# 为什么姨太在收入崩溃的同时创下记录

这里有个没人谈论的悖论：姨太在八月份刚刚达到4957美元的历史最高点，比四月份上涨了240%。然而，实际上流向质押者的网络收入呢？从七月份的2560万美元下降了44%，降至1410万美元。这是怎么回事？

罪魁祸首：Dencun 升级。通过削减层-2 费用高达 90%，以太坊的使用成本降低了——这对用户来说是个好消息，但对代币经济学来说却是个坏消息。网络费用从 $49.6M ( 七月 ) 降至 $39.7M ( 八月 )。基础数学：费用减少 = 收入减少 = 质押收益降低。

那么为什么姨太仍在持续上涨呢？两个原因：

**1. 机构FOMO是真实存在的。** 华尔街发现了以太坊的质押收益。像Bitwise的首席投资官Matt Hougan这样的公司正在向传统金融推销它："ETH实际上是一家通过质押产生利润的公司。" 这就是叙事的转变。ETH变成了一种收益资产，而不仅仅是一个燃气代币。

**2. L2叙事翻转。** 更低的L2成本实际上加速了采用。更多用户在L2上 = L1上的更多结算量 = 长期可持续性。Etherealize刚刚筹集了$40M ，以将这一论点推向华尔街。

真正的问题是：这是一个功能还是一个漏洞？批评者说以太坊的收入模型已经崩溃。支持者则认为它正在从一个收费提取机器转变为一个结算层 + 质押收益平台。市场正在用它的钱包投票支持后者。

简短总结：姨太的新价值主张不是费用——而是机构级收益。这比每月1400万美元更有价值。