特朗普关税政策若被推翻，或为美联储打开降息空间
据瑞银集团最新分析，美国最高法院正在审理的特朗普关税权力案可能引发重大财政与货币政策连锁反应。
分析认为，若法院最终裁定这些关税政策非法，美国政府将面临向进口商退还约1400亿美元税款的巨大压力，这一数额相当于2025财年联邦预算赤字预估的7.9%。
值得注意的是，这一潜在裁决将带来积极影响。从短期财政角度看，巨额退款将形成显著的财政冲击，在政府本就承压的预算状况上再添重负。
但从长期结构性影响来看，此举可能促使美国回归低关税贸易环境，若贸易伙伴不予反制，将最终利好美国经济与股市发展。
面对可能出现的政策真空，分析预计政府将转而动用《1974年贸易法》第201条及第301条等法律工具来重建关税壁垒。然而，这一过程预计将耗时数个季度，且会导致贸易政策灵活性明显下降。
就市场影响而言，退款将为进口企业带来意外收益，但由于此前关税成本并未显著压低标普500指数的盈利预期，因此对整体市场的冲击可能相对有限。更重要的是，该裁决有望降低整体有效关税率，从而提升美国的家庭购买力，缓解通胀压力。
综上分析认为，只要贸易伙伴保持克制，避免升级反制措施，这一系列变化最终将为美联储创造更宽松的降息空间。
同时，这种朝着低关税环境的结构性的潜在转变，总体上将受到股市投资者和风险投资市场的欢迎，因为它既缓解了通胀担忧，又为货币政策转向提供了有利条件。
#特朗普

哥倫比亞商學院教授：警惕那些快速致富的 DAT 項目陷阱
近日，哥倫比亞商學院教授Omid Malekan發出警示，當前市場上許多數字資產管理公司（DAT）的資金管理項目，正在演變成一場快速致富的陷阱。
他認為，這些項目在設計和運營方式上存在嚴重問題，並已成為加密貨幣價格持續下跌的主要因素之一。
Malekan分析發現，大多數DAT項目在向投資者進行項目推介時，往往會刻意忽略關鍵運營細節，過度使用過於空洞的流行語，並且還缺乏關於資金流向和利益分配的基本資訊披露。
他直言，從這些項目的運作模式中可以明顯看出，發起者將其視為快速敛財的捷徑，而非真正致力於創造長期的項目價值增長。
Malekan指出，大多數DAT項目的代幣本應被鎖定，卻給項目方提供了大規模的拋售機會，但大多數投資者卻從未對此提出異議。
更令人擔憂的是，一些DAT項目會任命創始人或風險投資人進入董事會，然後以其名義將股東資金輸送給他們關聯的初創公司，這種做法本身就存在利益衝突。
從市場影響角度看，DAT項目的模式盈利能力直接依賴於市場波動性，而隨著比特幣普及率提高，其波動性正呈現結構性下降趨勢，這直接威脅到該模式的經濟基礎。
此外，許多新興DAT項目缺乏足夠深度和流動性的期權市場來有效評估風險，可能導致其核心的“波動率策略”難以為繼。
綜上，Malekan的警告揭示了加密市場狂熱背後潛藏的結構性風險，即那些打著金融創新旗號

美國比特幣（BTC）與以太坊（ETH）現貨ETF總淨流出超過2.5億美元，貝萊德旗下產品引領淨流出
11月6日訊，據SoSoValue數據，美國比特幣現貨ETF昨日錄得1.37億美元的資金淨流出，已連續6日出現資金淨流出。
其中，貝萊德（BlackRock）旗下的IBIT以3.75億美元（約合3,610枚BTC）成為昨日唯一一支淨流出的比特幣ETF，目前IBIT累計淨流入為643.4億美元；
而富達（Fidelity）的FBTC昨日則以近1.13億美元（約1,090枚BTC）居單日淨流入榜首，目前FBTC累計淨流入為122億美元；
其次是Ark與21Shares合作的ARKB，單日淨流入8294萬美元（797.10枚BTC），目前ARKB累計淨流入為19.9億美元；
其後是灰度（Grayscale）比特幣、Bitwise BITB和VanEck HODL，昨日分別錄得2161萬美元（207.68枚BTC）、1697萬美元（163.07枚BTC）和368萬美元（35.35枚BTC）的淨流入；
截止目前，比特幣現貨ETF總資產淨值為1391.5億美元，占比特幣總市值的6.72%，累計總淨流入為602.8億美元。
同一天，以太坊現貨ETF則以近1.19億美元，同樣連續6日出現資金淨流出。
其中，貝萊德（BlackRock）旗下的ETHA以近1.47億美元（約合42,340枚ETH）成為昨

