央行政策分化时代，日元欧元将面临巨大波动考验

上週市場回顧

上週（12月8日至12月12日），美元指數下跌0.60%，非美貨幣表現分化。其中歐元上升0.84%，日幣下滑0.29%，澳幣小幅上漲0.18%，英鎊則上升0.34%。這波變化背後，是各國央行政策預期的重新調整。

聯準會立場軟化，歐元未來走勢的助推力量

歐元/美元（EUR/USD）上週上升0.84%，核心驅動因素源於聯準會政策立場的溫和轉變。

聯準會按計劃降息25個基點，同時宣布從12月開始啟動準備金管理購買計劃（RMP），每月購入400億美元短期國債。此舉被市場解讀為量化寬鬆訊號的重要信號。加上主席鮑爾發言比市場預期更為温和，美元指數隨之連跌兩日。

值得關注的是，最新的利率點陣圖僅暗示2026年將有一次降息，但市場卻廣泛預期聯準會明年會降息兩次，這種預期差異反映了市場對未來政策的不確定性。

歐央行將於12月18日公佈最新利率決議。市場的共識是利率將保持不變，但重點將落在行長拉加德的政策演講和更新的季度經濟預測上，投資者急切尋求下一步政策轉向的蛛絲馬跡。摩根士丹利預測，在歐美貨幣政策分化的背景下，歐元未來走勢有望在2026年第一季觸及1.23的水準。

技術面角度看，歐元/美元已站上100日均線，RSI與MACD指標都透露出多頭力量仍強。若歐美政策分化加劇，歐元未來走勢的上升目標將指向1.18，突破後的下一阻力位在前期高點1.192附近。若高位回落，100日均線1.164一帶將成為支撐。

本週重點將聚焦歐央行會議決議和美國11月非農就業數據。若非農數據表現疲弱，將進一步打壓美元，歐元未來走勢有望加速上揚。反之若數據超預期，歐元/美元短線將面臨回檔壓力。

日本央行升息已定，日幣反彈能否持續

美元/日圓（USD/JPY）上週上升0.29%，主要反映市場對日本央行升息路徑的觀望態度。

日本央行將於12月19日公佈利率決議，市場普遍預計其將升息25個基點至0.75%，這將創造30年來日本央行的最高利率水準。由於升息預期已充分反映在價格中，市場焦點轉向行長植田和男對後續升息節奏的態度，特別是他對「中性利率」水準的定義。

野村證券分析認為，植田和男可能刻意保持政策指引的模糊性以維持靈活性，本次會議不太可能釋放超出市場預期的更強硬升息節奏或更高終端利率訊號。

美國銀行指出，如果日本央行採取「温和升息」立場，將支撑美元/日圓維持高位，甚至可能推動該貨幣對向160水準靠近。但若央行釋放「強硬升息」信號，日幣做空回補可能驅動美元/日圓朝150水準修正。然而這種情景出現的概率相對較小。

技術面來看，美元/日圓已跌破21日均線，若繼續受壓該位置，下行風險將上升，153成為重要支撑。相反若收復21日均線之上，158將成為阻力位。

本週應重點關注日本央行會議和美國非農數據。美日央行的升息降息預期變動將直接影響美元/日圓的走向。