联准会升息潮来袭，台湾投资人该如何应对？

美国升息进程回顾与2024展望

2022年3月启动的升息周期至今已累计上调20码（500个基点），美国基准利率从接近零升至5.00%～5.25%区间。这轮升息速度之快前所未有——2022年6、7、9、11月间，联准会连续四次加息75个基点，背后驱动力是2022年6月美国物价指数触及四十年高位的通胀压力。

虽然通胀已开始回落，但距离2%目标仍有距离，市场普遍预期联准会2024年仍有降息空间。根据市场预期，联准会将在全年八次议息会议中逐步调整政策利率，预计年底利率水平可能降至4%附近。

升息链条如何层层传导到台湾？

汇率与物价的恶性循环

升息最直接的效应是强化美元。美国利率提高→美元资产吸引力上升→外资大举买进美元→美元升值，反之台币则相应贬值。2022年台币兑美元贬幅达11%，这看似单纯的汇率波动，实际上通过进口商品冲击了台湾物价。

台湾进口农产品超过五分之一来自美国，而饲料、谷物等进口商品均以美元计价。台币贬值直接拉升进口成本，2022年台湾食品类CPI涨幅达6%，其中蛋类更飙升26%，根本原因就在于进口饲料成本上扬。即便央行随后升息5次（共75个基点），力度仍远不及联准会，无法有效遏止台币下行。

资本外流带来的股市震荡

贬值触发另一个连锁反应——资本外流。外资投资人换算损失后，纷纷抛售股票、兑换美元避险，2022年台湾单年资金外流达416亿美元，创亚洲最高纪录。股市因此承受双重压力：一方面资金撤出造成卖压，另一方面台湾央行跟升导致本地融资成本上升、企业估值下降。结果是台湾加权指数2022年下跌21%，表现排名全球倒数第六。

升息环境下的赢家与输家

并非所有资产在升息周期都遭殃。升息带来的利差扩大使金融机构获利大幅提升——台企银2022年利息收入成长38%，股价也随之上涨20%。相反地，高本益比的科技股、成长股因估值压缩而首当其冲。

债市同样面临压力。升息推高债券殖利率，导致既有债券价格下跌，银行因大量持债而蒙受亏损，进而引发2023年美国银行危机的部分成因。

投资人的三大应对策略

策略一：加码美元相关资产

既然升息推升美元，不如直接参与其中。无论是银行换汇、期货或差价合约，都能从美元升值中获利。小资金投资人可利用差价合约提供的高杠杆特性，用极少本金参与美元指数波动。

策略二：轮动股票仓位

减持高估值股票，转向高殖利率个股，特别是受升息利好的金融股。除了个股外，相关ETF也是便利选择，能一次性获得产业概括敞口。

策略三：部署对冲工具

台湾股市与那斯达克指数联动性高，可通过做空美股指数来抵消台股下跌风险，实现投资组合的风险管理。

关键时刻的节奏把握

升息末期往往孕育反转机会。当市场预期从「持续升息」转为「政策转向」时，股市常见反弹，黄金等避险资产也迎来买气。投资人应密切追踪联准会动向，在政策转折点适时调整仓位配置。