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「英偉達概念股」CoreWeave聯創訪談：AI 需求似乎每天都在加劇
編者按：這篇訪談提供了一個觀察 AI 算力週期的窗口：需求並沒有因為上一輪 GPU 搶購潮而降溫，反而正在被智能體、推理和企業級 AI 應用持續推高。
本文採訪了 CoreWeave 聯合創始人兼首席發展官 Brannin McBee，以及企業發展與投資者關係副總裁 Nick Robbins，討論 AI 需求和 neocloud 市場的現狀。CoreWeave 高管的核心表述很直接——AI 需求似乎每天都在以新的方式加劇，而真正的瓶頸也正在從「有沒有 GPU」轉向更複雜的基礎設施問題：資料中心供電殼體、CPU、存儲、電工、供應鏈執行能力，以及客戶願意為新一代算力支付多高成本。
CoreWeave 的特殊性在於，它處在 AI 基礎設施鏈條的中間位置：既服務 OpenAI、Anthropic、Meta、Google、Microsoft、Nvidia 等頭部客戶，也直接感知研究實驗室、企業客戶和超大規模雲廠商的需求變化。因此，它看到的不只是「GPU 是否短缺」，而是 AI 工作負載本身正在發生結構性變化。隨著 agentic AI 和 reasoning 模型興起，算力需求不再只圍繞 GPU 展開，CPU 和存儲的重要性也在上升，新一代資料中心設計必須為 Vera CPU、Vera Rubin 伺服器和更多存儲預留空間。
這也解釋了為什麼 AI 基礎設施競爭正在從單純的晶片採購，轉向更全面的工程交付能力。誰能更快拿到供電資料中心、部署伺服器、打通供應鏈、優化每 token 成本，誰就更接近這一輪 AI 資本支出週期的核心。CoreWeave 反覆強調「客戶驅動」，背後其實是一個更大的判斷：AI 雲廠商不再只是賣算力，而是在根據最前沿客戶的路線圖，提前重構下一代 AI 工廠。
對於投資者和行業觀察者來說，這篇訪談最值得關注的不是某個單點數字，而是 AI 基礎設施需求的變化方向：GPU 仍然重要，但瓶頸正在擴散；Nvidia 仍是核心，但 CPU、HBM、存儲和資料中心供電能力正在成為新的變數；AI 需求仍在增長，但未來的勝負可能取決於誰能把複雜基礎設施持續、穩定、規模化地交付出來。
以下為原文：
CoreWeave 被視為 neocloud（新型雲服務）領域具有創新性的早期市場領導者。
它是唯一一家獲得 AI 研究機構 SemiAnalysis 最高級別「白金評級」的雲服務商。CoreWeave 成立於 2017 年，為初創公司和大型企業提供大規模 GPU 算力。
Key Context 近期採訪了 CoreWeave 聯合創始人兼首席發展官 Brannin McBee，以及企業發展與投資者關係副總裁 Nick Robbins，討論 AI 需求和 neocloud 市場的現狀。
以下為本次對話中編輯後的重點：
AI 需求持續加劇
Tae：智能體 AI 的需求浪潮是從什麼時候開始爆發的？
Brannin：我們在去年第四季度就看到了真正的開端。當時，我們正與客戶進行工程層面的溝通，討論他們預計會在今年第一季度推向市場的產品。
這一直是我們看待客戶需求時非常重要的視角。我們和客戶之間存在一種深度互聯的工程關係。正是這種關係讓我們能夠提前看到趨勢，而不是等變化發生後再被動響應。
如果從 AI 市場的產品角度來看，我會說，第一季度是推理和 AI 消費出現巨大轉折點的時刻，而且這種加速到現在仍在繼續。
Tae：目前 AI 需求處於什麼狀態？和幾個月前相比，最近幾周是否完全沒有放緩跡象？
Nick：它似乎每天都在以新的方式加劇。
Tae：請談談在智能體 AI 浪潮中，CPU 相較 GPU 的需求上升趨勢。你們會在 Nvidia GPU 伺服器旁邊部署一排排 Vera CPU 機架嗎？
Brannin：CoreWeave 從 2023 年開始就在運行 CPU。我們一直都有完整的雲產品。所以問題並不是我們是不是剛開始增加 CPU，而是客戶到底需要什麼？這種需求在相對意義上是否正在上升？答案是，非常明確，確實如此。
隨著智能體和推理能力在模型中真正興起，存儲需求較前幾代也在上升。我認為這一趨勢會繼續。
Nick：對於你的問題，答案是肯定的。你絕對會看到大量 Vera CPU 被部署在大量 Vera Rubin 伺服器旁邊。去年，我們實際上從根本上重新設計了基礎資料中心方案，為更多存儲和更多 CPU 留出了空間，讓它們可以部署在 GPU 旁邊。
