礦工每挖一個幣虧一個幣,長期持有者卻越來越不願賣。這種撕裂,才是當前比特幣最值得讀的信號。


比特幣挖礦難度剛下調10%,是2026年第二大負調整。幸存礦工每單位算力能多挖約11%的幣,但按現價算,綜合成本仍虧損。礦工在虧本生產,這是歷史上底部區域常見的特徵,但不是唯一條件。
另一邊,鏈上數據顯示長期持有者(持倉超過6個月)年均交易平台流入量已降至2015年以來最低。儘管短期仍能制造突發拋壓,但中長期影響力在減弱。ETF和機構入場後,持有者結構正在變——老錢更願意囤,而不是砸。
渣打銀行此時喊出“冬天已經過去”,並引用Strategy即將發布的持倉更新作為底部信號之一。但礦工虧損叠加LTH惜售,並不等於立刻反轉。歷史上這種組合出現後,市場往往還需要一次最後的恐慌性拋售來清洗槓桿。
風險在於:若宏觀流動性繼續收緊(美債收益率高位、歐央行可能加息),礦工被迫拋售的規模可能超出LTH的承接能力。底部是一個區間,不是一個點。
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