## 人民币汇率5年转折点：从贬值到升值，现在进场划算吗？

### 历史回顾：为什么过去人民币一直在跌？

要判断人民币换美元现在划算不划算，得先看清楚过去五年发生了什么。

**2020年疫情爆发**时，美联储狂降息，人民币反而升值，年底冲到6.5附近。当时是买人民币最划算的时机——用美元换人民币的人赚翻了。

**2021年继续升值**，人民币保持强势，主要因为中国出口爆表，经济向好，汇率在6.35-6.58区间稳定波动。

**2022年却来个大反转**。美联储激进加息，美元指数飙升至新高，同时中国疫情防控措施严格拖累经济，房地产危机加剧，人民币从6.35一路贬到7.25以上，创造近年最大跌幅约8%。这时候换人民币就很吃亏了。

**2023-2024年**，人民币继续承压，在7.0-7.3区间反复震荡，基本没有升值动力。直到2025年才出现转机。

### 2025年局势大变：人民币为什么现在开始升值？

进入**2025年，情况完全改观**。人民币终结了2022至2024年连续三年的贬值魔咒，开始展现升值趋势。

**美元兑人民币汇率**从年初的7.3左右，逐步回升至7.04-7.3区间双向波动，全年累计升值约3%。到**12月15日，汇率更是强势升破7.05**，随后继续上涨，**最新已触及7.0404，创下近14个月新高**。

**离岸人民币（CNH）**表现更抢眼，从年初的7.4高位一路回升，12月更是一举破7.05，反弹幅度超过4%，创13个月新高。

这波升值背后有三大推动力：

**第一，中美贸易关系出现缓解迹象**。双方最新达成贸易休战共识，美方调降关税，暂停加征，两国同意扩大采购农产品。这释放出积极信号，市场情绪趋于稳定。

**第二，美元指数由强转弱**。美元从年初的109滑至现在的97.8-98.5区间，跌幅近10%，创1970年代以来最弱的上半年表现。美联储进入降息周期后，美元失去吸引力。

**第三，人民币对美元被严重低估**。根据高盛分析，人民币实际有效汇率较十年平均水平低估12%，对美元低估程度达15%。这意味着升值空间很大。

### 未来人民币还会升吗？国际大行怎么看？

**德意志银行**预估人民币兑美元汇率将于2025年底升至7.0，并于2026年底进一步升至**6.7**。这意味着未来1-2年还有进一步升值空间。

**高盛集团**的分析更为大胆。该行在5月的报告中将未来12个月人民币预期从7.35大幅调升至7.0，并预言人民币"破7"时点可能比市场想象得更快。高盛的逻辑在于中国出口仍然表现强劲，政府倾向用其他政策工具提振经济，而非依赖货币贬值策略。

### 人民币现在可以买吗？投资者应该怎么判断？

**短期来看，人民币换美元的划算程度取决于以下三个变量：**

**美元指数走势** — 如果美元继续走弱，人民币升值动力就足。反之美元反弹，人民币会有压力。目前美元温和走强会为人民币带来压力，但中美协议的正面影响暂时抵消了短期冲击。

**人民币中间价调控信号** — 央行对汇率的态度很关键。人民币通过每日中间价发出指导信号，市场会紧盯这个信号。宽松态度下人民币容易走弱，严控态度下汇率稳定。

**中国稳增长政策力度** — 央行可能通过降息或降准释放流动性，短期对人民币构成贬值压力。但如果政策加上财政刺激使经济企稳，长期将提振人民币。

**总体来说，投资人民币相关货币对有赚钱机会，但需要把握时机。** 人民币在短期内预计将维持偏强态势，整体呈现与美元反向波动、幅度有限的区间震荡格局。2025年底前快速升值进入7.0以下的可能性较低，但未来1-2年的升值趋势相对确定。

### 要成为人民币汇率判官，你需要关注这四个因素

**第一，人民银行货币政策** — 降息降准会弱化人民币，加息上调存款准备金则会强化。2014年央行开始宽松政策后，美元兑人民币从6转升至7.4，足见货币政策威力巨大。

**第二，中国经济数据** — 经济稳定增长会吸引外资持续流入，增加对人民币的需求。反之经济放缓，外资会转投他国。重点盯着GDP、PMI、CPI、城镇固定资产投资等指标。

**第三，美元指数和联准会政策** — 美元走势直接影响汇率涨跌。2017年欧央行释放紧缩信号，欧元升值，美元指数全年大跌15%，同期美元兑人民币也走出下跌走势。高度关联。

**第四，官方对汇率的态度** — 人民币不像完全自由兑换货币那样市场定价。央行通过中间价报价模型（包含逆周期因子）来引导汇率，短期影响明显，但中长期仍看市场大方向。

### 2026年人民币汇率怎么走？

展望未来，预计三大因素将推动汇率走强：

**中国出口持续展现韧性** — 尽管全球贸易形势复杂，中国出口依然保持竞争力。

**外资重新配置人民币资产** — 随着汇率低估被市场认识，国际投资者开始买进人民币资产。

**美元指数维持结构性偏弱格局** — 美国财政赤字高企，利率高位难以维持，美元缺乏上升动力。

**综合判断，目前用美元换人民币是相对划算的时机。** 不是最划算（那是2021年的事），但升值空间明确，风险相对可控。不过要注意中美关系变量，一旦摩擦升温，市场将重新承受压力，人民币可能转向弱势。

### 一图看懂：离岸人民币 vs 在岸人民币

由于CNH在香港、新加坡等国际市场交易，资本流动不受限，反映全球市场情绪，而CNY受资本管制，央行通过中间价和外汇干预引导，所以**CNH波动更大**。

2025年CNH虽然经历多次波动，但整体呈现震荡走升格局。年初受美国关税政策冲击，一度贬破7.36，央行随即采取措施稳定市场。近期随着中美对话升温、经济政策发酵、联准会降息预期升温，CNH汇率明显走强，12月更是一举破7.05，相较年初大幅反弹。

**简单说，现在进场换人民币是个不错的时机点，但别贪快。** 人民币升值是个中长期趋势，不是短期暴利机会。耐心等待、控制风险，才是外汇投资的正道。