạn kiệt, ngay cả những luận điểm mạnh nhất cũng khó duy trì đà tăng trưởng.
Phần đầu tập trung vào xây dựng nền tảng: làm thế nào để xây dựng một khung phân bổ tài sản toàn cầu và luân chuyển tài sản, đặt tiền mã hóa vào bối cảnh vĩ mô phù hợp. Phần thứ hai của khung sẽ được trình bày trong các bài viết tiếp theo.

Điều gì có thể khiến một quốc gia từ "hoàn toàn cấm" chuyển sang "giao dịch tiền điện tử trên sàn giao dịch chứng khoán"?
Năm 2021, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nga, Nabiullina, đứng trước ống kính và nói với giọng điệu không thể bàn cãi: "Chúng tôi hoàn toàn phủ nhận thái độ đối với tiền điện tử."
Tháng 12 năm 2025, cùng là Nga, cùng là tổ chức tài chính cấp quốc gia.
Sàn giao dịch lớn nhất ở Moscow và Saint Petersburg công bố chính thức: công nghệ đã sẵn sàng, chỉ chờ ngày luật có hiệu lực vào ngày 1 tháng 7 năm 2026.
Từ đó, nhà đầu tư cá nhân và tổ chức đều có thể giao dịch tiền điện tử trên sàn giao dịch chứng khoán. Và đó là sự chấp nhận tích cực từ sàn giao dịch, không phải là thỏa hiệp trong khu vực xám.
Trong vòng bốn năm, Nga đã từ "hoàn toàn cấm" chuyển sang "quản lý như thế nào".
01, đã xảy ra điều gì?
Vào tháng 3 năm 2025, Nga bắt đầu "hệ thống pháp lý thử nghiệm", cho phép sử dụng tiền điện tử trong thanh toán xuyên biên giới.
Tháng 12 năm 2025, Ngân hàng Trung ương ban hành khung quản lý toàn diện

Gần đây, thị trường kim loại quý đã chứng kiến một đợt tăng giá do chính sách kinh tế vĩ mô chuyển hướng, khủng hoảng tín dụng đô la Mỹ và xung đột địa chính trị, giá vàng vượt qua 4500 USD, bạc gần 75 USD. Đồng thời, tổng giá trị thị trường hàng hóa token hóa đã gần 40 tỷ USD, tăng trưởng 300%. Các tổ chức tài chính lớn dự đoán vàng sẽ tiếp tục tăng giá, sự quan tâm của nhà đầu tư đối với giao dịch trên chuỗi đã tăng rõ rệt, đang thúc đẩy thị trường tiền mã hóa phát triển thành tài sản chính thống.

前言
Kinh tế chu kỳ? Giống như điếu thuốc trong tay bạn, cháy hết là điều tất yếu, nhưng hơi thở tiếp theo lại mang theo sức sống mới. Thịnh vượng - suy thoái? Chỉ là trò đùa đen của thế giới này, lặp đi lặp lại không ngừng.
Vì vậy, năm nay chúng tôi không đi cầu xin các “thần” của Phố Wall, cũng không tin vào những “lời đồn” của Cục Dự trữ Liên bang. Chúng tôi bắt đầu đi sâu vào huyền học. Từ phương pháp vận mệnh đến Tử Vi, chúng tôi đã đổ tất cả các thuật toán này vào điểm kỳ dị của khối Genesis Bitcoin, để xem chu kỳ thực sự dao động như thế nào!
Chúng tôi cố gắng dùng bộ mật mã cổ xưa gồm Ngũ hành thịnh suy, Cửu cung phi tinh để phân tích “khí số” của các tài sản kỹ thuật số và ngành nóng trên thị trường. Dự đoán trước những lĩnh vực có lợi nhuận lớn trong năm tới, những chỗ có bẫy lớn. Cuốn sách “Hướng Dẫn Phong Thủy Tiền Tệ 2026” này không phải là loại thuốc bổ giúp bạn làm giàu trong một đêm. Nó là chiếc thước đo rồng rỉ sét giúp bạn tránh điềm xấu, hướng tới điều tốt trong chu kỳ này.
Hãy bắt đầu nào, các nhà xây dựng trong ngành!