美國政府停擺衝擊加密監管立法進程，市場結構法案恐推遲至2026年
隨著美國政府的持續停擺，也直接影響了關鍵#加密貨幣監管立法 的進展。市場觀點認為，該項結構法案可能因政府停擺而推遲至2026年。
截至11月6日，美國聯邦政府創下歷史紀錄的持續停擺已達36天。而這場政治僵局，也直接拖累了國會推進加密市場結構法案的進程。
儘管白宮數字資產顧問 Patrick Witt 強調，特朗普總統要求在2025年前提交該法案的最終版本，但現實情況是，由於政府部門停工，導致法案起草受限。此外，區塊鏈協會CEO Summer Mersinger 也證實，該法案推遲至2026年的可能性正在上升。
除了政府停擺，近期的政治動態也為法案的前景增添了不確定性。週二的選舉結果提升了民主黨在預算談判中的籌碼，這可能會讓兩黨達成協議變得更加複雜和耗時。
儘管面臨挑戰，立法討論並未完全停滯。据報導，參議院農業委員會共和黨參議員 John Boozman 將與白宮加密貨幣和人工智能主管 David Sacks 以及民主黨參議員 Cory Booker 等進行討論，以推進市場結構立法。
政府停擺帶來的影響是多方面的。首先是大量員工因休假無法到崗，導致各監管機構在起草法案時，面臨專業技術知識不足的困境。
其次，關鍵金融監管機構如 SEC 和 CFTC 也因停擺而部分癱瘓，也導致其正常監管職能和正在進行的一些調查工作受到影響

美国“小非农”数据超预期，但就业市场复苏仍存隐忧
在美国联邦政府持续停摆的背景下，周三晚间公布的美国ADP“小非农”就业数据受到了市场格外关注。
数据显示，美国私营部门在10月份增加了4.2万个就业岗位，不仅显著高于市场普遍预期的3.2万人，也创下了自7月以来的最大增幅，这令市场对美国劳动力市场的担忧得到一定缓解。
本次就业增长呈现显著结构性特征。在行业分布方面，主要动力来源于贸易、运输、公用事业以及教育和医疗保健等少数行业，而专业商业服务、信息服务等领域则延续了裁员趋势。
从企业规模维度来看，新增岗位几乎全部由员工规模超过500人的大型企业贡献，中小型企业就业岗位合计仍在收缩。
而在薪资方面，留职者与跳槽者的薪资增速均与上月持平，表明劳动力市场的供需关系正逐步走向平衡。
数据公布后，市场随即作出反应。截止昨日美股收盘，道琼斯涨0.48%、标普500涨0.37%、纳斯达克涨0.65%；与此同时，加密货币龙头 BTC 在昨日也迎来2%的上涨。
然而，面对这份超预期的报告，经济学家们普遍持谨慎态度，提醒市场不宜过度解读:
一方面，ADP数据因其统计方法的局限性，与美国劳工统计局的官方非农数据历来存在差异，其全国代表性有所不足；
另一方面，尽管ADP数据回暖，但亚马逊、通用汽车等大型企业近期接连宣布的裁员计划，表明就业市场的复苏基础并不牢固。
综合来看，这份强劲的ADP报告虽在一定程度上