我們之所以這麼做，是因為我們在整個生態系統中處於一個非常獨特的位置。我們是唯一一家服務於所有最先進技術用戶的獨立雲服務商。沒有其他獨立 AI 雲服務商可以說，Anthropic、OpenAI、Meta、Google、Microsoft、Nvidia 等都是自己的客戶。
這為我們的業務創造了一個有益的飛輪，或者說正向反饋循環：我們能理解客戶正在把技術帶向哪裡，並據此進行規劃。
瓶頸不再只是 GPU
Tae：未來你們會主要使用 Nvidia Vera CPU 嗎？
Nick：這取決於具體工作負載。我們做事是由客戶需求驅動的。我們確實預計會成為 Vera CPU 的早期且重要的採用者，這一點我們已經披露過。目前，我們的機群實際上主要還是 AMD，但隨著時間推移，這可能會根據客戶需求發生變化。客戶對 Vera CPU 的興趣非常濃厚。
Brannin：這也很好地提醒我們，可以談談我們的合約是如何運作的。正如你所知道的，我們 98% 以上的收入都是由合約驅動的。我們不是在猜客戶想要什麼樣的基礎設施。客戶會非常明確地告訴我們，他們需要什麼樣的配置。一切都是客戶驅動的。是客戶在定義我們要建設什麼。
Tae：談談競爭格局吧。面對 SpaceX、Nebius、Oracle 這樣的 neocloud，以及 Azure、AWS、Google 這樣的超大規模雲服務商，你們是如何進入市場並參與競爭的？
Brannin：在差異化方面，我更願意從第三方驗證的角度來看。除中國外，全球排名前十的 AI 實驗室中有九家在使用我們的平台。SemiAnalysis 一直將我們在性能方面單獨列為最高水平。我不認為我們之所以能獲得這樣的 GPU 分配，是因為我們和 Jensen 的私人交情。
這說明供應商對我們的執行記錄和工程能力有很深的信心，相信我們能夠在全球範圍內最好地體現其產品能力。
Nick：我們能夠贏得超大規模雲服務商客戶，是因為我們非常擅長執行。我們能夠以極快的速度搭建這些系統，而且它們運行得非常好。我們能夠贏得研究實驗室客戶，是因為我們提供了性能最強的技術版本，並且在每 token 效率上表現最好。
我們能夠贏得企業客戶，是因為基礎設施確實運行良好，而且我們構建了一個非常優秀、同類最佳的編排層，這也是白金評級等認可的來源。
但越來越重要的是，在 AI 雲服務商中，我們已經構建出最成熟的一層能力，覆蓋推理和開發工具，幫助企業把 AI 真正投入生產。
這意味著，我們正在構建和交付一些產品，最終幫助那些技術成熟度相對較低的企業，把資料轉化為模型，再轉化為可以在內部運行的智能體，而我們也可以在這個過程中交叉銷售 CoreWeave 雲服務。
Tae：目前的瓶頸是什麼？是已經具備供電條件的資料中心殼體？GPU？還是電工？
Brannin：是 powered shells，也就是具備供電條件的資料中心殼體。更準確地說，是這些殼體內部的組件。你特別提到電工，這一點完全正確。這是一個複雜的領域。
但重要的是，我們已經有 49 個這樣的站點上線並運行。我們不是把希望寄託在一兩個站點上。我們已經做了 49 次。
這是一份非常深厚的執行記錄。
這也意味著我們積累了大量知識，知道如何處理供應鏈問題，知道在這條供應鏈中哪些供應商適合合作，哪些供應商不適合合作。
Tae：關於 HBM 內存的成本和短缺，你們能透露些什麼？你們如何應對？客戶是否需要承擔漲價成本？
Nick：答案是肯定的。我們的商業模式設計，是在簽署 GPU 採購訂單、確定我們要支付多少成本的同時，鎖定我們向客戶收取的 GPU 價格。更廣義地說，也就是伺服器價格，而伺服器價格顯然包含 HBM 成本。
這就是我們隔離日常價格波動影響的方式。
如果下一筆交易中我們的組件成本上升，我們會把這部分成本反映到我們認為可以向客戶收取的價格中，從而保護我們的利潤率。我們在將這些成本傳導給客戶方面受到很好的保護。這是我們非常密切關注的事情。
目前，取得組件並不是最大的瓶頸。最大的瓶頸是 powered shell。但未來某些時候，這個答案可能會來回變化。
Tae：你們預計 Vera Rubin 的部署爬坡會如何展開？今年下半年會是什麼情況？
Nick：我們顯然是全球第一家啟動並全面驗證 VR，也就是 Vera Rubin 機櫃的公司。去年我們在 GB200、GB300 上也是這樣。我預計 VR 會在今年晚些時候開始出現。
我預計，真正大規模、非常強勁的部署爬坡會貫穿整個 2027 年。這個節奏和 GB 類似：GB 在 2025 年開始出現，但真正大規模爬坡實際上貫穿了整個 2026 年。也就是說，去年底已經部署了不少，但今年才是真正大規模部署 GB 的一年。
我預計，在未來 12 到 18 個月裡，VR 會呈現非常相似的節奏。
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