边对抗边合作：IMF为何“默许”萨尔瓦多持续加仓比特币？

国际货币基金组织近日出人意料地“称赞”了萨尔瓦多的经济发展，尽管这个中美洲国家持续违背 IMF 早先的建议，仍在不断增持比特币。IMF 的报告预测萨尔瓦多 2025 年实际 GDP 增长约 4%，前景“非常好”，并首次未提“暂停比特币战略”的旧调。与此同时，萨尔瓦多国库的比特币储备已增至近 7,500 枚，价值约 6.6 亿美元，并在 11 月市场暴跌中单月增持超 1,000 枚。IMF 态度的微妙软化，与萨尔瓦多政府推进出售国有钱包 Chivo 的谈判，共同标志着一场关于主权国家数字货币实验的“现实妥协”正在上演。

IMF 的赞誉：经济增长成为比特币战略的最佳辩护

国际货币基金组织本周一发布的声明，为萨尔瓦多备受争议的宏观经济实验投下了一枚“信任票”。这份声明与以往最显著的不同在于，它没有重复先前“建议萨尔瓦多暂停积累比特币”的论调。取而代之的是，IMF 高度肯定了该国“强于预期的经济增长”，并将其归因于信心改善、创纪录的侨汇收入以及活跃的投资。IMF 预计萨尔瓦多 2025 年实际 GDP 增长率将达到 4% 左右，并对 2026 年的前景给出了“非常好”的评价。

这一态度的转变并非空穴来风。今年 3 月，萨尔瓦多与 IMF 达成了一项价值 35 亿美元的扩展基金安排贷款协议。作为传统国际金融机构的 IMF，其核心关切始终是成员国的宏观经济稳定、债务可持续性和金融体系健全。最初的协议中确实包含了限制比特币相关公共支出的条款。然而，当萨尔瓦多用实实在在的 4% 的经济增长数据 作为回应时，IMF 的谈判筹码和道德立场不得不做出调整。强硬的增长数字，成为了总统纳伊布·布克莱政府为其“比特币战略”进行辩护时最有力、最无可辩驳的论据。

更深入的观察可以发现，IMF 的关注焦点已从“是否应该持有比特币”这一原则性问题，转向了更具操作性的风险管理与透明度议题。声明中提到：“关于比特币项目的讨论仍在继续，核心在于增强透明度、保障公共资源和缓解风险。” 这表明，IMF 在事实面前选择了更为务实的立场：既然无法阻止，那么就努力确保这场国家级实验以更规范、风险更可控的方式进行。这种从“堵”到“疏”的策略转变，是国际金融组织面对创新与主权选择时一次典型的适应性调整。

萨尔瓦多的坚持：熊市加仓与国家战略的进化

面对 IMF 早先的“建议”甚至潜在压力，萨尔瓦多展现出了惊人的战略定力。总统纳伊布·布克莱早在 3 月就明确表示“不会停止”购买比特币。政府的行动更是有力地证明了这一点。根据萨尔瓦多比特币办公室的数据，截至 12 月 23 日，该国国库持有的比特币总量已达到 7,509 枚，按当前价格计算总价值约 6.59 亿美元。

更具标志性意义的是其在 2025 年 11 月 的操作。当全球加密货币市场经历深度调整、比特币价格大幅下挫时，萨尔瓦多非但没有退缩，反而一改此前“每日定投”的策略，果断增持了超过 1,000 枚比特币。这次价值约 1 亿美元 的集中购入，清晰地传递了两个信号：第一，萨尔瓦多对比特币的长期信念并未因市场波动而动摇；第二，其投资策略正在从简单的规律性积累，进化为更具主动性的“逢低买入”，这显示其财政操作团队的成熟度在提升。

萨尔瓦多比特币国库关键数据与近期操作

• 总持有量：7,509 BTC（约合 6.59 亿美元）
• 近期关键操作：2025年 11 月市场深度调整期间，单月增持超过 1,000 BTC
• 策略演变：从“每日定投”转向看准时机“逢低大额买入”
• 核心争议点：此举与 IMF 早期贷款协议中“限制公共部门涉足比特币”的条款精神相悖，但经济增长成绩削弱了 IMF 的批评立场。

