如何$3 亿蒸发：震惊加密货币的三箭资本崩溃

还记得苏竹曾是加密货币的不可触碰之王吗？到2021年，三箭资本(3AC)管理着数十亿美元的头寸，所有人都想分一杯羹。对冲基金、亿万富翁、机构投资者——都在争相进入。

然后发生了72小时。

设置：天才还是鲁莽？

朱的计划在纸面上看起来天才：在德意志银行作为交易员开始 → 建立声誉 → 启动对冲基金 → 向所有人借款 → 充分利用头寸。这一赌注很简单：市场只会上涨，对吧？

错了。

到2022年中，3AC在Genesis、BlockFi、Voyager以及其他数十个平台上积累了风险敞口。支撑这一切的抵押品？主要是流动性差的山寨币和高杠杆的衍生品。

触发因素：LUNA的死亡螺旋

2022年5月。Terra的LUNA在48小时内崩溃了99.9%。3AC已经投入了**$500 百万**到这个头寸。不仅失去了它——还目睹了它蒸发。

那时电话开始响了。

多米诺效应

随着LUNA的消失，3AC的整个抵押结构变得无力偿还：

• 贷款方要求还款 → Genesis 暂停提款
• 维多利亚数字申请破产 → 客户无法访问
• BlockFi 的暴露逐渐显露 → 导致其几周后的危机
• 比特币从周期高点下跌65% → 促使了连锁反应

投资者们原以为自己在为“加密领域最聪明的宏观对冲基金”提供资金，却发现他们资助的是一次杠杆赌场赌注。

为什么没有人预见到这一切 ( 或者他们预见到了吗？)

警告的迹象无处不在：

1. 没有公开风险披露 — 3AC 对杠杆比率和抵押品头寸不透明
2. 极端集中 — 在投机性 L1 链和衍生品上投注数十亿
3. 对手方信任而非合同 — 基于关系的借贷，而非严格的尽职调查
4. 牛市心理 — 每个人都认为指数增长会永远持续下去，直到它不再这样。

余波：超过140亿美元的生态系统冲击

3AC 的崩溃不仅仅是关于 Zhu 失去个人财富。这引发了:

• BlockFi: 申请破产
• Voyager Digital：申请破产
• Genesis Global Capital：暂停运营
• 数十万零售投资者：失去了对他们资金的访问
• 对加密金融的信任：大幅减弱

朱所称的“计算风险”最终变成了无法计算的灾难。

真正的教训

这不是关于市场周期或看跌情绪。这是关于适用于任何杠杆策略的基本原则：

杠杆放大了收益和损失。没有严密的风险管理，它就成了首先反噬操作者的武器。

3AC的模型只在一个最重要的场景中有效：一个永无止境的牛市。当波动性激增和资产价格修正时，整个结构崩溃了。

朱在72小时内从加密货币的金童变成了不受欢迎的人。他的投资者们学到了一个昂贵的教训：天才和鲁莽在看起来相同，直到它们不再相同。