来源：CryptoNewsNet
原文标题：全球市场流动性回归于一个破碎体系 | 美国加密新闻
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在全球市场进入前所未有摩擦期、同步经济周期时代宣告结束之际，请端上一杯咖啡。美国在悄然恢复流动性的同时，中国仍陷于通缩状态，日本不断上升的债券收益率威胁全球资本流动稳定。这带来了一个分化、多速调整的局面，将考验投资者与政策制定者。

全球金融市场进入结构性紧张

全球金融市场正进入深刻的结构性紧张期，长期以来有关同步经济周期的假设正在崩溃。

在此背景下，投资者如今面临一个分裂的全球体系，多重力量共同塑造市场行为：

• 美国流动性注入
• 中国政治约束
• 日本财政压力

中国18.9万亿美元债务陷阱：为何北京无法印钞

在中国，结构性约束限制了政府大规模货币干预的能力。

问题规模从地方政府债务高达¥134万亿元 ($18.9万亿美元)，分散在4000家融资平台，房地产崩溃暴露了关键财政收入。

与通过量化宽松（QE）稳定经济的日本不同，中国无法货币化债务。资本外流被严厉打击。债务更像是政治工具而非经济负担。

“货币化将切断维系体系的控制机制，”研究员Shanaka Anslem解释。

结果是：持续的通缩，经济增速放缓至约4%，以及高度管控的人民币 (RMB，中国法定货币)。

分析师警告，这将使全球通缩力量持续数年，超出市场共识，Anslem称之为“漫长的磨砺”。

美联储滞后的资产负债表：后QE紧缩的隐性风险

与此同时，美国也面临自身结构性挑战。美联储于12月1日正式结束为期三年五个月的量化紧缩 (QT)，资产负债表从$8.96万亿美元缩减$2.43万亿美元至$6.53万亿美元。

美国国债降至$4.19万亿美元，抵押贷款支持证券降至$2.05万亿美元，疫情期间QE扩张已被回撤过半。

分析师Endgame Macro指出，真正的危险不在于美联储的资产负债表本身，而在于其效应的滞后。过去两年的紧缩让家庭承压，企业破产数创15年新高，中小企业无保护网。

即便降息和未来QE，政策也无法立刻逆转已在经济中发酵的压力。

美联储正转向储备管理购债 (RMP)，官员预计自2026年1月起每月购买$20-$40 十亿美元国库券。这将在账外每年悄然注入$480 十亿美元流动性。

银行准备金已达$3 万亿美元，预计将继续扩张，从“充裕”转为“适足”，预示风险资产、通胀鹰派、信贷市场的环境即将变化。

日本债务危机：30年超低利率时代终结

在太平洋彼岸，日本正面临财政清算，这可能波及全球市场。

日本国债收益率飙升，20年期收益率升至2.947%，为1998年以来最高。10年期收益率达1.95%，被机构压力模型视为关键水平。日本央行目前持有¥28.6万亿未实现亏损，相当于其资本基数的225%，技术上已资不抵债。

收益率上升威胁着日本投资者持有的$1.13万亿美元美债，以及$1.2万亿美元日元套息交易，这可能在18个月内平仓，触发全球$500 十亿美元资本外流。

“30年来，日本收益率人为锚定全球利率极低。如今，链条断裂。世界正步入截然不同的利率周期。”

并非软着陆：世界进入三速金融重置

这些力量——美国流动性扩张、中国财政约束、日本债务压力——的汇聚，标志着同步周期的终结与多速且剧烈波动环境的开启。

分析师警告，这将对信贷市场、货币甚至加密市场产生结构性影响。市场观察人士指出，日本债券抛售可能引发稳定币估值和比特币剧烈波动，迫使企业加密持有者被动平仓，造成数字资产的连锁反应。

与此同时，美国企业破产激增，截至2025年10月共有655宗，为15年来最高。Shanaka Anslem警告，清算才刚开始，影子银行和私人信贷吸收了传统银行拒绝的风险，掩盖了深层脆弱性。

关税、利率压力和财政紧缩加剧了压力，分析师认为2026年将是结构性调整之年。

流动性注入、市场心理和地缘政治因素将共同决定各类资产的输赢。

重塑全球金融的力量

投资者需关注：

• 美国RMP
• 美联储降息
• 影子信贷违约
• 日本资本回流

这些力量共同以自后全球金融危机 (GFC)低利率时代以来未见的方式重塑风险、回报和流动性。

加密市场动态

需关注的主要进展：

• 加密基金流入达$716 百万，主流数字资产引领机构转向
• 主要交易所计划在亚洲扩张，预计2026年支持法币
• 比特币价格预测分歧显著，市场参与者激辩宏观经济情景
• 知名分析师对比特币观点对立
• 关键美国经济数据将影响本周加密市场情绪
• 监管变化迫使主要交易所进行合规改革

加密股盘前概览