稳定币将彻底改变一切——但评论者对如何改变存在分歧

来源：Blockworks
原标题：稳定币将改变一切——但评论者对如何改变意见不一
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“曾让央行家们瑟瑟发抖的东西，最终可能成为稳固他们脚下土地的力量。”

——David Beckworth 论稳定币

失败的风险

David Frum 在《大西洋月刊》撰文警告称，稳定币“迄今为止是最危险的加密货币形式”，而通过合法化稳定币，GENIUS法案已经“点燃了美国下一场金融灾难的引信”。

具体来说，Frum 预计稳定币资产将激增至$4 万亿美元(（引自花旗银行的估算)），其中几乎所有$4 万亿美元都将流入三个月期美国国债(（GENIUS法案允许的最具风险的资产发行人可以购买的资产)）。

然后，他说，国债不可避免地会出现崩盘——正如2022-2023年那样——这将导致稳定币出现挤兑，因为持有者会在发行人被迫按市值计价并实现其持有的$4 万亿美元国债损失之前提取资金。

更糟糕的是，Frum 认为稳定币“充满了次贷证券的所有风险”，最终会迫使政府通过类似2008年那样的救助行动，将亏损社会化。

然而，2022-2023年国债的崩盘持续了18个月。因此，目前还不清楚为什么一个每三个月就到期的资产在18个月下跌的情况下，会导致人们对不加杠杆的稳定币发行人产生恐慌。

成功的风险

Hélène Rey 为国际货币基金组织撰文警告称，稳定币将如此成功，以至于它们将“威胁政府收入……并破坏国际金融体系的稳定”。

简而言之，她认为，世界上大量的储蓄将被转向稳定币，致使银行将无法继续放贷，国际政府将无法继续借贷，央行也将无法继续制定货币政策。

如此广泛采用稳定币的连锁反应将包括“金融稳定性风险、银行体系被掏空、货币竞争与不稳定、洗钱、财政基础侵蚀、铸币税私有化以及激烈的游说”。

更令人担忧的是，Rey 担心这种铸币税的私有化将导致“极少数公司和个人获得大量财富积累”，从而破坏“国际货币体系的公共利益属性”。

利好的机会

与 Rey 一样，美联储的 Steven Miran 重视以美元为基础的国际货币体系：“美国提供的储备资产和货币是全球公共产品。”

但这使他对稳定币得出了相反的结论：“稳定币可能为受金融压制的人们提供更便捷的方式，享受这些全球公共产品，并规避对其财务的严厉限制。”

与 Frum 和 Rey 不同，Miran 认为“大量资金大规模逃离国内银行体系的可能性很小”——主要是因为 GENIUS 法案规定稳定币不得支付收益，也没有 FDIC 担保。

相反，“稳定币的真正机会在于满足那些美元资产获取受限的司法管辖区储户对美元资产的未被满足的海外需求。”

虽然 Rey 认为对美元的这种未被满足的需求对所有非美国政府构成威胁，Miran 则表示这对非美国民众有益——因为它“跨越了高通胀和不稳定汇率带来的挑战”。

稳定币作为稳定器

David Beckworth 认为，关于稳定币的惊恐“忽略了一个重要点：美元稳定币的广泛采用实际上有助于减缓全球金融周期的波动”。

Beckworth 援引 Hélène Rey 对新兴市场借款人大量以美元借款所带来不稳定影响的研究。

Beckworth 表示，稳定币可通过减少私营部门资产负债表上的货币错配来解决这一问题：当美元走强导致美元计价债务价值上升时，他们所持有的稳定币价值也同步上升，为新兴市场缓冲冲击。

换句话说，“稳定币可以作为全球经济去中心化的资产负债表稳定器”。

再加上美联储未来“极有可能为稳定币充当最后的后盾”，稳定币的普及“可能成为平滑全球金融周期高峰与低谷的工具之一”。

犯罪问题

伊利诺伊州一家加密货币ATM公司的创始人 Firas Isa 已因洗钱指控被起诉——这提醒我们，尽管区块链具有透明性，许多犯罪分子仍认为洗钱的第一步就是将资金上链。

Isa 能够通过把被盗现金兑换成加密货币收取$10 万美元的手续费，这表明加密犯罪不仅仅是窃取链上资金——也包括对链下被盗资金的洗钱。

许多人担心，随着稳定币规模扩大并与传统银行系统进一步融合，这一过程将变得更加容易。

例如，Hélène Rey 表示，稳定币可能“帮助转移与非法或受制裁活动相关的资金，并大幅侵蚀许多国家的税基”。

乏味的现实

最近，在英国议会历史上也许是最乏味的一次质询中，Kulveen Ranger 勋爵向国王政府询问他们对稳定币的看法。

代表国王发言的 Livermore 勋爵预测，稳定币将在“降低成本和提升国际支付效率”方面发挥作用。

就观点而言，这远不如“稳定币将引发下一场金融危机、破坏全球金融体系、拯救全球金融体系或助长犯罪”的预测吸引眼球。

但这其实也更有可能成为现实。