大型科技公司对$357B AI的投资是一场泡沫吗？华尔街的疑虑日益增加

蜜月期可能已经结束。 虽然Meta、谷歌、亚马逊和微软每年在人工智能上投入近$357 十亿美元——占据整个标普500指数研发预算的四分之一——但主要投资者开始提出一个令人不舒服的问题：什么时候才能真正盈利？

数字不合逻辑 (尚未)

事情变得更加激烈：高盛预测这些公司在未来几年将共同在AI基础设施上花费$1 万亿美元。但巴克莱刚刚发出一份现实检验——预计到2026年，云服务提供商每年在AI数据中心的支出将达到$60 十亿美元，但仅能带来$20 十亿美元的新增收入。这是一个3倍的差距。

所以基本上：巨额资本支出，回报却令人失望。

高盛全球股票主管Jim Cavello公开表示持怀疑态度。他质疑AI是否真的能带来与互联网革命相当的回报，并指出投资回报周期远远长于华尔街目前的预期。与此同时，英伟达仍然是唯一的真正赢家——在这场淘金热中卖铲子的角色，而其他公司都在烧钱。

恐惧因素

巴克莱分析师直言不讳：这不是战略眼光，而是“害怕错过”（FOMO）。科技巨头害怕落后，因此他们比需求更快地建设数据中心。结果？过剩的产能和硬件价格可能会下降(也许)。但问题是——英伟达仍然是王者，竞争对手还没有真正挑战他们的地位。因此，成本仍然居高不下。

结局即将到来

亚马逊2024年的数据中心支出已从$53B 增长到630亿美元。Meta和Alphabet也在创纪录。但高盛的Ryan Hammond抛出重磅炸弹：如果收入预期未达标，预计“估值会被削减”。 换句话说：股价会大幅下跌。

高盛指出，目前的AI支出仍低于互联网泡沫时期的水平——但巴克莱反驳说，现有基础设施本应已经超出互联网需求。这可能会变得很难看，尤其当华尔街终于停止问“何时AI能盈利？”而开始要求实际证明时。

未来6到12个月？关注收入指引的修正。这才是真正的风向标。