K33研究：比特币价格与基本面脱节可能为2026年复苏铺平道路

简要

K33 Research表示，尽管基本面更强和机构采用不断增长，但BTC在2025年表现不佳，认为价格与基本面的脱节以及所有权的重新分配为2026年的潜在复苏奠定了基础。

K33 Research，数字资产公司K33的研究部门，发布了对过去一年市场发展的评估。报告将2025年描述为比特币的一个矛盾时期，指出尽管基础面有所增强，但BTC相对于其他主要资产类别的表现不佳。价格与基础面之间的差异被视为创造潜在机会，预计2026年将提供有利于BTC复苏的条件。

根据分析，比特币在2025年的表现与市场头条新闻异常脱节，这主要是由于早期投资者的大规模抛售以及来自孤立泡沫和杠杆事件的临时失衡。即使在全球最大经济体创建战略比特币储备以及更广泛的机构市场准入等重大机构和政府发展发生的情况下，这种表现不佳仍然出现。报告指出，价格与基本面之间的这种脱节往往意味着机会。

K33研究指出市场悲观情绪有所增长，这在一定程度上受到历史四年周期的影响，但也提醒不要过于依赖周期模式。过去的周期受到利率上升和未满足的机构预期等因素的影响，而在2025年，许多以前的目标已经实现，包括机构参与的增加和支持加密货币采纳的政策发展。

展望2026年，分析师预计会有一个更加扩张的宏观经济环境，包括潜在的鸽派货币政策，这可能会有利于像比特币这样的稀缺资产。尽管历史分形模式表明应谨慎，但改善的基本面和支持性条件的更广泛背景使比特币在未来一年有潜在的上涨空间。

加密行业在监管变化和主流采纳中的新兴挑战中增长

过去一年，加密货币行业经历了增长。美国政府已经建立了自己的比特币储备，而阿布扎比和卢森堡的州养老金基金已将其资本的1%到3%分配给比特币，哈佛大学在其捐赠基金中也进行了类似的分配。传统金融机构也越来越多地接受加密货币，摩根士丹利和美国银行允许在某些机会投资组合中最高使用4%的比特币，而摩根大通允许特定客户将加密货币作为贷款抵押品。

这些发展得益于不断演变的监管框架。欧元区实施了全面的法规，美国则出台了有关稳定币的立法，预计在2026年初将出台更广泛的加密货币立法。更加明确的规则降低了主要金融机构的准入门槛，使曾被视为激进和不受监管的市场转变为主流金融基础设施的一个认可组成部分。

并非所有早期采用者都接受比特币融入主流金融

K33研究指出，比特币仍然是一个稀缺的数字价值储存工具，独立于政府、中央银行和中介机构运行，这一特性最初吸引了早期采用者，既作为技术替代方案，也对一些人而言，是对传统金融系统的抗议形式。如今，比特币继续以类似的方式运作：可以保存在私人钱包中，并在全球自由转移。然而，周边生态系统已经发生了显著变化。现在的购买需要身份验证，交易很快将在一些之前在金融危机中得到国家救助的成熟银行中进行。

这种整合的增加可能有助于解释为什么许多早期持有者开始出售。自2024年1月以来，约20%的比特币UTXO（未花费交易输出）已经移动，反映了在获得可观收益后进行的获利了结以及对比特币市场结构变化的反应。尽管有这种出售，所有权的重新分配却增强了市场。早期大持有者的卖压已被吸收，比特币现在分布在更多参与者之间，许多人建立了新的入场价格，降低了进一步集中抛售的可能性。与此同时，比特币相对于全球股指的价格已降至自美国总统选举前以来未见的水平，该事件标志着该领域发展新阶段的开始。