比特币价格下跌，但今年基本面增强，策略CEO表示

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比特币近期的下跌占据了头条新闻，但在全球最大的企业比特币持有者之一内部，讨论的焦点完全不同：表面之下的动能。

对于Phong Le来说，价格走势与结构性进展之间的脱节前所未有地扩大。虽然比特币已从秋季高点急剧回落，情绪指标也已陷入悲观区域，但Le认为，资产的基本面在2025年期间悄然增强。

主要要点

• 策略CEO Phong Le表示，尽管价格回调，但比特币的基本面在2025年得到加强。
• 短期波动和弱势情绪并不改变长期论点。
• 策略继续关注量化指标，而非市场情绪。
• 日益增长的政府和银行支持被视为主要的长期有利因素。

波动性减弱，结构依旧

比特币今年早些时候攀升至新高后，随即出现快速修正，几乎抹去了三分之一的价值。这一走势伴随着投资者情绪的急剧恶化，恐惧情绪一直主导市场心理直至12月。

Le认为，这一序列更像是熟悉的而非令人担忧的。他表示，价格波动在过渡期往往会掩盖最重要的因素。对于具有多年投资期限的投资者来说，日常波动不如采纳率、基础设施和政策协调的变化更具参考价值。

为什么策略忽略短期噪音

在Strategy，波动性被视为一个需要衡量的变量，而非恐惧的对象。Le指出，公司依赖量化指标而非市场情绪，包括其如何评估股权估值与比特币持仓之间的关系。

这一差距最近扩大，Strategy的市值低于其比特币储备的估值。公司持有超过670,000 BTC，位居全球最大企业持有者之列。Le并不认为折扣是弱点的信号，而是市场整体谨慎情绪蔓延到股价的反映。

政府态度的转变

Le最为关注的是政策环境的巨大变化。他描述当局对比特币的态度比以往任何时候都更具建设性。

比特币不再是阻力或不确定性，而是逐渐被视为金融和监管圈中的战略考虑因素。他认为，这一转变具有长期影响，而这些影响无法通过短期价格图表捕捉。

传统金融的语调变化

Le表示，这一变化在银行系统内部也同样明显。曾经围绕比特币是否存在风险展开的讨论，已转变为如何让机构进行整合。

在策略执行董事Michael Saylor的陪同下，Le一直在与美国和中东的银行会面。他描述这些讨论更偏务实而非哲学，机构关注的是实施、托管和资产负债表的敞口。

在他看来，传统金融不再是站在一旁观察比特币——它正试图赶上。

展望2026年

Le相信，监管明确性、机构参与和企业采纳的融合，为比特币的下一阶段发展奠定了基础。虽然他避免做短期预测，但他认为当前环境对未来一年是异常有利的。

对他而言，重点不在于把握下一次上涨的时机，而在于识别资产在表面之下的增强。价格可能波动，情绪可能起伏，但Le认为，支撑比特币的基础正变得越来越难以忽视。

从这个意义上说，近期的下跌或许更少反映比特币的方向——而更多反映市场对结构性变化的适应速度。