美国和欧洲市场今年12月能否创出新高？圣诞老人行情即将到来

随着十二月的展开，投资者正将注意力转向一个长期存在的市场现象——圣诞行情（Santa Claus Rally），这一现象有潜力推动股市迈向新的高点。所谓的圣诞行情——在每年最后五个交易日和一月的前两个交易日之间，市场表现历来强劲——如今已在大西洋两岸清晰可见。

行情背后的数字

回顾四十年的数据，证据令人信服。标普500指数在十二月上涨的概率为74%，平均回报率为1.44%——仅次于十一月，位列第二强的月份。在大西洋另一端，欧元区最大公司的指数Euro Stoxx 50自1987年推出以来，表现更为稳定，十二月上涨的概率为71%。其平均十二月涨幅为1.87%，仅次于十一月的1.95%，巩固了十二月作为欧洲蓝筹股第二佳月份的地位。

这些数字表明，季节性力量仍然是市场行为的重要驱动力，使得未来几周对投资者而言尤为关键，尤其是关注其投资组合的表现。

年终动能的推动因素

推动这一行情的机制是多方面的。Seasonax的分析师Christoph Geyer指出，机构行为是主要引擎。随着年终临近，基金经理会进行战略性资产调整——通常被称为“窗口装饰”（window dressing）——以在向客户展示业绩前完善绩效指标。这种重新配置活动会引发对表现优异资产和动量股的需求浪潮。

除了机制，心理因素也起着举足轻重的作用。节日季节增强了市场参与者的乐观情绪，带来更高的风险偏好，通常有利于股市。结合潜在的流动性状况，这些顺风条件历来为持续买入创造了理想环境。

2025年会沿袭预期吗？

观察人士对于这一经典模式是否会重演持分歧意见。RBC资本市场的Amy Wu Silverman发出警示，指出2025年的股市表现已经偏离了季节性常规，可能预示着打破传统。

Fundstrat全球顾问的Tom Lee则持乐观态度。他的观点基于两个支柱：一是预期联邦储备在十二月降息，二是近三年来的量化紧缩（QT）将告一段落。他认为，这些条件将营造有利的流动性环境。Lee预期，标普500将在年终出现“融化上涨”（melt-up），由基金经理的积极追赶性买入推动，以避免相对于基准的业绩落后。

这场辩论凸显了一个重要现实：虽然历史模式提供了路线图，但市场的意外仍然可能发生。十二月的涨幅能否实现，最终取决于这些相互矛盾的力量如何演变。