今天A股又在3890点这个位置反复拉锯，上证指数全天围着这个点位磨来磨去，最后还是守住了。整个盘面透着一股子纠结劲儿——上不去也下不来，典型的年末僵持状态。背后其实是多重因素在博弈，咱们拆开来聊聊。

先说震荡的根源，核心就三个字：资金怂了。临近年末，机构开始算账结算，前期涨太多的板块有人开始落袋为安。今天全市场成交额只有1.61万亿，比前一天直接少了2800多亿，这量能缩成这样，明显就是观望情绪在蔓延。再看估值，现在全A的PE已经到了2010年以来84.98%的高位，说白了就是有点贵了，继续往上冲需要更强的催化剂。而12月几个重要会议还没开，政策牌面没亮出来之前，大家都在等靴子落地。还有个有意思的现象：北向资金这周日均成交额环比降了33.4亿，但两融余额反而逆势涨了106亿，内外资金的判断明显不在一个频道上，这种分歧也在加剧震荡。

板块表现？用四个字形容——冰火两重天。福建本地股今天真是炸了，受区域政策刺激，10多只股票直接涨停，板块整体涨幅接近10%，妥妥的焦点。医药零售也在持续发力，海王生物都5连板了，人民同泰这些也跟着涨停。消费电子沾了AI手机的光，主力资金净流入8.56亿。反过来看跌的，能源金属因为期货价格回调，跌了超6.5%，华锡有色、盛新锂能这些跌得挺狠。教育培训、电池产业链也比较萎靡，结构性分化相当明显。

面对这种行情，别慌。最忌讳的就是追涨杀跌，来回折腾不仅手续费交一堆，胜率还低得可怜。我的建议是做好资产配置：大头放在银行、公用事业这种防御性板块上，占个七成仓位稳住基本盘；剩下三成可以关注科技成长、消费这些有想象力的方向，东边不亮西边亮。另外盯紧12月的几个关键时间点，美联储议息会议、国内经济工作会议这些都会影响后续走向，到时候看成交量能不能重新回到1.7万亿以上，这是判断市场强弱的重要信号。

年末震荡不是坏事，往往是新机会在酝酿。现在A股的风险收益比其实已经趋于合理了，只要选对资产、配置均衡，波动里反而能找到主动权。