2025年带来一些值得注意的欧洲债券市场有趣变化。意大利主权风险利差已回落至危机前水平——这是对早期波动的有力扭转。但这里变得有趣了：我们多年来关注的中心-边缘差距正在发生逆转。法国收益率现在高于西班牙和意大利的基准收益率。这不同于典型的操作手册，核心欧元区债券通常具有更紧的利差。逆转信号显示投资者风险偏好正在发生变化，整个区域的增长预期也在分歧。值得关注的是，随着政策分歧和财政状况继续重塑欧洲的固定收益格局，这一切将如何发展。