美國政府停擺致非農數據缺席，今晚ADP“小非農”數據成就業市場風向標
在美國政府停擺造成的“數據真空”下，市場正急切地尋找任何關於勞動力市場的線索。鑑於此，即將於今晚20:15發布的美國ADP“小非農”數據就顯得格外珍貴，它成為了替代缺席的官方非農報告、窺探美國就業現狀的關鍵窗口。
目前市場普遍預期，10月ADP就業人數將新增3.2萬個崗位。若數據符合預期，將實現自8月、9月連續負增長後的首次轉正，與上月ADP報告顯示企業減少3.2萬個崗位的情況形成明顯反轉。
然而，經濟學家提醒，在官方數據缺位的情況下，私營企業調查數據可能被市場高估，其調查回覆率的下降也可能影響數據的可靠性，因此不應賦予其過高的權重。
此外，美國ADP“小非農”數據對美股存在“反向”影響，有分析指出，在當前市場處於“降息交易”的背景下，這份ADP數據對美股的影響可能需要“反著看”。
簡單來說，一個比預期更弱的數據，可能會強化市場對美聯儲維持降息步伐的預期，從而對股市形成利好；反之，若數據強勁，可能引發對美聯儲放緩降息的擔憂，導致市場波動。
除了ADP數據，其他指標也揭示了就業市場的複雜圖景。這些指標包括每週失業金申請人數、製造業採購經理人指數（ISM）中的就業分項指數，以及大型科技和製造業公司的裁員計畫。這些指標一起共同揭示了就業市場的複雜性和不同行業面臨的壓力。
總體而言，在官方就業統計持續缺席的“數據迷霧”時

美国 BTC 和 ETH ETF 持續淨流出，昨日合計總淨流出近 8 億美元
11 月 4 日訊，據 SoSoValue 數據，美國 BTC 現貨 ETF 昨日以近 5.78 億美元，錄得持續 5 日的資金淨流出。而在昨日的 12 支 BTC ETF 中，未有一支現金淨流入；
其中，富達（Fidelity）FBTC 以近 3.57 億美元（3,550 枚 BTC）居單日淨流出榜首，目前 FBTC 累計淨流入 120.8 億美元；
其次是 Ark&21Shares ARKB 和灰度（Grayscale）GBTC，昨日分別錄得 1.28 億美元（1,280 枚 BTC）和 4889 萬美元（486.92 枚 BTC）的淨流出；
而 VanEck HODL、Valkyrie BRRR、Franklin EZBC 和 Bitwise BITB，昨日分別錄得 1704 萬美元（169.68 枚 BTC）、1134 萬美元（112.96 枚 BTC）、872 萬美元（86.79 枚 BTC）和 710 萬美元（70.66 枚 BTC）的淨流出；
截止目前，比特幣現貨 ETF 總資產淨值為 1345.3 億美元，占比特幣總市值比例的 6.69%，合計總淨流入 604.2 億美元。
同一天，以太坊現貨 ETF 以 2.19 億美元，同樣錄得連續 5 日的資金淨流出，且在昨日的 9 支 ETH ET

BTC 和 ETH 價格暴跌，過去24小時總清算金額近 21 億美元
比特幣和以太坊價格大幅下跌，比特幣一度跌至 99,000 美元，以太坊則跌至 3,058 美元，創下四個月以來的新低。
據Coinglass最新數據，加密貨幣衍生品市場在過去24小時的總清算金額近 21 億美元，其中ETH的清算金額最高，達 6.81 億美元；其次是BTC清算金額達6.44億美元。
本次下跌中，多頭倉位成為損失最為慘重的一方，總計清算金額高達16.81億美元。而單日最大單筆爆倉單發生在HTX交易所的BTC/USDT交易對，損失金額高達4787.28萬美元。
此次暴跌背後是多重因素共同作用的結果。宏觀層面上，市場對利率的擔憂情緒是主要推手，美聯儲主席鮑威爾的鷹派言論削弱了降息預期，強化了美元走勢，給比特幣等風險資產帶來壓力。
其次是衍生品市場內的高槓桿在價格下跌時產生連鎖反應，導致大量多頭倉位被自動強制平倉，進一步放大了市場的下跌幅度。
此外，資金流向的變化也不容忽視。美國比特幣現貨ETF連續資金淨流出，顯示部分機構投資者可能正在獲利了結或調整倉位，進一步削弱了市場買盤支撐。
面對這樣的市場狀況，投資者情緒明顯受挫，導致超過48.8萬人遭遇爆倉。
對於後市走向，市場觀點呈現分歧，一些分析師認為，若BTC在本週的收盤價難以站上10萬美元重要關口，可能會進一步下探尋找支撐，短期依然存在下跌風險；
然而，

