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简要

年末，美联储 (联邦储备系统) 通过回购操作和从量化紧缩政策转向购买以稳定储备，增加了美元流动性。这可能对加密市场产生积极影响。

12月22日，美联储通过回购操作注入了约68亿美元，十天内总计约380亿美元，以缓解融资市场的紧张局势 repo injection。
12月1日，美联储结束了 (QT) 量化紧缩，并开始购买短期国债以管理储备——所谓的“隐性量化宽松”，这稳定了银行储备，结束了量化紧缩。
降息有帮助，但短期内更重要的是流动性工具；对宽松节奏的不确定性降低了风险偏好 policy sensitivity。

详细内容

1. 通过回购操作提供流动性

纽约联储的回购操作是以国债为抵押的短期借款，有助于年底缓解金融需求。它们暂时增加系统中的流动性，而不会持续扩张美联储的资产负债表。分析师指出，12月22日注入了约68亿美元，十天内约380亿美元，支持包括比特币在内的风险资产 repo injection。

需要理解的是，回购操作并非 (QE)（量化宽松）。它们是短期借款，减轻融资市场压力，降低波动性，改善投资者在压力时期的情绪 repo distinction。

这意味着：短期内增加银行储备改善流动性，缩小利差，通常对风险资产有利，但效果是暂时的，除非持续支持。

2. 结束QT和购买以管理储备

12月1日，美联储停止了量化紧缩政策，开始购买短期国债以维持银行储备充足。一些分析师称之为“隐性QE”，因为这些购买防止储备减少，稳定融资市场——这些因素通常支持风险偏好 ended quantitative tightening。

虽然这些购买规模小于2020–2021年的QE，但仍减少了货币市场的紧张，改善了整体流动性条件，这与加密市场的动态密切相关 “stealth QE” context。

这意味着：当储备流出停止、储备稳定时，流动性压力减轻。这可能支持加密市场的活跃，即使没有大幅降息。

3. 利率、美元与风险偏好

尽管2025年利率有所下降，市场仍对未来宽松节奏敏感。没有明确的降息持续信号，高实际收益率和强势美元使投资者变得挑剔，限制了加密货币的快速增长 policy sensitivity。

短期内，流动性支持措施往往比单一的利率变动更重要，但宽松信号与谨慎资金流的结合，解释了为何加密市场反应不稳定 policy sensitivity。

这意味着：流动性工具设定了风险资产的基本条件，利率政策则形成了增长的上限。更稳定、更可预期的降息路径将增强支持。

总结

年底的回购操作和结束QT并购入以管理储备的措施，主要影响了加密市场的流动性，增加或稳定了美元流动性。降息营造了有利的环境，但短期内，加密资产更受储备状况和融资紧张的影响，而非单一关键利率的变动。如果储备支持持续，宽松路径明朗，流动性动能将对加密市场更具持续性。