为什么“现金流量表”比公司报告的利润更重要？

许多投资者喜欢关注损益表中的利润数字，但实际上，“现金流量表”才是真正全面反映公司财务健康状况的指标。实际流入流出的现金才是推动企业运营的动力，而不是可能通过会计手段虚增的利润数字。

现金流量表 不同于“利润”和“资产”

不要以为这三份财务报表是同一份文件：

资产负债表 仅显示公司在某一特定日期的资产与负债状况，就像拍摄公司财务的快照，但不说明这些资金的来源和去向。

利润表 描述公司在一定时期内（如一年或一个季度）创造的收入，比如一年或三个月的收入。但问题是，这个数字不一定代表实际收到的现金。公司可能已销售商品并“确认”了收入，但尚未收到客户的付款。

现金流量表 是投资者必须关注的，因为它显示公司实际的现金流入和流出——真正从销售中获得的现金，实际支付的现金（如支付员工、购买原料、偿还债务等），最终公司剩余的现金用于持续运营。

“现金流”来自哪里？

打开现金流量表，你会看到现金被划分为三个部分：

1. 经营活动产生的现金流 — 这是核心。如果公司能通过正常经营稳定产生现金流，比如(销售商品、收取客户款项、支付成本、税费等)，说明公司健康。这种现金流是可持续的，而不是一次性收入。

2. 投资活动产生的现金流 — 公司用现金购买设备、土地、证券，或出售资产换取现金。如果是负数，表示公司在为未来增长进行投资，这通常是好兆头；如果是正数，可能是公司出售资产获得现金，但这不是持续的收入来源。

3. 融资活动产生的现金流 — 公司借款或发行新股以获得现金，或偿还债务、回购股份。如果是负数，意味着公司在偿还债务或回购股份，显示财务状况良好。

“良好”的现金流量表特征是什么？

不要仅仅因为现金流数字多就高兴，要看这些现金的来源：

• 经营活动现金流持续增长 = 业务强劲，现金真实流入
• 投资活动现金流为负且稳定 = 公司在为长期增长投资，适合持续成长的企业
• 融资活动现金流为负 = 公司在向股东支付股息或偿还债务，表明财务健康

相反，要注意：

• 现金流为正，但经营现金流为负 = 现金可能来自出售资产或借款，而非正常经营
• 融资现金流持续为正 = 公司不断借款，可能存在财务风险

如何“读懂”现金流量表？

比如微软（Microsoft）从2020年到2023年：

经营活动现金流 高且逐年增长，从600亿美元增加到870亿美元——说明主营业务稳健，来自软件销售的现金是真金白银。

投资活动现金流 约占经营现金流的四分之一，为负——这是科技公司常见的，投资服务器和研发。

融资活动现金流 负得厉害(大约40-50亿美元)——来自股票回购和偿还债务，显示公司对未来充满信心。

净现金流 = 微软仍有可用现金(自由现金流)大约在500-600亿美元——非常强劲。

投资者应关注哪些公司？

寻找符合以下条件的公司：

1. 经营现金流为正且逐年增长
2. 投资合理——不盲目扩张，但足以支持长期竞争
3. 向股东派发现金——通过股息或股票回购，显示公司有信心
4. 不依赖不断借款来运营

现金流量表可能看起来繁琐复杂，但只要理解其基本结构，就能洞察公司真实状况，而不仅仅是纸面上的利润数字。