Bitwise CIO：加密市場接近情緒底部，年內不排除 BTC 創新高
周二， Bitwise首席投資官Matt Hougan在接受 CNBC表示，儘管當前加密貨幣市場情緒低迷，零售投資者普遍陷入“極度絕望”，但機構資金仍在持續流入，市場可能正在接近情緒底部。
Hougan觀察到，雖然比特幣價格近期跌破10萬美元關口，創下6月以來新低，但主要比特幣ETF產品仍保持穩定淨流入。其中貝萊德的iShares Bitcoin Trust（IBIT）、富達的Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）和灰度比特幣信託（GBTC）均持續獲得資金注入，顯示出機構投資者與財務顧問仍在積極配置比特幣資產。
基於這一市場現象，Hougan認為當前的情緒洗牌可能預示著市場正在觸底。他預計在情緒面完成調整後，比特幣價格有望在年內突破12.5萬至13萬美元區間，再創歷史新高。
值得注意的是，Bitwise旗下新推出的Solana Staking ETF（BSOL）在首周募集超過4億美元後，但隨市場整體回調下跌約20%。這一表現反映了當前加密貨幣市場普遍面臨的調整壓力，但也顯示出投資者對新進加密貨幣投資產品的濃厚興趣。
綜上，Hougan的分析的觀點認為，當前市場呈現出鮮明的資金流向分化，機構投資者正利用價格回調機會持續增持，而散戶投資者則因市場波動選擇退出。這種典型的市場行為模式往往預示著

美參議員盧米斯：比特幣戰略儲備是抵銷本國債務的唯一解決方案
近日，美國參議員辛西娅·盧米斯（Cynthia Lummis）在接受彭博社記者採訪時表示，支持特朗普政府推動建立戰略比特幣儲備，並稱這是解決美國國家債務問題的唯一可行方案。
根據盧米斯此前提出的《比特幣法案》，該計劃要求政府在五年內購買最多100萬枚比特幣，約佔比特幣總供應量的5%。並將這些比特幣認定為國家戰略儲備資產，且持有時間不低於 20 年。
值得注意的是，計劃將直接使用政府已沒收的比特幣作為初始儲備，無需額外撥款或增加納稅人負擔。
目前，這一計劃已取得實質性進展。特朗普總統於2025年3月簽署行政命令，正式成立比特幣戰略儲備，並將聯邦機構扣押的比特幣移交財政部統一管理。目前全美已有15個州開始推進相關立法工作，顯示出該計劃獲得的政治支持正在擴大。
支持者認為，若比特幣價值如期漲，該儲備未來可幫助抵銷高達21萬億美元的國家債務。
市場分析顯示，若國會批准大規模採購計劃，比特幣價格可能被推高至16萬美元。
但是，該計劃也面臨不少爭議，批評者指出比特幣價格波動過大，不適合作為國家儲備資產，且在國會內部仍需爭取更多支持。
總體而言，美國將《比特幣法案》提升至國家戰略層面並逐步推進成正式法律，標誌著數位貨幣正從邊緣走向主流，成為國家戰略層面的重要議題。
#比特幣戰略儲備

特朗普的“加密沙皇” 大衛・薩克斯：加密貨幣是 “未來產業”，美國需重獲數位創新全球領導權
近日，特朗普總統任命的加密貨幣與人工智慧事務負責人大衛•薩克斯 (David Sacks)公開發表言論稱，加密貨幣是"未來產業"，並呼籲美國應全力重獲在數位創新領域的全球領導地位。
在與a16z聯合創始人等科技領袖的對話中，薩克斯表明美國需要建立清晰的監管標準，才能將加密貨幣創新留在本土。
他還批評了拜登政府的監管方式，稱其在SEC主席Gensler領導下採取了"執法監管"策略，導致加密貨幣企業家面臨訴訟而非獲得明確指引。
薩克斯透露，特朗普競選時關於打造美國成為"全球加密貨幣之都"並解僱Gensler的承諾，在選民中引發了強烈反響。
他還引用特朗普的親身感受說，相關言論所獲得的熱烈掌聲令其本人都感到驚訝，更加凸顯了加密貨幣政策正在成為重要的政治議題。
在近期《60分鐘》節目中，特朗普總統本人也強調"只關心美國能否在加密貨幣領域成為第一"。薩克斯表示，特朗普政府的目標是建立既能保護消費者又能促進創新 的監管機制，為企業家提供穩定的政策環境。
薩克斯在制定美國比特幣儲備戰略的過程中發揮了重要作用。他特別說明，通過將政府沒收獲得的BTC作為戰略儲備資產，而無需納稅人承擔任何費用。此舉旨在避免重蹈過去因過早拋售比特幣而導致170億美元未實現效益損失的覆轍。
薩克斯將加密貨幣與人工智慧定位為決定未來