这场国家级的“定投实验”已持续数年，其成本分布广泛，从 2021 年牛市高点至 2025 年熊市低点均有涉足。尽管市场时常以其持仓的短期浮动盈亏来评判该策略，但萨尔瓦多政府似乎更看重其长期战略意义：将比特币作为国家储备资产多元化的一部分，吸引全球加密资本和人才关注，并重塑本国在数字时代的金融身份。从这个角度看，每一次市场下跌时的增持，都是对其国家叙事的一次强化。

谈判的焦点：Chivo 钱包出售与“风险隔离”

在 IMF 与萨尔瓦多当前“边对抗边合作”的复杂关系中，国有比特币钱包 Chivo 的处置问题成为了一个核心的谈判焦点。IMF 在声明中特别指出，关于出售 Chivo 钱包的谈判“已进入深入阶段”。这款在比特币法币化初期推出的钱包，曾是政府推动普及的核心工具，但也因运营成本、技术问题和潜在财政风险而备受争议。

从 IMF 的视角看，推动萨尔瓦多政府出售 Chivo 钱包，是一个至关重要的“风险隔离”措施。其逻辑在于，只要政府直接运营面向全民的零售支付系统，就必然持续承担巨大的运营开支、技术维护责任和潜在的金融稳定风险。将这些市场化业务剥离给私营部门，可以有效地将相关风险从国家资产负债表上移除，使政府的角色回归到“监管者”和“资产持有者”，而非“零售服务提供商”。这与 IMF 一贯主张的减少政府直接干预市场、提升效率的原则是一致的。

对于萨尔瓦多政府而言，出售 Chivo 可能是一笔精明的财务和政治交易。一方面，这可以剥离一个持续消耗预算的资产，换取一笔现金收入，并可能引入更专业的运营方来改善服务。另一方面，这可以被包装为对 IMF 关切的积极回应，有助于缓和双边关系，为获得后续贷款拨付扫清障碍，同时并不伤及其囤积比特币的核心国家战略。用“出售一个钱包应用”的让步，来换取国际社会对其“持有比特币资产”这一根本战略的默许，是一笔颇具政治智慧的买卖。

全球示范效应：一个主权国家的“加密实验”将走向何方？

萨尔瓦多与 IMF 之间这场长达数年的博弈与近期出现的缓和迹象，其影响早已超越两国双边关系，成为了观察主权国家如何采纳加密货币的全球性标杆案例。它的每一步进展，都被其他正在观望的发展中经济体密切关注。

首先，它为其他考虑将加密资产纳入储备或法币体系的国家提供了一个现实的路线图参考。萨尔瓦多的经验表明，与国际金融机构的冲突并非不可调和，关键在于能否用扎实的宏观经济表现（如增长、侨汇、投资）来赢得对话空间。经济增长是应对外部质疑最硬的底气。

其次，这场实验正在重塑关于“国家金融主权”的讨论。在美元主导的国际金融体系下，一个小国通过主动配置一种去中心化的全球性资产，试图探索一条财政和货币政策的独立路径。无论最终成败，其勇气和探索本身已具有历史意义。IMF 态度的软化，某种程度上也是传统体系对这类新兴挑战的某种“接纳”或“共处”尝试。

展望未来，萨尔瓦多的道路仍充满挑战。比特币价格的剧烈波动将持续考验其财政承受能力和公众耐心；Chivo 钱包出售后的普惠金融如何保障；以及如何将比特币储备真正转化为促进实体经济发展的资本，都是悬而未决的问题。然而，最新的进展表明，这场伟大的实验已经度过了最危险的“孤立与对抗”阶段，正在进入一个更为复杂的“磨合与制度化”新阶段。

对于全球加密行业而言，萨尔瓦多的故事是一个强有力的叙事：它证明了加密货币可以不再仅仅是投机工具或科技极客的玩具，而是能够被写入一个国家的发展战略，并迫使古老的国际金融秩序与之对话。这或许才是“比特币之国”留给世界最深远的一份遗产。