回购销毁 Token，而并购（M&A）销毁竞争对手。
Trong tài chính truyền thống, mua lại là một lựa chọn phòng thủ của các ông lớn "do không thể tăng trưởng hơn nữa".
Quan điểm của bài viết là: tại sao các dự án khởi nghiệp có thể bỏ lỡ lợi thế cạnh tranh trong ảo tưởng về mua lại? Tại sao trong Web3, mở rộng quy mô quan trọng hơn mua lại.
Mua lại không phù hợp với Web3 (ít nhất là hiện tại).
Năm 2025 sẽ bị chi phối bởi "câu chuyện mua lại" — đây là một phương pháp hỗ trợ giá rõ ràng, đơn giản, nhưng về cấu trúc tồn tại vấn đề lâu dài.
Có thể hiểu tại sao ý tưởng này lại nhanh chóng trở nên phổ biến trong Web3 — nó tận dụng chính xác yếu tố cốt lõi của Web3: đầu cơ.
Khi một cơ chế nào đó có thể liên tục mua vào token, tạo ra "cầu mua bền vững", thì thiết kế này rất hấp dẫn. Một điều rất dễ giải thích và cũng rất dễ bán ra.

Mẹo tin tức hôm nay:
1. Caixin: Quảng cáo thẻ U ở nước ngoài thu hút người dùng thanh toán cho ChatGPT bằng USDT, nhưng các ứng dụng trong nước gặp rủi ro pháp lý
2. Ethereum sẽ mở ra đợt fork Glamsterdam và Hegota vào năm 2026 và giới hạn gas dự kiến sẽ tăng lên 200 triệu
3. Sự cố bảo mật tiện ích mở rộng trình duyệt Trust Wallet dẫn đến việc đánh cắp tiền của người dùng hơn 6 triệu đô la
4. UNIfication, đề xuất chuyển đổi phí giao thức Uniswap, đã được chấp thuận áp đảo
5. Đề xuất phân bổ tài sản thương hiệu của Aave đã bị từ chối, với hơn 55% bỏ phiếu chống và 41% bỏ phiếu trắng
6. Hiệu suất Launchpad trong năm qua: Binance Wallet dẫn đầu với ROI là 12,69 lần và ROI ATH là 78,01 lần
Vĩ mô
Caixin: Quảng cáo thẻ U ở nước ngoài thu hút người dùng thanh toán Chat bằng USDT

Tác giả: Eric, Foresight News
Vào cuối năm 2022, tôi đã tổng kết những sự kiện kỳ quặc đã xảy ra trong năm đó. Sau ba năm, tôi lại tiếp tục tổng kết năm 2025 của Web3 theo cùng một cách.
Thời gian trôi qua, Web3 năm 2025 đã thay đổi hoàn toàn so với ba năm trước, những lỗi sơ đẳng như chuyển nhầm địa chỉ, cài đặt sai tham số đã hiếm khi xảy ra. Mặc dù những sự kiện xảy ra năm nay không còn "buồn cười" như trước, nhưng mức độ phi lý thì không kém phần, chỉ có thể nói rằng bản chất con người, nhà biên kịch vĩ đại nhất, vẫn không ngừng phát huy.
Nhóm bí ẩn thao túng meme coin về khái niệm tổng thống, thu về hơn 1 tỷ USD
Quá trình sự kiện
Vào đầu năm, chuyện tổng thống mới của Mỹ, Trump, phát hành Meme coin TRUMP đã trở thành đề tài ai cũng biết, sau đó phu nhân của Trump, Melania, cùng Tổng thống Argentina, Milaire, cũng lần lượt...

Ở Trung Quốc đại lục, các nhà sáng lập Web3 cần chú ý đến các giới hạn pháp lý, tránh phát hành token, đầu cơ token, huy động vốn và giao dịch. Có thể bắt đầu từ bốn khía cạnh: hạ tầng công nghệ, ứng dụng tài sản kỹ thuật số phi tài chính, dịch vụ tuân thủ và mở rộng hoạt động kinh doanh ra nước ngoài, nhằm đảm bảo mô hình kinh doanh phù hợp với yêu cầu của cơ quan quản lý, giảm thiểu rủi ro.

