刚看到一个炸裂数据：交易所里的以太坊存量已经跌破900万枚了，这是2015年ETH诞生以来的历史最低点。

这可不是普通散户在那挪仓位，而是大户和机构在玩一场「抽干流动性」的游戏——大量ETH正在从交易平台撤离，流向质押池、DeFi协议这些长期锁定的场景。说白了，市场上能随时卖出的「现货」已经不多了。

更劲爆的是华尔街那边的动静。美国银行最近正式宣布，从2026年开始，他们旗下超过15000名理财顾问可以直接向高净值客户推荐比特币和以太坊ETF产品。而且明确建议把1%-4%的资产配置到加密领域。这意味着什么？传统金融的万亿级别资金，终于找到合规的入口了，机构化进程已经不是趋势，而是正在发生的事实。

供给和需求两端同时发生剧变，以太坊的价值叙事正在被重写。一场酝酿许久的大周期，所有条件似乎都已经就位了。

**供应端的故事：存量见底+长期锁仓**

交易所ETH存量持续暴跌，本质上反映了市场共识的转变——从短期炒作转向长期持有。背后有三个核心驱动力在加速这个进程。

第一，机构把质押当成标配了。以太坊转PoS之后带来的3%-4%稳定年化收益，加上生态本身的增长潜力，让ETH从一个投机标的变成了能产生收益的资产。对机构来说，这是资产配置里的新选项。数据显示，截至2025年年中，质押的以太坊数量