为什么铜在2026年可能达到历史新高：白铜市场紧缩

铜市场面临一个决定性的时刻。主要矿山的干扰，加上能源转型和人工智能基础设施的需求激增，为2026年的重大价格波动奠定了基础。以下是关于白铜紧缺的您需要了解的信息。

供应危机重塑铜市场

2025年，铜生产遭遇了几次重大打击，其影响将持续到2026年。自由港-麦克莫兰公司位于印尼的格拉斯伯格矿山——负责全球约2%铜产量——在2025年底发生了一起灾难性事件，80万吨湿物料涌入主要的块状洞穴。七名工人遇难，矿业作业完全停止。虽然预计一些区域将在2025年底恢复，但主要的块状洞穴要到2026年中才会重新启动，全面生产将推迟到2027年。

伊凡霍矿业在刚果民主共和国的卡莫阿-卡库拉项目在5月的一次地震事件后遭遇了类似的挫折，导致了洪水。该公司一直在处理库存材料以维持产量，但预计这些储备将在2026年第一季度耗尽。因此，伊凡霍对2026年的指引为380,000-420,000公吨——远低于预计在2027年的500,000-540,000公吨范围。

与此同时，第一量子矿业公司的科布雷巴拿马矿可能会提供一些缓解。在经过两年的停产后，巴拿马政府在2025年9月批准了租赁审查，预计在2025年末或2026年初恢复运营。然而，恢复到满负荷生产将需要几个月。

根据Sprott资产管理公司的ETF产品经理Jacob White的说法：“Grasberg仍然是一个持续到2026年的重大干扰。我们预计这些停产会使市场保持短缺。”这种结构性约束正在重塑全球市场的白铜动态。

需求激增超过新供应

铜消费正在上升，主要受到三个因素的推动：全球能源转型、快速的人工智能和数据中心扩张，以及新兴市场的城市化。但2025年又出现了一个额外的利好因素——美国关税问题促使大量精炼铜进口到该国，推动美国库存达到750,000千吨。

中国的角色特别有趣。尽管其房地产行业仍然疲软，预计在2025年价格将下降3.7%，并继续下滑(，但更广泛的经济表现出惊人的韧性，去年增长接近5%。即将到来的第十五个五年计划)2026-2031(优先考虑升级电网、制造能力、可再生能源和人工智能基础设施——这些都是铜密集型行业，预计将大大抵消房地产开发的疲软。

Natalie Scott-Gray，StoneX的高级金属需求分析师，指出在2025年第四季度将出现一个"完美风暴"：中美紧张局势缓解、美联储降息以及中国的新工业政策推动资本支出向高科技领域倾斜。这些因素应持续支撑白铜需求在2026年及以后保持强劲。

数字指向稀缺性

国际铜研究小组的十月预测揭示了未来的紧缩。预计到2026年，矿产铜产量仅增长2.3%，达到2386万公吨，而精炼铜产量仅增长0.9%，达到2858万公吨。同时，精炼铜需求预计将增长2.1%，达到2873万公吨——到年底将造成15万公吨的赤字。

从长远来看，联合国贸易和发展会议的五月报告预测，到2040年，铜需求将激增40%，需要)亿美元的投资和80个新的矿业项目。然而，全球一半的铜储备仅集中在五个国家$250 智利、澳大利亚、秘鲁、刚果民主共和国和俄罗斯(，这带来了地缘政治的复杂性和发展延迟。

伍德麦肯齐估计，到2035年，铜需求将增长24%，达到每年4300万吨。填补这一供应缺口需要800万吨的新生产，加上来自回收来源的350万吨——这是一个巨大的工程，因为亚利桑那索诺兰铜公司的仙人掌项目和力拓/必和必拓的决议项目仍需数年才能完成。

这对白铜价格意味着什么

随着库存接近历史低点和赤字加速，条件有利于铜价上涨。Scott-Gray 预计到 2026 年，白铜的平均价格可能达到每公吨 10,635 美元，峰值可能超过这一水平。高企的实物溢价和区域价格差距表明，买家可能会采用 “及时” 采购策略，从保税仓库或直接从冶炼厂采购，而不是从 LME 库存中采购。

独立投机者网站（IndependentSpeculator.com）的首席执行官Lobo Tiggre称铜是他“2026年最高信心的交易”，并指出需求增长远远超过新供应的增加。他预计，随着受干扰的运营需要数年才能正常化，缺口将在2027年及以后进一步扩大。

在StoneX进行的伦敦金属交易所调查中，40%的受访者认为铜是2026年表现最好的基础金属——市场普遍一致认为白铜在新的一年中的价格走势。