渣打创投公司CEO：DeFi 与 CeFi 本质上都是金融，核心价值是解决客户实际经济需求
在11月4日于香港举行的2025年Finternet亚洲数字金融峰会上，渣打银行旗下创投公司SC Ventures首席执行官Alex Manson发表了对金融行业发展的核心观点。
他指出，无论是去中心化金融（DeFi）还是中心化金融（CeFi），其本质最终都回归到“金融”本身，而非技术形式的差异。
Manson强调，SC Ventures的投资逻辑并非追逐特定赛道，而是始终围绕客户需求展开。他类比电子商务的发展称，时代变革只是改变了金融的运营方式，但其核心功能并未改变。

在此基础上，他进一步指出：“并不存在所谓的‘代币化金融’，其实质就是金融本身”。这一观点弱化了技术形式在金融本质中的比重，突出了金融服务实体经济的根本属性。
此次峰会由OSL集团支持，汇聚了来自贝莱德、富兰克林邓普顿、Visa、Circle等全球顶尖金融机构及Web3项目的代表，共同探讨数字资产合规路径、机构参与趋势及真实世界资产（RWA）等议题。峰会以“链通理想，共筑未来”为核心理念，旨在推动数字金融与传统金融的深度融合。
Manson的发言呼应了峰会对于“金融互联网”未来的展望。正如OSL集团首席执行官崔崧在峰会中所述，金融互联网的终极目标是建立全球合规网络，实现资金像信息一样自由流动。
值此传统金融与数字资产融合的

美国 BTC 和 ETH 現貨 ETF 持續淨流出，昨日總淨流出近 3.2 億美元
11 月 3 日訊，據 SoSoValue 數據，美國 BTC 現貨 ETF 周一以近1.87 億美元錄得持續 4 日的資金淨流出。
其中，貝萊德（BlackRock）IBIT 以近 1.87 億美元（約合1,750枚BTC）成為昨日唯一一支淨流出的 BTC ETF，目前 IBIT 累計淨流入 647.2 億美元；
截止目前，比特幣現貨 ETF 總資產淨值為 1435.1 億美元，占比特幣總市值比例的 6.75%，累計總淨流入 610 億美元。
同一天，以太坊現貨 ETF 周一以1.36 億美元，同樣錄得持續 4 日的資金淨流出；且在昨日的 9 支 ETH ETF 中，未有一支現資金淨流入的情況；
其中，貝萊德（BlackRock）ETHA 昨日 以 8170 萬美元（約合22,680枚ETH）居單日淨流出榜首，目前 ETHA 累計淨流入 140.9 億美元；
其次是富達（Fidelity）FETH 和灰度（Grayscale）ETHE，昨日分別錄得 2514 萬美元（約合6,980枚ETH）和1503 萬美元（約合4,170枚ETH）的淨流出；
而 Bitwise ETHW、灰度（Grayscale）ETH 和 VanEck ETHV，昨日分別錄得619萬美元（約合1,720枚ETH）、507萬美

