这是你需要了解的唯一图表，以判断我们是处于牛市还是熊市，以及根据最近的市场行为，接下来可能会发生什么。

所以，这张图表显示了USDT的主导地位。它反映了资金是流入加密市场还是流出。当USDT主导地位上升时，通常对加密市场是不利的，这意味着资金被提取到USDT中并被搁置。相反，当USDT主导地位下降时，这对加密市场整体是看涨的，因为资本正在流入加密资产。

让我们从几个关键概念开始，这些概念可以帮助你判断牛市是否结束，或者我们是否仍然处于牛市中。

最重要的日期是2024年2月，我将其标记为一个POI (兴趣点)。自那时起，当我们失去5.70%的水平时，比特币的价格走势进入了一个非常波动的阶段。资金在进出轮换，因为做市商在积累头寸。

USDT.D图表清晰地讲述了一个故事：每当我们触及较低水平时，比特币都会形成一个局部顶部，而每当USDT.D回升时，比特币都会在5.70%的水平形成一个局部底部。

那么，比特币从2024年2月到今天发生了什么呢？它一直在创造更高的高点和更高的低点。通过简单地添加一条趋势线或一个牛市通道，你可以看到在结构上，直到我们突破5.70%之前，什么都没有改变。只有到那时，你才能说牛市结束了。但是现在，没有任何迹象表明这一点。

看看情绪：恐惧与贪婪指数低于30 (fear)，比特币的结构依然看涨，而USDT.D仍显示出看跌结构，需要在5.70%以上的月收盘才能确认熊市。比特币主导地位(BTC.D)也依然高企，暗示这不是周期的结束。

这实际上看起来和我们在2024年8月、2025年4月以及现在的2025年11月看到的剧本是一样的，这可能会导致一次重置和从这里开始的更高价格。

我还标记了几个箭头，显示了山寨币上涨发生的位置。自2024年2月以来，每次我们跌至3.80%时，触及下方水平都会引发山寨币的上涨，尽管它们最终失败了，因为市场尚未准备好冒险。2025年8月的最后一次情况不同，我们没有触及下方水平，山寨币也不确定，确认这还不是它们的时机。

截至目前，我们在过去两年中已经看到三次失败的山寨币季节尝试。现在我们回到了5.70%，这意味着如果剧本保持不变，一切可能会再次从这个区间起飞。

总之，我个人的看法是：

1. 熊市并不是从低点开始的。

2. altcoins没有狂热=没有熊市。

3. 我们仍然在5.70%以下 = 仍然处于牛市。

4. 恐惧与贪婪指数处于极低水平 = 积累区。

5. 整体加密货币兴趣低 = 与恐惧和心理学一致。

6. BTC.D 仍然保持高位 = 熊市不会从顶部开始。

7. 利率仍然很高 = 还没有熊市。

8. SPX资金流动为-10%或更多 = 价格稳定阶段。

9. DXY承压如USDT = 对加密货币仍然看涨。

所以我已经说完了一切。