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美國與伊朗因全面直接軍事衝突處於對立——川普宣布停火協議已死，伊朗威脅全面封鎖荷姆茲海峽

讓我給社群一份完整的真實情況，因為 7 月 7 日至 10 日代表了我們所有現任交易員記憶中最嚴重的地緣政治升溫，市場絕對需要完整的宏觀影響釐清。

打破 6 月 17 日停火協議的連鎖反應在不到 3 週內極快地發生。3 艘商船在荷姆茲海峽遭襲擊（7/7）。美國對伊朗超過 80 個目標發動打擊（7/8）。伊朗部隊在巴林與科威特打擊 85 個美國目標（7/8）。川普：諒解備忘錄「已死」，未來談判是「浪費時間」（7/9）。美國發動第二波更大規模打擊（7/9）。伊朗威脅關閉荷姆茲海峽——這條動脈佔全球石油供應近 20%。油輪以創紀錄速度避開該海峽。

油價因此消息飆漲逾 6%。黃金與白銀同時下跌——這是非常罕見的事件，暗示更罕見的市場現象。典型的地緣政治風險劇本會推升避險資產需求。反之，金屬下跌顯示機構投資人正在清算其最喜愛的資產，以彌補投資組合其他部位的保證金追繳——這是典型的連鎖避險清算事件，而非單純的地緣政治交易。

以下是每個人的宏觀傳導鏈：BTC 從 57,900 漲至 64,000 是由三個主要復甦支柱驅動——疲弱的 NFP 降低升息機率、油價低於 70 美元/桶改善 PCE 動態，以及 DXY 暴跌 40 點。伊朗撤銷石油豁免並擾亂荷姆茲海峽，攻擊了第二個支柱——如果油價無法跌破 70 美元（我們即將在 7 月 25 日的 CPI 報告中看到是否如此），且當前趨勢反轉，則 6 月正面的通膨數據將被削弱。如果敘事轉向 7 月數據再次加速，則升息機率將從我們目前定價的 17% 上升，夏季逆風將回歸。

好消息是，至少截至撰寫本文時，川普宣布伊朗已聯繫我們尋求協議。後門溝通跡象顯示，儘管衝突升級，外交解決方案仍有可能。這不是「溝通中斷與衝突升級」——這是伊朗專家所謂的「有限打擊與間接談判」。雙方在進行軍事行動的同時，仍維持著溝通管道。

BTC 在 63,200 表現堅挺，當日上漲 1.5%，儘管敵對行動持續。我們將此歸因於多個抵消負面壓力的因素——SKHY（迄今為止那斯達克最大外國 IPO）上市提供風險偏好刺激、後門談判帶來外交希望、上週鯨魚在 59,000 至 62,000 之間的大量累積，以及 7 月 13 日參議院重新提出 CLARITY 法案，為上漲提供催化劑。

7 月 17 日——伊朗石油運輸豁免正式到期的日期——仍然是關鍵日期。如果我們能在 7 月 17 日之前維持油價穩定且荷姆茲海峽正常運作，那麼伊朗豁免的石油產量重新加入全球供應以及海峽運作的綜合影響是可管理的。然而，如果油價仍居高不下，且海峽持續中斷，那麼 H226 重大石油供應衝擊的風險將顯著增加，並勢必影響 7 月的 CPI 數據，甚至可能影響 7 月 25 日。

我們處於進退兩難的境地，必須有一方讓步。目前，市場正在定價逐步降溫與間接談判。只有時間才能證明間接溝通管道是否足夠真誠以緩和敵對行動，或者雙方是否在當前衝突中過於僵持，無法在 7 月 17 日截止日期前迅速解決。

隨著川普宣布停火協議已死、伊朗威脅全面關閉荷姆茲海峽，以及 7 月 17 日石油豁免到期逼近——你認為間接外交接觸是否足夠真誠以防止持續的供應衝擊，還是衝突已升級到超越在 7 月 17 日截止日期前快速解決的現實可能性？

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