FTX債權人迎重要勝利：法院叫停「受限司法管轄區」差異化賠付方案
根據特拉華破產法院的最新文件，FTX恢復信託已於11月3日正式撤回了其此前提交的「受限司法管轄區程序」動議，這標誌著FTX破產案取得重要進展。該動議原本計畫在部分外國司法管轄區實施特殊程序以推進重整方案執行。
此次動議撤回源於法院在10月23日聽證會上表達的明確異議之後。另據程序要求，如果未來FTX恢復信託希望重啟類似程序，必須重新提交動議並履行完整的通知程序，這也為債權人提供了必要的法律保障。
所謂的「受限司法管轄區程序」涉及對特定地區債權人建立差異化賠付機制。根據原方案，若信託方單方面認定向某個地區付款違反當地加密監管法規，該地區債權人的債權可能被轉為「爭議債權」，甚至面臨被完全剝奪受償權的風險。
此次動議的無條件撤回被視為受影響債權人的一次階段性勝利。該進展不僅維護了債權人的平等權益，也為後續破產程序的公平推進奠定了重要基礎。
隨著案件「受限司法管轄區程序」動議已經實現撤回，市場將密切關注FTX恢復信託是否會提出新的替代方案，以及法院如何平衡重整效率與債權人權益保護這一核心議題。
該撤回動議不僅為未來加密貨幣跨境破產案件樹立了積極先例，也彰顯了法律對無論其身處何地的每一位債權人都享有平等權利的堅守。
#FTX破产案 #債權人權益

分析師：12.6萬美元的BTC並非頂部，但真正反轉仍遙遙無期
比特幣市場近期持續震盪，價格在11月初一度下探10.7萬美元關口，引發投資者對週期見頂的擔憂。然而分析師 Mr.Wall Street 提出了截然不同的觀點，認為目前走勢恰恰預示著後續上漲潛力。
該分析師指出，比特幣已在10.7-12.3萬美元區間內橫盤整理達120天，這種持續四個月的盤整格局具有重要技術意義。他特別強調，儘管期間散戶持續拋售約36.5萬枚比特幣（日均3150枚），但目前價格始終堅守在區間下軌之上，表明機構級買盤在有效吸收市場拋壓。
而從技術面看，Mr.Wall Street 認為，若12.5萬美元確實是本輪週期頂部，市場在經歷如此規模的拋售時應已跌破關鍵支撐。當前價格在區間下沿展現的韌性，更符合上漲前吸籌的特徵而非頂部派發。基於此判斷，他繼續保持平均入場價107,750美元的多頭倉位，並預期價格將向12-12.3萬美元的區間上行移動。
然而，分析師 Doctor Profit 卻從宏觀角度提出了不同見解。他指出，雖然聯準會宣布量化緊縮（QT）將於2025年12月1日結束，但在正式實施前，流動性仍在持續從市場抽離。這一背景對比特幣等風險資產構成壓力。
Doctor Profit 還對聯準會"印鈔"500億美元的誤解進行了解讀，強調這僅是臨時性隔夜回購操作，而非真正的流動性注入。在他看來，比特幣需要實質性的

鲍威尔上周鹰派言论致全球数字资产投资品外流3.6亿美元
据 Coinshares 周报数据，全球数字资产投资品市场上周经历了3.6亿美元的资金流出，主要原因是投资者对美联储主席鲍威尔关于12月可能不降息的鹰派言论的担忧加剧。
尽管十月底降息25个基点，但市场对鲍威尔12月可能不降息讲话的鹰派解读仍然对比特币价格造成了沉重打击，因为比特币仍然是对货币政策方向极为敏感的数字资产。
在不同资产类别中，比特币ETF遭受的冲击最为显著，单周资金流出高达9.46亿美元。这反映出比特币作为对货币政策最敏感的数字资产，在利率不确定性面前显得尤为脆弱。
与之形成鲜明对比的是，Solana吸引了4.21亿美元的资金流入，创下该资产有史以来第二高的单周流入纪录，主要得益于新近获批的美国ETF产品的强劲表现。
与此同时，以太坊虽然整体获得5760万美元的资金流入，但每日资金流动数据显示投资者情绪仍存在分歧。
从国家/地区层面表现来看，美国市场仍然主导着市场，单周资金外流总额达4.39亿美元；其次是瑞典单周净流出1100万美元；
而德国、瑞士、加拿大和澳大利亚市场，上周则分别录得3200万美元、3080万美元、850万美元和720万美元的资金流入，部分缓解了全球整体的资金外流压力。
综上所述，数字资产市场在美联储主席鲍威尔鹰派言论的影响下，资金流出加剧，显示出市场对货币政策走向的敏感性和不确定性。
未来，投