Meteora：从废墟中爬出来的流动性机器

Meteora将失败转化为基础。在Mercurial崩溃和FTX事件影响后，Meteora重建自己，成为Solana最关键的流动性引擎之一。

DLMM重新定义了Solana市场做市。其“基于区间”的结构创造了接近零滑点和CEX级别的精度，使Meteora成为Jupiter路由和Solana交易量的支柱。

透明度既成为优势也成为劣势。虽然Meteora的开放架构赢得了信任，但私营竞争者HumidiFi利用不透明性超越了它，迫使Meteora在不放弃其原则的情况下进行演变。

一切都始于一个被大家遗忘的名字

在Solana上，项目的兴起与消失速度快于大多数人能跟踪的速度。当2022年底FTX崩溃席卷整个生态系统时，Mercurial是众多一夜之间消失的名字之一。它的财政储备被锁定在交易所，其代币价值蒸发，曾经繁荣的社区变成了沉寂。对于大多数人来说，这就是故事的结局。

但一小群人拒绝离开。后来创建Meteora的团队决定留下来，从头开始重建。他们知道“修复”Mercurial并不是一个选项——唯一的出路是完全重新开始。他们的目标不是恢复，而是重塑。Solana太快，太不稳定，太无情，无法容忍任何低于干净重启的方案。

这就是Meteora的诞生地。它不是一次重新品牌，而是为了速度而设计的重启。团队不再谈论“恢复”，而是问：在一个比其他任何加密货币都快的链上，流动性是什么样的？

他们的答案是动态流动性市场做市商，或称 DLMM。与传统的自动化做市商（AMM）平滑曲线不同，DLMM 将流动性划分为精确的“价格区间”，每个区间都有其自身的深度和逻辑。在单个区间内的交易没有滑点；只有当一个区间的流动性耗尽，下一个区间激活时，价格才会变动。它更像是一个链上引擎，而不是一个池——构建于毫秒级思考，就像 Solana 本身一样。

到2024年初，结果无法忽视。交易量迅速攀升，TVL稳定，市场做市商开始从Raydium和Orca迁移。Jupiter，这个网络的主要聚合器，开始将大量资金流向DLMM，因为它始终提供更好的报价。到2025年初，Meteora的月交易量达到了$33 亿美元。大家认为已经死去的协议成为了Solana的流动性支柱。

但Solana奖励速度，惩罚犹豫。你越快崛起，下一场风暴来袭的时间就越早。

算法时代的荣耀与压力

DLMM 让 Meteora 成为明星。它快速、精确且可靠。流动性提供者赚得更多，交易者面临更少的滑点，而 Jupiter 的算法开始将 DLMM 视为 Solana 交易的默认路径。在几个月里，团队感觉自己破解了去中心化市场做市的代码。

然后是 HumidiFi。

它似乎凭空而来：没有前端，没有社区，没有公开的流动性池——只有交易量。在几周内，它在关键交易对上与Meteora正面竞争，有时甚至超越了它。研究人员很快发现，HumidiFi根本不是一个社区协议，而是由单一市场做市实体运营的私有、专有AMM。它本质上是一个“在Solana上的暗池。”

HumidiFi的利差非常窄——低至五个基点。Jupiter不在乎谁提供流动性；它只关心谁提供最佳价格。过夜间，大量的路由流量转向了黑箱。

对Meteora来说，这不仅仅是竞争——这是一个生存问题。公开流动性应该保持开放，即使秘密表现得更好？DLMM是完全透明的：每个区间、每个深度、每个费用都在链上可见。HumidiFi则相反，是一个在阴影中蓬勃发展的封闭系统。

正如一位Solana开发者所说：“Meteora向世界展示了它的引擎。HumidiFi则让它的引擎笼罩在烟雾中——却不知为何跑得更快。”

Meteora的透明度曾是其优势，但现在却成了战术弱点。竞争对手可以实时研究其结构，而HumidiFi却一无所示。这是一种新型的竞争，对于Meteora来说，自重生以来第一次发现自己在追逐一个移动的目标。

就在它试图调整的时候，另一个挑战从一个完全不同的方向袭来。

测试了一切的TGE

在2025年10月23日，Meteora 举行了期待已久的代币发行。他们称之为“流动发行”——没有锁仓，没有风险投资分配，没有控制的归属。供应的48%在第一天就进入市场。这个想法非常大胆：让纯粹的市场动态来决定价格。

接下来发生的事是混乱。

Solana的闪电般的执行速度意味着整个浮动几乎瞬间被吸收。在买单能够稳定书本之前，卖压激增。几天内，$MET 已经从峰值下跌了超过70%。社区情绪分为两派。支持者赞扬团队的诚实和对去中心化的承诺。批评者则称其鲁莽和天真，是理想与流动性相遇时发生的教科书式例子。

然后，就在市场开始喘息之际，头条新闻变得严峻。联合创始人Ben Chow被列入与M3M3及几项有争议的表情币发行相关的集体诉讼。该案件与Meteora没有直接关联，但在加密货币中，时机至关重要。信心动摇，情绪进一步下滑，而曾经赢得尊重的透明度如今暴露了每一个裂缝。

然而，发动机仍在运转。DLMM 表现出色，处理着每日数十亿的交易量。流动性池收益保持稳定。Jupiter 继续将 Meteora 列为顶级路线。但数据背后，问题依然存在：一个以激进透明度为生的协议能否在一个奖励秘密和速度的市场中生存？

接下来是什么

到2026年初，Meteora 做出了行动。团队没有退缩，而是加倍努力。他们宣布了 Launch Suite 2.0，这是 M3M3 的重建版本，旨在使代币发行更加安全、透明，并且避免争议。他们还引入了新的反机器人基础设施和 DLMM 升级，以使币的调整更快、更公平。

HumidiFi始终是一个无处不在的竞争对手，但Meteora并不打算模仿它。相反，它更深入地发挥自身优势：开放性、设计精确度和适应性。哲学很明确——通过超越工程技术来击败黑池。

Solana的市场没有放缓，Meteora也没有。它继续支撑着网络的交易量，即使周围的竞争者起起落落。它的故事与Solana自身的节奏相似——残酷、无情，但始终向前推进。

在崩溃中诞生，在创新中重建，经过混沌的锤炼，Meteora 已经不再仅仅是一个协议。它提醒我们，Solana 生态系统仍然驱动着的是什么：速度、风险，以及一种顽固的信念，即总能建立一个更好的系统。

〈迈泰奥拉：从废墟中爬出的流动性机器〉篇文章最早發佈於《CoinRank》。