Hàng ngày tổng hợp dữ liệu chính về thị trường và phân tích xu hướng, do PANews thực hiện.
1. Quan sát thị trường
Dưới ảnh hưởng của kỳ nghỉ Giáng sinh, thanh khoản của các thị trường tài chính lớn toàn cầu đã giảm rõ rệt, thị trường chứng khoán Mỹ, trái phiếu Mỹ và các hợp đồng tương lai đa dạng đều đóng cửa, nhiều thị trường chứng khoán châu Âu cũng đồng loạt đóng cửa, nhưng giá các tài sản quan trọng vẫn không ngừng biến động. Về tỷ giá hối đoái, nhân dân tệ đã tăng giá nhanh chóng kể từ tháng 8, ngày 25 tháng 12, nhân dân tệ offshore đã vượt qua mức 7.0 lần đầu tiên trong hơn một năm. Chứng khoán Ngân hàng Công nghiệp cho biết, đợt tăng giá này không chỉ do đồng đô la Mỹ yếu đi, mà còn phản ánh động lực nội sinh từ dòng vốn chảy trở lại và nhu cầu chuyển đổi ngoại tệ tăng cao, dưới tác động chung của “sức đẩy nới lỏng của đồng đô la Mỹ” và “sức kéo của dòng vốn chảy trở lại”, nhân dân tệ có thể vẫn đang ở giai đoạn bắt đầu tăng giá, đồng thời có khả năng thúc đẩy sự ưa thích rủi ro của thị trường cổ phiếu. Ngoài ra, thị trường kim loại quý tiếp tục duy trì đà mạnh, bạc đã vượt qua mức 75 USD/ounce, tăng liên tiếp trong 5 ngày giao dịch, mức tăng trong năm gần 161%, vàng cũng đã một lần nữa vượt qua 4

本期看点
本期周刊统计周期覆盖2025年12月19日-12月26日。本周市场链上RWA总市值稳步增至190.4亿美元，持有者数量突破59万，增长动能持续；而稳定币总市值接近3,000亿美元后几近停滞，持有者基数扩张与链上活跃度收缩的活性衰减特征进一步凸显。全球监管框架持续推进：美国酝酿为稳定币提供税收安全港，日本拟推动地方债上链发行，中国、韩国、加纳等地也在数字货币与稳定币领域加快布局。本土机构海外分支逐步探索数字人民币与稳定币的充值、支付等应用场景：工行新加坡分行试点数字人民币境外钱包充值，携程海外版接入稳定币支付，显示稳定币在跨境结算、旅游消费等场景的落地加速。同时，以太坊DAT公司E

ETHGas thông qua việc giới thiệu hợp đồng tương lai không gian khối và cơ chế xác nhận trước, biến không gian khối của Ethereum thành nguồn tài nguyên kinh tế có thể quản lý được, giải quyết vấn đề về chi phí giao dịch và sự không chắc chắn về thời gian. Điều này đánh dấu sự chuyển đổi của Ethereum sang một hạ tầng tài chính ổn định hơn, có thể dự đoán trước, giúp nó phục vụ tốt hơn cho các hoạt động tài chính tần suất cao, thể hiện sự trưởng thành của Ethereum và vị trí trung tâm trong quản lý kinh tế.

Tác giả：Zhou, ChainCatcher
Gần đây, cái tên Lighter liên tục xuất hiện trong cộng đồng, bất kể là thảo luận về định giá, tính toán lợi nhuận từ farm điểm thưởng, hay dự đoán thời điểm TGE và biến động giá trước giờ mở cửa, tâm lý đều rất sôi động.
Các sàn giao dịch như Binance, OKX đã lần lượt công bố mở giao dịch trước cho token LIT, thị trường dự đoán Polymarket cho thấy khả năng sau TGE của nó đạt giá trị hơn 3 tỷ USD vượt quá 50%, tín hiệu chuyển khoản 2.5 triệu token LIT trên chuỗi còn khiến cảm xúc FOMO bùng nổ hoàn toàn, mọi thứ đều trở nên hợp lý, Lighter chắc chắn là một trong những dự án đáng mong đợi nhất trong thị trường tiền mã hóa cuối năm.
Tuy nhiên, khi mọi người đang tính xem bao nhiêu LIT có thể đổi lấy điểm thưởng, hoặc sau TGE giá có thể tăng bao nhiêu, thì câu hỏi cốt lõi hơn lại bị bỏ qua: cuộc vui của đợt airdrop này

Tác giả bài viết: Joe Zhou, Foresight News
Trip.com phiên bản quốc tế của Ctrip đang âm thầm gia nhập vào lĩnh vực thanh toán bằng stablecoin.
Ngày 25 tháng 12 năm 2025, Foresight News biết được rằng Trip.com phiên bản quốc tế của Ctrip đã mở chức năng thanh toán bằng stablecoin cho người dùng toàn cầu, hiện tại hỗ trợ

