吴说获悉，Wintermute 在最新报告中指出，尽管全球流动性正在扩张、主要央行开始降息并结束量化紧缩，股市维持高位，但资金并未流入加密货币市场。报告称，增量资金更多流入股票、AI 与预测市场等领域，导致加密资产成为主要落后板块。仅稳定币供应仍在增长。Wintermute 认为四年周期理论已不再适用，如今流动性才是价格走势的真正驱动力。市场结构仍健康，杠杆清理充分，波动受控，但加密市场的复苏仍依赖 ETF 与 DAT 流入的重新启动。

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