#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

AI 記憶體熱潮並沒有結束——它正進入更成熟的階段。記憶體類股，過去一年以來一直是 AI 交易中最大的贏家。現在，Bernstein 分析師認為這個循環可能會持續到 2027 年左右，但有一個重要轉折：令人咋舌的成長時代，可能正在讓位給更可持續的獲利。這一點我其實是能理解的。

畢竟，DRAM 價格不太可能永遠每季都再飆漲超過 70%。

市場就是不會這樣運作。相反地，Bernstein 表示，看似成長放緩的情況，也可能只是產業從短缺走向供需均衡的健康訊號。不過在其核心，AI 仍然是需求推動者。營運超大型雲端基礎設施的公司，仍會為下一代 AI 模型基礎設施的高效能晶片持續投入數以百億計的資金，而每個 AI 應用都需要愈來愈多的記憶體——無論是在作為顯示卡記憶體的晶片（稱為 GPU），還是在儲存驅動器，也就是 NAND。

換句話說，如果沒有足量的這種記憶體技術供應，AI 根本無法運作，因此那些晶片製造商已成為生態系中的關鍵環節。

我特別關注企業需求與消費者需求之間的分歧。即使智慧型手機與消費性電子產品的需求開始停滯，我也會猜想 AI 伺服器並不會呈現那種同樣的週期性模式。只要超大型雲端（hyperscalers）仍願意持續擴充產能，即便消費者不那麼熱衷於升級，你仍然可以繼續成長。

就我個人而言，我認為在未來可能比過去一年更重要的，將是股票選擇，而不只是把錢直接砸到這個主題上。那些擁有良好客戶關係、先進技術與製造能力，以及良好的長期供貨安排的公司，表現會最好。換句話說，我認為 AI 熱潮帶來的「容易賺的錢」大概已經在我們背後了，而下一階段的股價可能會更重視一點點一致性。

AI 的故事仍在延續，但或許，它比這波反彈一開始看起來的還要更成熟一些。

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