全球央行转变：美联储的缩表逆转与印度储备银行的巨额流动性推动如何重塑2026

多米诺效应开始：理解同步宽松浪潮

想象一下：到2025年12月，全球主要中央银行共同开启了十多年来最大规模的宽松周期。新兴经济体单独实施了51次降息，总计降低了3085个基点。这并非巧合——而是有意为之的战略转向，摆脱了2022-2024年应对通胀的操作手册。催化剂是什么？那就是美国联邦储备委员会在2025年12月1日决定结束其量化紧缩计划。这一举措，加上几周后印度储备银行的激进干预，预示着全球金融体系正进入前所未有的宽松新领域。

美联储的转折点：为何量化紧缩现在结束

近四年来，美联储一直在从系统中抽离流动性。自2022年3月起，美联储每月允许$95 十亿的证券到期而不再再投资，资产负债表缩减了2.2万亿美元，至约6.6万亿美元。但在2025年12月1日，这一策略发生了逆转。

这一决定并非一时冲动。在2025年末，货币市场出现了多次警示信号。隔夜回购利率飙升，银行储备金危险地接近2019年见到的压力水平，仅12月2日，美联储通过回购操作注入了135亿美元——这是自新冠危机以来第二大紧急注入。这些流动性紧缩迫使美联储不得不采取行动。

如今，美联储不再让证券到期化为乌有，而是将所有到期债券重新投资，主要购买短期国债。虽然这在技术上不属于量化宽松(没有净资产负债表扩张)，但每月将注入估计200亿至450亿美元的新流动性。对于表现出与全球M2增长高度相关的比特币来说，这一转变意义重大。当前比特币价格接近90,460美元，反映出市场的乐观预期，分析师预计如果货币环境保持宽松，到2026年第二季度比特币有望上涨至15万至17万美元。

随着通胀降至2.3% (PCE数据，2025年11月)，以及经济表现出韧性，高盛预测2026年还将有两次美联储降息，目标终端利率为3%至3.25%。

印度的“熔断器”：印度储备银行的₹2.9万亿防御

在地球的另一端，印度储备银行于2025年12月23日启动了自己的震撼反应，宣布注入₹2.9万亿($32 十亿)流动性。时机至关重要：印度的银行体系正被自我造成的流动性短缺所扼杀。

印度储备银行动用了两项工具。首先，通过公开市场操作(OMOs)购买了价值2万亿卢比的政府债券，分四次每次50,000亿卢比，于2025年12月29日开始实施。这些债券购买直接应对借贷成本上升的问题——在公告前，10年期国债收益率曾攀升至6.63%，但立即压缩至6.55%以下，为银行业带来了即时缓解。

第二，计划于2026年1月13日进行一笔美元-卢比互换，期限三年。此工具具有双重作用：注入新鲜卢比流动性，同时稳定货币，防止贬值压力。仅2025年10月，净外资流出就达15亿美元，连续三个月出现资本外流。

印度为何需要如此火力全开？央行支持卢比的外汇干预反而抽走了卢比流动性。早期的CRR削减释放了2.5万亿卢比，但持续的赤字估计在1-2万亿卢比，仍需更激进的措施。2025年第二季度印度GDP增长为5.4%，低于预期，增加了经济增长的担忧。

市场反应：资产类别重新布局

债券市场反应迅速且激烈。政府证券收益率压缩，价格飙升，预计未来拍卖将持续强劲。对印度的银行和非银行金融公司（NBFC）来说，借贷成本的降低直接转化为扩展贷款能力——特别有利于基础设施、房地产和中小企业部门，这些行业此前面临信贷配给。

股市如Nifty和Bank Nifty也从情绪改善中受益。但市场并非一体化。即使是由散户投资者追踪的投机资产——从比特币到与卢比波动相关的另类资产$10 比如加密货币相关的迷因和微型市值现象(——也对流动性提升作出了反应。

然而，乐观情绪必须谨慎对待。过度的流动性注入在经济增长乏力的情况下可能引发通胀或资产泡沫。分析师指出，虽然印度储备银行的举措提供了短期市场缓解，但未能解决结构性挑战，如贸易逆差或经常账户持续赤字。

全球局势：2026年分歧加剧

2025年实现前所未有的同步宽松，但2026年可能会变得更加复杂。摩根大通研究指出，G-10主要央行正接近宽松周期的尾声，且美国、欧洲和日本的政策路径开始出现分歧。尤其是日本近期的加息，增加了日元套利平仓的风险——这一动态可能引发新兴市场的短期波动。

黄金预计将在4000美元至4500美元区间盘整，受美联储宽松支撑，但如果分歧扩大，美元可能走强而限制涨幅。股市将受益于低利率，但像印度这样的新兴市场则面临一场走钢丝：它们需要全球低利率带来的增长支持，但又必须捍卫本币，防止资本流出。

投资策略：驾驭宽松环境

面向2026年，几个主题逐渐浮现：

在印度： 银行业和基础设施股将最直接受益于印度储备银行的流动性注入和借贷成本下降。房地产和汽车行业紧随其后，中小企业也将获得之前受限的信贷。

全球： 比特币和加密货币在低利率环境中可能表现优异，尽管围绕特定事件)比如日元套利平仓(的波动仍然较高。黄金作为对冲政策失误的工具，传统股票则提供增长敞口。

战术风险： 关注流动性是否真正转化为经济增长的迹象。如果通胀在货币宽松下反弹，或债务负担变得不可持续，央行可能会迅速逆转政策。

未来之路：谨慎乐观，设有护栏

随着2025年的结束，印度储备银行的流动性激增和美联储的量化紧缩收官，标志着全球货币政策的真正转折点。这些举措为借款人提供了喘息空间，支撑资产价格，并创造了真正的增长机会。

但表面之下潜藏着脆弱。后疫情时代的金融体系仍然脆弱，结构性失衡依然存在，央行政策的转向可能比市场预期更快。对投资者而言，黄金法则是：持续关注印度储备银行的政策动态和美联储的沟通，资产配置多元化，避免在政策变动时过度杠杆。

宽松周期是真实的，但它也伴随着风险。