巴菲特对日本的$170M 押注：他为何坚持持有50年

设定：当巴菲特说“永远”时，他通常是认真的

关于沃伦·巴菲特，有一件事值得注意——他最喜欢的持有期实际上是“永远”。但这里有个问题。当伯克希尔收购整个企业时，他们几乎从不出售。而谈到股票头寸呢？那是另一回事。这个家伙在2022年至2025年间抛售了超过10亿美元的股票，同时只买入了不到1亿美元。剧情反转：他刚刚向两家日本贸易公司增持了100万美元，并明确表示伯克希尔至少50年不会动它们。

那么，发生了什么变化？

两只股票获得“永远”待遇

在3月至9月期间，伯克希尔通过其国家赔偿公司大量买入三井660万股和三菱190万股。这些操作使伯克希尔在这两家公司的持股比例分别达到10.1%和10.2%——超过了所有五家日本贸易公司管理层必须批准的监管门槛。自2019年以来，伯克希尔一直在悄悄增持这五家贸易公司中的另外三家：伊藤忠、丸红和住友。

为什么这些股票看起来像是“捡漏”？

• 三菱：市净率仅为1.5倍
• 三井：更便宜，市净率低于1.4倍

作为对比，MSCI日本指数仍低于其30年平均的市盈率（CAPE）水平。换句话说，整个市场相对于历史而言被低估了。

为什么50年不是空话

在今年的奥马哈股东大会上，巴菲特和继任者格雷格·艾伯明确表示：这些股份是世代级的。原因有两个：

1$212 世界级运营商——这五家公司运营得像伯克希尔的复制品：坚固的资产负债表、股东友好的管理层、专注于再投资（它们会支付股息，不像伯克希尔）以及偶尔的回购。

2( 合作潜力——这里变得有趣了。艾伯表示，伯克希尔不仅仅是在买股票——它在构建选择权。“我们正在建立关系，以便与这些公司做一些增量的事情，我们真的希望与它们做一些大事，”他说。换句话说，凭借数亿美元的现金储备，伯克希尔可以成为这些企业集团在全球运营中进行大规模交易所需的资本合作伙伴。

更大的格局

不要感到惊讶，如果伯克希尔很快将其他三家贸易公司的持股比例推升至10%以上。它们的估值都很有吸引力，长期合作的潜力可能远远超过股票的涨幅。这不仅仅是投资组合的多元化——这是巴菲特以收购者的思维在操作，但又像一个耐心的股东一样。

当一个人说50年，他是认真的。尤其是当他用实际行动证明时——投入百万美元。