Trong nửa năm qua, tôi từ một người quan sát Web3 đã bước vào ngành công nghiệp thanh toán. Và bây giờ, tôi chọn dừng lại, không tiếp tục làm Web3 thanh toán nữa.
Đây không phải là một sự rút lui sau thất bại, mà là sự điều chỉnh đánh giá sau khi thực sự tham gia. Trong nửa năm này, tôi đã đến Yiwu, Shui Bei, Putian, cũng như Mexico, để xem những nơi sôi động nhất trong các báo cáo đó, để hiểu rõ cách thức thanh toán được thực hiện. Tôi cũng đã thử tham gia, xây dựng MVP cho Web3 thanh toán, nhận tài khoản, tạo ra công cụ thu tiền Web3, cố gắng chạy từ bước đầu tiên đến bước cuối cùng của con đường trong tưởng tượng.
Nhưng càng đi sâu, tôi càng nhận thức rõ một điều: đây không phải là ngành mà chỉ cần làm tốt sản phẩm là có thể thắng. Thanh toán không cạnh tranh về chức năng, mà là mối quan hệ ngân hàng, giấy phép, hiệu quả vốn, cũng như khả năng kiểm soát rủi ro lâu dài.
Nhiều dịch vụ thanh toán trông có vẻ “kiếm tiền” thực chất không phải dựa trên năng lực.

Chính bài viết này tổng hợp từ chương trình Bankless 《12 Dự đoán lớn về Crypto cho năm 2026》 do Ryan Adams và David Hoffman chủ trì. Trong tập này, hai người dẫn chương trình không đưa ra một "dự đoán" duy nhất theo một lập trường cố định, mà thay vào đó, qua việc so sánh các dự đoán của nhiều tổ chức hàng đầu như Bitwise, Coinbase Institutional, Galaxy, Grayscale, CoinShares, a16z, họ cố gắng phác thảo tổng thể về ngành công nghiệp tiền mã hóa có thể sẽ diễn ra vào năm 2026.
Ryan: Chúc mừng Giáng sinh, Bankless

Tác giả bài viết: Prathik Desai
Biên tập bài viết: Chopper, Foresight News
Là một nhà đầu tư kiên định lạc quan về ETH, năm nay tôi đã hình thành một thói quen khiến tôi cảm thấy bực bội. Mỗi ngày mở biểu đồ giá ETH, trong lòng âm thầm tính xem danh mục đầu tư của mình đã lỗ bao nhiêu. Sau khi tính xong, tôi sẽ tắt trang thị trường, mong chờ không phải đợi quá lâu để có thể chuyển từ lỗ sang lãi.
Đến cuối năm, tôi nghĩ rằng hầu hết các nhà đầu tư đã mua ETH từ đầu năm có lẽ đều cảm thấy thất vọng. Tuy nhiên, trong 12 tháng qua, mặc dù hiệu suất giá của ETH và hiệu ứng tăng trưởng tài sản không mấy ấn tượng, nhưng chuỗi khối Ethereum lại nổi bật giữa các đối thủ cạnh tranh.
Nếu lấy "kiếm tiền" làm tiêu chuẩn, năm 2025 chắc chắn là một năm tồi tệ. Nhưng nhìn từ góc độ lợi nhuận của token, việc giữ ETH trong năm 2025 trở thành

từ khóa: imToken
Nếu bạn thường xuyên chuyển đổi giữa Base, Arbitrum hoặc Optimism, bạn chắc chắn đã cảm nhận được một cảm giác "chia cắt" tinh tế.
Mặc dù các giao dịch L2 đơn lẻ đã gần như được xử lý trong tích tắc, nhưng khi bạn cố gắng chuyển tài sản từ chuỗi A sang chuỗi B, bạn thường phải chờ đợi vài phút hoặc thậm chí lâu hơn. Điều này không phải do L2 chậm hơn, mà là do trong quy trình truyền thống, một giao dịch liên quan đến cross-layer, cross-chain phải trải qua một quá trình dài và nghiêm ngặt:
L2 sắp xếp → Gửi đến L1 → L1 đạt được sự đồng thuận và xác nhận cuối cùng (Finality), nói chung, trong kiến trúc Ethereum hiện tại, việc xác nhận cuối cùng của L1 thường mất hai Epoch (khoảng 13