巴菲特在日本的$170M 押注：為何他堅持持有50年

設定：當巴菲特說「永遠」，他通常是認真的

關於沃倫·巴菲特的事情——他最喜歡的持有期字面上的意思就是「永遠」。但這裡有個陷阱。當伯克希爾收購整個企業時，他們幾乎從不出售。而談到股票持倉呢？那是另一個故事。這位老先生在2022年至2025年間賣出了超過10億美元的股票，同時只買入了不到1億美元。轉折點是：他剛剛增持了兩家日本貿易公司的股份，並明確表示伯克希爾至少50年內都不會動它們。

那麼，什麼事情改變了呢？

兩支股票獲得「永遠」的待遇

在3月至9月期間，伯克希爾通過其國家賠償公司（National Indemnity）大量買入三井$212 660萬股(和三菱)190萬股$34 。這些操作使伯克希爾在這兩家公司的持股比例分別達到10.1%和10.2%，超過了需要管理層批准的監管門檻。這是自2019年以來，伯克希爾一直在悄悄積累的另外三家日本貿易公司：伊藤忠、丸紅和住友。

為什麼這些看起來像是便宜貨呢：

• 三菱：市價僅為帳面價值的1.5倍
• 三井：更便宜，低於帳面價值的1.4倍

作為比較，MSCI日本指數仍然低於其30年平均的市盈率（CAPE）水平。換句話說，整個市場相較歷史來說都被低估了。

為什麼50年不是空話

在今年的奧馬哈股東大會上，巴菲特和接班人格雷格·艾布爾（Greg Abel）明確表示：這些持股是世代級的。原因有兩個：

1$170 世界級的經營者——這五家公司運作得像伯克希爾的複製品：堅固的資產負債表、股東友善的管理層、專注於再投資（他們會支付股息，與BRK不同），偶爾進行股票回購。

2( 合作潛力——這裡變得有趣了。艾布爾暗示，伯克希爾不僅僅是在買股票——它是在建立選擇權。「我們正在建立關係，與這些公司進行逐步合作，我們真的希望能與他們做大事，」他說。換句話說，憑藉數十億美元的現金儲備，伯克希爾可能成為這些企業集團在全球業務中進行大規模交易所需的資本合作夥伴。

更大的格局

不要驚訝，如果伯克希爾很快將其他三家貿易公司的持股比例推升至10%以上。它們的估值都很有吸引力，長期合作的潛力甚至可能超過股票的漲幅。這不僅僅是投資組合多元化——這是巴菲特像收購者一樣思考，但又像耐心的股東一樣行動。

當一個人說50年，他是認真的。尤其是當他用幾百萬美元來證明他的話時。