美國財政部發布加密貨幣ETF質押的新指導方針

美國對質押的稅務和監管處理方式迎來變革，對加密貨幣市場和傳統金融都具有影響。

摘要

• 新的監管路徑可能允許加密貨幣ETF對ETH和SOL等資產進行質押，而不會觸發信託層級的稅務問題。
• 質押獎勵將直接傳遞給投資者，使ETF能夠提供收益。
• 指引有望促進採用率、網絡安全性提升，以及支持質押功能的基金推出。

美國財政部和國稅局發布了新的指導方針，允許加密貨幣交易所交易基金（ETF）在保持稅務狀態的同時參與質押。

這一更新於11月10日以《稅務程序2025-31》公布，消除了阻礙受監管投資產品從以太坊和索拉納等權益證明（PoS）網絡獲取鏈上收益的關鍵障礙。

該指導提供了一個「安全港」框架，明確了質押獎勵的稅務處理方式，以及發行人如何將這些獎勵分配給投資者而不引發實體層級的稅務問題。

指導內容

根據新規定，在國家交易所掛牌的現貨ETF和類似信託可以通過合格的保管人進行質押，並將質押獎勵傳遞給股東。質押活動必須向投資者披露，且產品必須持有現金和單一數字資產以符合資格。

質押獎勵在投資者獲得控制權時作為普通收入課稅，而非在信託層級課稅。這一結構保留了商品型加密貨幣ETF的現行稅務模式，避免將其轉變為類似共同基金的結構。

此外，指導還要求發行人公開透明的分配報告，包括質押收入的分配情況，以及運營風險如驗證人性能懲罰（「斬殺」）的披露。

分析師預計，在此模型下，以太坊ETF的年化收益率可能在3%至5%之間，而索拉納相關產品則可能接近5%至7%，具體取決於網絡狀況和參與率。

對投資者和市場的影響

這一變革可能很快讓散戶投資者能通過標準ETF經紀賬戶獲取質押收益，而無需自我保管、設置驗證人或直接與鏈上協議互動。

由於美國上市的加密貨幣產品目前落後於歐亞地區已允許質押功能的結構性產品，此變革或將提升其對機構投資者的競爭力。

行業參與者預期，像貝萊德和富達等ETF發行商將開始修訂其以太坊ETF招股說明書，加入質押內容；而專注於索拉納和其他網絡的公司也在準備類似的申請。市場觀察人士還預計，這一變革將在國際範圍內產生連鎖反應，包括可能在歐盟的MiCA框架下實現協調。