币圈清算连锁事件，“市场结构薄弱”才是真正的罪魁祸首？

暴跌前的暴涨…2小时内数十亿美元结算

上周美国盘中出现剧烈反转。比特币和以太坊在开盘初期强劲上涨后，仅数小时内就全部回吐了涨幅。

具体来看，比特币从86,000美元飙升至90,000美元区间，然后急剧下跌至85,000美元左右，以太坊也从2,900美元上涨至3,100美元，随后又跌至2,800美元。

在此过程中，币圈清算规模相当庞大。据CoinGlass统计，全球加密货币期货市场一次性清算了超过4亿美元的杠杆仓位。特别是在去中心化永续合约平台Hyperliquid的HYPE/USD中，约1,108万美元的清算创下单笔最大规模。

按品种划分，以太坊的受损更为严重。ETH清算规模超过1.5亿美元，主要为多头仓位被清算。而比特币则有1.4亿美元被清算，其中空头清算达7800万美元，表现出在上涨阶段先被做空，然后在下跌阶段连续被平仓的典型链式清算模式。

“机构介入” vs “算法的流动性猎杀”

这种暴涨暴跌的现象并非首次。过去两周内，类似的模式已重复出现四次以上。市场部分人士怀疑这是大型机构有意制造的价格震荡。

也有另一种解读，认为这是在薄弱流动性区间内，自动交易算法快速扫除止损和杠杆的机械过程。不论哪种解释，结果都是一样的。对杠杆持仓者而言，形成了极其不利的局面。

ETF资金流出侵蚀市场稳定性

专家指出更根本的问题在于ETF资金流的疲软。

根据SoSoValue的数据，近两天比特币和以太坊ETF的净流出超过10亿美元。正常市场中，资金持续流入应能吸收波动，但资金流出则使得价格在小冲击下也容易剧烈波动。

AmberData研究总监Mike Marshall表示：“价格底部的市场结构较弱，ETF的资金流入趋势也不强，当动能反转时，市场难以快速恢复。”他补充说，利率变动和避险情绪叠加，使得市场的弱势进一步加强。

下一目标区间在哪里

Marshall根据ETF买入成本分析认为，“有意义的第一个底部大约在80,000美元附近。”他警告称，如果ETF持续净流出或金融环境进一步收紧，“60,000美元将成为下一个关键点”。

截至(12月24日，比特币价格约在87,330美元左右交易，24小时内下跌0.36%。以太坊则在约2,930美元交易，24小时内下跌0.88%。

币圈连续清算的反应持续，原因似乎是市场流动性不足与资金外流的叠加效应。未来，机构投资者的资金流动和利率政策将成为关键变量。