人民币汇率走势5年深度复盘｜2026年还会继续升值吗？投资者该怎么布局

五年回顾：人民币从升值到贬值再到反转的过山车行情

要判断人民币汇率的未来走势，先得看清楚它这五年经历了什么。

2020年疫情冲击，人民币逆势走强

疫情爆发初期，美元兑人民币汇率在6.9-7.0之间徘徊。但随着中国迅速控制疫情率先复苏，加上美联储激进降息至接近零利率，利差反而对人民币有利。到了年底，汇率强势回升至6.50附近，全年升值约6%。

2021年出口红利期，人民币维持高位

中国出口强劲增长，经济向好预期明确，央行保持稳健政策姿态。同期美元指数表现疲弱，美元兑人民币在6.35-6.58区间窄幅波动，全年均值约6.45，人民币处于近年来最强势的时期。

2022年美联储激进加息，人民币大幅贬值

这一年变数最大。美联储面对高通胀开启激进加息周期，美元指数飙升，美元兑人民币从6.35一路升至7.25以上，全年贬值约8%，创下近年来最大跌幅。国内方面，房地产危机加剧、疫情防控严格，经济增速放缓，市场信心明显受挫。

2023年底徘徊，人民币承压

美元指数继续高位运行在100-104区间，人民币持续受压。美元兑人民币全年在6.83-7.35区间波动，年底略升至7.1左右。这一年中国经济复苏不及预期，房地产困境未解，消费需求疲软，人民币缺乏上升动力。

2024年政策刺激显现，人民币触底反弹

随着中国推出一系列财政刺激措施和房地产支持政策，市场开始重新评估经济前景。美元指数也从高位回落，美元兑人民币从年初7.1升至年中的7.3，8月离岸人民币一度升破7.10，创下半年新高，市场波动性明显上升，反映投资者情绪在转变。

现在的人民币处于什么位置？关键转折点已现身

进入2025年，人民币汇率走势发生了明显的质变。

根据最新数据，年初美元兑人民币在7.04-7.3区间双向波动。上半年受全球关税政策不确定性和美元指数走强影响，离岸人民币一度贬破7.40，创造了2015年“8.11汇改”以来的新纪录。市场对人民币前景的悲观预期一度达到顶峰。

但下半年风向逆转。随着中美经贸谈判取得进展、美元指数由强转弱，人民币开始逐步回稳。12月15日，美联储宣布降息的带动下，人民币对美元汇率强势升破7.05关口，截至目前已触及7.0404，创下近14个月来的新高。

这个信号很重要——这可能预示着始于2022年的贬值周期正式落幕，人民币有望进入新一轮的升值轨道。

推动人民币升值的四大核心因素

美元指数从强势转向虚弱

2025年上半年，美元指数从年初的109一路下滑到98，跌幅接近10%。11月由于市场对美联储降息预期降温，美元指数反弹站上100。但进入12月，随着联准会降息落地，美元指数再次回落，最低触及97.869，回到了97.8-98.5的区间。

美元走弱自然对人民币构成支撑，这是汇率运动的最直接推动力。

中美谈判从对抗转向合作

最新一轮中美经贸磋商达成休战共识——美方将中国商品中的芬太尼关税从20%调降至10%，对等关税中24%的加成部分暂时停止至2026年11月。两国同意暂缓稀土出口管制，并扩大采购美国农产品。

虽然过去曾有类似协议最后破局的先例，但目前这个局面为人民币创造了相对稳定的外部环境。只要谈判不再变数，市场情绪就有望继续改善。

中国经济稳增政策逐步见效

财政刺激措施和房地产支持政策已经推出，市场开始相信中国政府有意愿也有能力稳住经济。这会吸引外资重新配置人民币资产，增加对人民币的需求。

人民币被低估的修复机制启动

国际投资银行分析认为，人民币实际有效汇率较十年平均水平低估了12%，对美元的低估幅度更达15%。这种低估状态本身就蕴含着升值的动力，市场迟早会对这种失衡进行修正。

主流投行怎么看2026年人民币走势？

德意志银行：看到6.7的目标

该行认为人民币正在启动一轮长期升值周期。预估美元兑人民币将于2025年底升至7.0，进一步在2026年底升至6.7。

高盛：人民币破7比想象快

高盛全球外汇策略主管Kamakshya Trivedi直言，基于人民币汇率的低估现状和中美贸易谈判进展，预计未来12个月人民币兑美元汇率将升至7.0。高盛的逻辑在于，中国出口表现强劲将为人民币提供持续支撑，同时认为中国政府更倾向用财政工具而非贬值政策来刺激经济。

影响人民币汇率走势的三个必看变量

尽管前景向好，但投资者还需警惕可能的变量：

1.美元指数走势——如果美联储意外暂停降息或转向加息，美元可能反弹，这会直接冲击人民币升值进程。

2.人民币中间价调控信号——人民银行通过日常中间价报价对汇率的指导性越来越明显。如果官方态度改变，短期走势可能反转。

3.中国稳增长政策力度——如果经济刺激政策效果未如预期，市场信心可能动摇，这会削弱外资进场的动力。

投资者实操指南：怎样判断人民币何时该买

短期预期：温和升值，幅度有限

2025年底前人民币快速升至7.0以下的可能性较低。短期内人民币预计维持偏强态势，但更多呈现区间震荡格局，与美元反向波动，幅度相对有限。

中期机会：关注官方态度

人民银行的态度至关重要。如果央行继续引导人民币走强，并配合宽松货币政策，这将形成多重利好叠加。反之如果央行态度转向，升值预期可能破灭。

长期逻辑：政策周期可能延续十年

根据过往经验，由政策驱动的汇率周期往往能延续十年左右。一旦人民币进入升值轨道，中期投资机会将相当可观。短期波动只是正常的市场行为。

最后的话

人民币走势已经从2022年的单边贬值转向了2025年的反向修复。无论是从美元指数、中美关系、政策预期还是资本流向来看，人民币都处于周期转折点。

对投资者来说，关键不是追高或看空，而是要盯住上述四个核心因素的变化，在政策稳定、外部环境改善的前提下逐步建仓。只要抓住宏观大趋势，外汇市场因为交易量大、可双向操作，往往比股市更容易获利。