日元升值暗流：財政刺激推贬至155，但央行政策分化暗藏转機

政策预期引发贬值潮

日本新首相高市早苗上台后，市场对财政刺激的预期升温。新任财务大臣片山皋月近日透露正考虑将食品消费税降至0%，这波政策信号立即引爆日元贬值压力。10月24日美元/日元(USD/JPY)持续走弱，市场看空日元情绪浓厚。

三井住友银行首席外汇策略师铃木浩史认为，若食品消费税改革全面启动，日元贬值趋势将加剧。他预测美元/日元有望突破155大关。而福冈金融集团策略师佐佐木融更进一步指出，在财政扩张的既定路线下，日元走贬压力将持续，甚至不排除触及158的可能。

央行政策暗示升值空间

但市场过度看空日元的情况可能过头了。摩根大通分析师Junya Tanase指出，尽管高市早苗当选助长了宽松政策预期，但日本央行的政策指引并未改变。市场对央行升息预期的降温幅度或许过大。

根据彭博最新调查，50%的经济学家预测日本央行将在12月启动升息。与此同时，联准会年内还有2次降息空间，日美利差分化依然利好日元升值。三井住友银行铃木浩史补充，在财政刺激有度的前提下，日元将迎来缓慢升值。

市场预期与政策分化

【图源：TradingView；2025下半年美元/日圆(USD/JPY)走势】

当前市场面临一个有趣的矛盾：短期财政刺激政策推低日元至155附近，但长期央行升息预期与联准会降息形成的政策分化，将为日元升值创造条件。片山皋月对日本央行货币政策的态度，将成为决定未来走势的关键变量。换言之，这波日元走贬是政治风险定价的结果，待该风险消化完毕，日元升值的逻辑将重新占据上风。